【兴业地产】万科：抢夺稀缺战略资源，夯实大周期龙头地位

大幅抢占一线稀缺战略资源，夯实龙头地位。万科此次以551亿元获取的广信资产包，其核心资产为广州市区16宗可开发土地，对应权益可开发计容面积约为211万平方米，其中约98%均位于荔湾区、越秀区，周边基础设施及配套完善，地理位置非常优越，属于十分稀缺的战略资源。根据中指院数据，近一年来荔湾区招拍挂成交的住宅用地最高楼面价（除保障房）达到4.16万元/平；而越秀区和荔湾区6月住宅成交均价分别为4.39万元/平和2.86万元/平，同比分别增长约40%和27%。本次收购有利于公司扩大在广州的土地储备，夯实龙头地位。

拿地金额大幅增长，为市占率提升奠定基础。如果考虑此次收购，公司上半年拿地权益金额达到1156亿元，拿地面积达到1826万平米，拿地金额占销售金额比重达到51%，与2016年全年力度基本持平，但大幅超过1-5月30%的水平，居于行业前列。我们此前在重磅报告《万科A：新世界的新王者》详细分析了万科的长期投资价值，指出在行业调控背景下，龙头房企将凭借其优异的融资和投资优势逆势扩张，抢占市率，此次收购正是强者恒强逻辑的印证，坚定看好万科大周期龙头地位。

股权问题基本解决，步入新“黄金时代”。6月份公司先后经历了深铁入主第一大股东和董事会成功换届等重要事件，标志着困扰万科两年多的股权问题基本妥善解决，万科有望开启新黄金时代。此外，万科管理层是核心竞争力，为万科长远发展保驾护航，我们再次重申万科的长远价值。

投资建议：此次收购广信资产包有利于公司新增大量广州稀缺战略资源，夯实龙头地位。公司股权问题解决，卓越的融资、投资及核心管理层将合力保障公司龙头地位。我们预计公司2017-2018年EPS分别为2.20、2.48元，对应PE分别为11.2倍和9.9倍，维持“买入”评级。

风险提示：货币政策大幅收紧，销售不及预期