生物股份：P3实验室获批研发口蹄疫及非瘟疫苗，公司发展进入新阶段！【天风农业】

P3实验室获批开展实验活动，再次领跑动保行业

我国在高致病性动物病原微生物的研究领域采取严格的管控。在非洲猪瘟疫苗研发领域，农业农村部指定哈兽研等实验室开展非洲猪瘟病毒实验工作；在口蹄疫疫苗研发领域，兰研所是国家指定的唯一口蹄疫参考实验室，负责口蹄疫流行病学鉴定、病毒采集、病毒分离、鉴定以及毒株的保藏等工作。 公司P3实验室获批开展实验活动后，将成为国内首家可以同时开展口蹄疫疫苗和非洲猪瘟疫苗研究开发相关实验活动的动物疫苗企业。 我们认为，上述批复的获得将对公司研发能力提升、科技创新发展、产学研合作起到重要推动作用，有利于提升公司核心竞争力和行业影响力。

研发体系定位重塑，研发实力不断增强

根据农业农村部要求，2020年底之前口蹄疫、高致病性禽流感疫苗生产企业的生产条件（非实验室）应符合生物安全三级防护要求。我们认为，在P3生产防护要求的基础上，P3实验室将使公司成为目前国内拥有最高生物安全级别的动物疫苗生产企业。公司经过多年的积淀，在研发方面已拥有兽用疫苗国家工程实验室、P3高级别生物安全实验室、农业部反刍动物生物制品重点实验室三大国家级技术研发平台，打造动物疫苗行业技术创新制高点，极大地提升了公司研发地位和技术优势，增强原创研发能力。

业绩拐点即将显现，平台优势支撑长期成长

进入去年三季度以来，随着猪价不断攀升，生猪养殖利润进入高盈利区间，以上市公司为代表的大型养殖集团凭借着防疫能力及资金优势率先开始补栏。根据农业农村部数据，12月份全国年出栏5000头以上规模猪场的生猪和能繁母猪存栏环比增幅分别为2.7%和3.4%，已连续4个月环比增长。随着补栏的持续推进，有望带动猪用疫苗的需求触底回升，受益于此，公司业绩有望于2020年迎来拐点。往未来看，公司已通过口蹄疫市场苗建立起了以“产品力、销售力和品牌力”为核心的领先同行业的平台优势，基于此有望实现产品品类的扩张和丰富，驱动公司长期成长。

盈利预测与投资建议

预计2019-2021年公司收入12.24/16.67/21.28亿元，同比-35.48%/36.15%/27.72%，归母净利润2.48/5.16/7.25亿元，同比-67.09%/107.85%/40.47%，EPS分别为0.22/0.46/0.64元，对应PE分别为85/41/29倍，维持“买入”评级。

风险提示：养殖行业疫情风险；市场竞争加剧风险；监管政策变动风险