详解“缩表”

之前很多朋友说想让聊一聊缩表。

这是个无论在中美都很高频的财经热词。它只是起了个高深莫测的名字让你听不懂，但其实很简单，就是缩减资产负债表规模。

资产负债表左右两边像天平一样，资产=负债+权益。没有人想缩减自己的权益，就像没人想让自己的腰包缩水一样，所以缩表的实质，就是要压缩负债，用大白话来说，就是要还债。

那么怎么还债呢？简单，手里有钱用钱还，手里没钱就卖资产。比如有个人做企业，经营不善，要还别人钱。那他怎么办呢？卖厂房卖汽车卖设备，把资产换成现金，用现金去清偿债务，然后负债减少。这就相当于是减肥，减肥和缩表从道理上是非常相似的。

概念搞明白了，你肯定一听就懂了，天底下有无数的企业，每天都有很多人在扩表，也有很多人在缩表。这次事情闹大了，因为今天缩表的主角，变成了银行，这事情就完全不一样了。

银行的扩表和缩表产生的影响是全局性质的，而不是自己一家人的事。对于银行体系来讲，缩表又有两层不同维度的影响：一个较低的维度是商业银行级别的缩表，一个更高级的维度，是中央银行级别的缩表。目前在中国正在进行的是商业银行级别的缩表，而美国可能在年底将要推进的是中央银行级别的缩表。

那么上至中央银行，下至商业银行，为什么他们都要开始缩表了呢？

这就要说到银行的商业模式了。银行做的是一个有关于钱的生意，做这个生意不需要别的东西，只需要钱，而且它做生意的本钱，要么是问储户借的，要么是问金融机构同行借的，后者风险更大。

假如一家银行自有资本是10亿，总资产100亿，那么它就是10倍杠杆。如果发生坏账，那么它最多能承受10%的总资产缩水。如果还掉20亿的债务，那么它就变成了8倍杠杆，就可以承受12%的资产缩水，对风险的耐受度和抗性就提高了。

目前你正在经历的股市，尤其是债券市场的下跌，和商业银行缩表有直接的关系。因为自打2012年经济减速之后，银行的贷款生意不赚钱，很多小金融机构为了赚钱，问同行借了很多钱去炒债券，这里面两个风险：

商业银行缩表的影响：会让资金变得短时间内有些紧张，利率会上升，而且监管之下，以后你抢高收益理财产品会变得越来越困难（现在已经都是秒光了），而股市和债券市场，甚至批楼市的按揭贷款，可能审核都会更难，拿到折扣更加不要想了。

真正影响巨大的其实并不在此，而是中央银行级别的缩表，中国央行目前没有这个举动，但是美联储今年底可能会有动作。它当年扩表的时候，做了一个动作叫：量化宽松。原理上，美联储用自己印的钱在市场上直接购买债券，一买一卖之间，钱就从美联储的手里，投放到了整个市场上。债券就成了美联储账上的资产，反复这么做，就是扩表。

而央行级别的缩表，就是以上这个过程的反向操作，美联储卖出各类债券，在一买一卖之间，美联储把钱从市场上回收到仓库里封存并不再流通。它会产生两个直接影响：

目前来看，大家不用紧张，美联储使用这个“大规模杀伤武器”的概率还比较低。假如有新情况，一定第一时间告诉大家。