货币+财政不是治愈疫情，而是阻断不断恶化预期的反馈

付鹏的财经世界 · 公众号 · 财经 · 2020-03-26 23:44

正文

“ 应对流动性风险选择和央行站一起；

应对衰退风险选择和财政部站一起 ”

---付鹏东北证券首席经济学家

核心速记：

图：疫情冲击下，三大风险FED观测

数据：路孚特EIKON

企业遭遇突发性事件冲击，雪上加霜，从非金融部门渠道影响了流动性，对金融市场产生了波动风险的冲击，不是金融体系的风险；

美联储火箭炮目标非常明确稳定因为企业导致的三大问题：长期债券流动性（货币基金），商业票据，离岸流动性；

VIX 波动率已经在这六个交易日下降，长期债券市场得以恢复，并且在FED买买买的加持下，也不用担心实际利率下降导致的结构性配置问题，离岸美元流动性得以恢复，美元指数重新回落100，主要币种的basis swap也逐步恢复；

图：IG和HY级CDX回落

数据：路孚特EIKON

财政计划兜住企业部门短期风险+居民部门短期风险，阻止信用继续恶化；

货币财政是一种阻断，疫情防御是最终重回轨道的 Key，货币+财政做，比什么都不做肯定要强；不要指望FED和财政计划能够改变疫情本身，相关政策主要是为了以后的流动性，信用，经济数据等不至于长期持续恶化的对冲手段，是一种阻断，而不是治愈，这点必须明确；

这几个月差的经济数据已经市场有预期，就如同中国疫情延迟开市第一天跌停后的情况，心理上已经有了风险的防范；

政策阻断未来恶化的预期，波动率恢复到合理水平后，剩下的交给疫情防御，根据疫情的情况才可以有正常的市场反应；

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