【申万宏源策略】宾夕法尼亚州争夺白热化，关注美国大选结果—全球资产配置每周聚焦 (20241028-20241103)

1. 全球资产价格回顾：10Y美债收益率再走强，全球权益市场走弱

美国大选方面，根据美国清晰政治数据，特朗普7大摇摆州的支持率和全国民调高于哈里斯，但是核心摇摆州——宾夕法尼亚州的支持率来看，特朗普仅领先0.4%，在摇摆州中有较多选举人票的宾夕法尼亚州将成为选举的关键。而根据Predictlt，特朗普胜选的概率为53%，高于哈里斯1%。

图1：美国大选跟踪，哈里斯和特朗普在摇摆州的竞争愈发激烈，宾夕法尼亚州将成为关键

资料来源：清晰政治，申万宏源研究   

图2：全国民调来看，特朗普支持率高于哈里斯0.3%

资料来源：清晰政治，申万宏源研究 

图3：特朗普胜选的概率为53%，高于哈里斯1%

资料来源：Predictlt，申万宏源研究 

全球资产价格回顾：本周（20241028-20241103）10月美国就业人数不及预期，新增非农就业1.2万人（远低于市场预期的10万人），并且美国制造业PMI边际超预期下行至46.5，同时美国三季度实际GDP年化季环比初值2.8%，略低于市场预期。而中国10月制造业PMI升至50.1，超预期回升。1）利率方面，本周经济数据具有一定分歧，大选交易叠加美联储预防式降息影响，10Y美债收益率继续大幅上升12Bps，美元指数同样走强；2）权益方面，由于10Y美债收益率的上升，且”特朗普交易”出现逆转，全球权益资产价格以调整为主，表现上，日经225(0.4%)>恒生指数(-0.4%)>新兴市场(-1.1%)>发达市场(-1.2%)>标普500(-1.4%)>欧洲Stoxx600(-1.5%)>沪深300(-1.7%)；3）商品方面，临近美国大选宏观经济波动增大，同时中东地缘政治不确定性依旧存在，商品保持宽幅波动。本周布伦特原油下跌3.9%，黄金下跌0.5%。

图4：本周资产价格均出现大幅调整，越南和印度权益市场上涨；固收类资产上，中国债券走强；商品上，黄金小幅下跌，原油和白银大幅下跌

资料来源：Wind、Factset、申万宏源研究 

图5：A股市场大幅调整，北证、创业板和科创50跌幅较大，全球股市多数下跌；10Y美债收益率再次走强；黄金小幅下跌而原油大幅下跌

资料来源：Wind、Factset、申万宏源研究 

注：分位数计算范围为2010年以来，其中ERP计算中，A股、港股以10年期国债利率为基础，而其他全球性指数以10年期美债利率为基础 

图6：A股和港股均出现明显分化，A股的房地产、钢铁和商贸零售涨幅靠前，国防军工、通信和医药生物跌幅靠前；港股食品、房地产和硬件涨幅靠前，半导体、制药和汽车零部件跌幅靠前

资料来源：Wind、Factset、申万宏源研究 

注：分位数计算范围为2010年以来，其中ERP计算中，A股、港股以10年期国债利率为基础，而其他全球性指数以10年期美债利率为基础 

2.全球资金流向：美国固收类和权益类基金获得明显流入

全球资金层面: 1)国家与地区层面，美国固收类和权益类基金获得明显流入，发达欧洲、中国、印度和新兴市场权益基金流出，三倍做空中国的ETF获得资金大幅流入。2)风格与行业层面，美股基金中资金流入工业品、金融和医疗保健等行业，流出消费、材料和能源等行业；中股基金中资金流入医疗保健、能源和材料，流出房地产、金融和科技等行业。3）投资中国的基金方面，过去一周内资和外资均流出中国市场，内资流出更多，海外主动和被动基金均流出中国市场，被动基金流出更多。

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