【招商策略】从工业企业盈利和业绩预告看一季报向好领域--行业景气观察0329

【本周关注】 截至目前共有37家上市公司披露了一季报业绩预告，主要集中在医药、机械、汽车、电力设备及新能源等行业。参考近日公布的1-2月工业企业盈利数据，一季度业绩整体预计仍承压。 细分领域中业绩预计向好的领域主要可能集中在：1）景气度较高的新能源 （太阳能、风电、电力电子及自动化） 及部分机械领域如光伏设备、刀具、机床；2）部分消费及医药板块， 如白酒、啤酒、中药、化学制药、原料药等；3） 施工及涨价相关的 水泥、贵金属、火电等，以及经营向好的证券等板块，推荐给予关注。

【信息技术】 DARM存储器价格下跌、NAND Flash存储器价格持平； 3月部分液晶板价格上涨，2月LCD出货量同比跌幅收窄；2月北美PCB出货量、订单量同比转正； 2月日本半导体制造设备出货额同比转正。中国电信、中国移动5G用户数同比继续增长；电信主营业务收入累计值同比维持较高增速；2月光缆累计产量同比转负，三个月滚动同比跌幅扩大； 2月移动互联网接入流量累计同比增速收窄、当月户均接入流量同比增速扩大；2月程控交换机累计产量同比增幅扩大，移动通信基站设备累计产量同比转负；2月软件产业利润总额累计同比增幅扩大。

【中游制造】 本周DMC价格持平，电解镍价格上行，锂原材料、钴产品价格普遍下行；本周光伏行业综合价格指数下跌， 光伏产业链中硅料价格下跌，硅片、组件价格持平； 2月太阳能电池累计产量同比维持较高增速； 2月包装专用设备累计产量同比跌幅扩大； 2月金属切削机床、金属成形机床累计产量同比跌幅收窄； 本周CCFI、BDI、BDTI下行，CCBFI上行。

【消费需求】 主产区生鲜乳价格周环比下降0.50%， 猪肉批发价、仔猪价格、生猪价格周环比均下行； 在生猪养殖利润方面， 自繁自养生猪养殖亏损扩大、外购仔猪养殖盈利亏损收窄； 在肉鸡养殖方面， 肉鸡苗价格周环比下行，鸡肉价格周环比上行； 蔬菜价格指数下行，棉花期货结算价、玉米期货结算价上行；上周电影票房收入、观影人数、电影上映场次均上行。

【资源品】 建筑钢材成交量十日均值周环比下行。本周铁精粉价格与上周持平，螺纹钢价格、钢坯价格均下行； 主要钢材品种库存、国内港口铁矿石库存、唐山钢坯库存均下行；唐山钢厂高炉开工率与上周持平，产能利用率周环比上行。秦皇岛港山西优混平仓价较上周下行，京唐港山西主焦煤库提价较上周持平； 焦炭、焦煤期货结算价周环比下行，动力煤期货结算价环比持平。 库存方面，秦皇岛港煤炭库存上行，京唐港炼焦煤库存下行，天津港焦炭库存与上周持平。 本周全国水泥价格指数下行，浮法平板玻璃价格旬环比上行。Brent国际原油价格上行；有机化工品期货价格多数上涨， PTA、二甲苯、二乙二醇、燃料油、天然橡胶价格涨幅居前，甲醇、乙醇价格下跌。铜、铝、锌、锡、镍价格上涨，钴、铅价格下跌，库存多数下行；黄金、白银价格上行。

【金融地产】 货币市场净回笼，隔夜SHIBOR利率较上周下行。 A股换手率、日成交额上行。在债券收益率方面，6个月/ 1年/3年国债到期收益率周环比上行。本周土地成交溢价率、商品房成交面积上行。

【公用事业】 我国天然气出厂价下行，英国天然气期货价格上行。

风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。

本周行业景气度核心变化总览

1、本周关注： 从工业企业盈利和业绩预告看一季报向好领域

截至3月29日，共有37家上市公司披露了一季报业绩预告， 其中预增14家，略增8家，续盈8家，略减5家，扭亏和预减分别一家。业绩披露较多的上市公司主要集中在医药（6家）、机械（5家）、汽车（5家）、电力设备及新能源（3家）、基础化工（3家）等行业。

参考近日公布的1-2月工业企业盈利数据来看，一季度业绩整体预计仍承压。 1-2月份全国规模以上工业企业实现利润总额8872.1亿元，同比下降22.9%，其中上游原材料开采，中游钢铁、石油加工、有色、非金属等加工制造均是较大拖累。从历史数据来看，上市公司盈利与工业企业盈利有较强的一致性，预计一季度上市公司业绩仍承压。

结合目前披露的上市公司业绩预告和工业企业盈利来看，细分行业一季报预计相对较好的主要有：

·医药板块：多数表现亮眼

目前公布业绩预告的六家上市医药企业有五家业绩向好，并且增速在45%以上，其中华人健康录得102.4%的较高增速。同时医药工业企业近三个月利润滚动同比增速在收窄。分析原因，我们认为一方面，1月疫情尾声的影响，退烧止咳等产品需求较快增长，同时疫情之后全民健康意识提升，以益生菌为代表的微生态制品、保健制品的需求增加；另一方面，疫情之后消费医疗逐渐恢复，CRO\CDMO等业务持续大幅增长，均对板块一季度业绩贡献增量。细分领域中药、化学制药、原料药推荐关注

·电力设备及新能源：预计仍有相对较高增速

尽管新能源车的销量同比增长中枢较此前有所下移，但2月份仍然录得55.9%的同比增速，同时充电桩、光伏装机等保持增势。因此受益于汽车电子、充电桩、光伏储能等下游市场的旺盛需求，新能源板块一季度业绩预计保持相对稳健增长。从披露业绩业绩的公司来看，京泉华一季度归母净利润预计同比增长386.02%-483.22%，天合光能一季度预计实现归母净利润13.00~18.00亿元，同比+139.31%~+231.35%，均处于较高增长通道。预计一季度板块业绩仍然相对较高，推荐关注太阳能、风电、电力电子及自动化等领域

·机械板块：表现不一，有待二季度开启较快增长

目前披露业绩预告的5家工程机械企业，归母净利润增速最高的亚光股份约79.6%，其次大连重工约46.7%，最低的和泰机电增速约4.2%，预计一季报板块业绩分化。细分领域来看，新动能行业中电气机械1-2月工业企业利润同比增长41.5%，受动力电池、光伏设备等产品带动，预计上市公司一季报有较快增长；工程机械一季度销量普遍处于筑底向上水平，出口保持较快增长，二季度随着周期底部上行，叠加施工旺季到来，有望开启较快增长；刀具、机床等受下游汽车、航空需求驱动，业绩预计维持稳健增长；而机器人、半导体设备等需求较为低迷，一季度业绩可能承压。

此外食品饮料领域 白酒、啤酒 （有望受益于消费场景的恢复），非银领域 证券 板块（投资收益增长驱动）， 火电 （煤炭价格较去年同期明显下降），有色金属领域 贵金属 （金价上涨）以及 水泥 （施工推进，价格上涨）等预计也将有较好表现，推荐给予关注。

A股逐渐进入一季报业绩预告期，结合工业企业盈利总体来看一季报上市公司业绩预计仍承压。 细分领域中业绩预计向好的领域主要可能集中在：1）景气度较高的新能源（太阳能、风电、电力电子及自动化）及部分机械领域如光伏设备、刀具、机床；2）部分消费及医药，如白酒、啤酒、中药、化学制药、原料药等；3）施工及涨价相关的水泥、贵金属、火电等，以及经营向好的证券等板块。

2、行业景气度核心变化总览

信息技术产业

1、 DRAM存储器价格下跌、NAND flash存储器价格持平

16GB DRAM存储器、8GB DRAM存储器价格持续下行，64GB NAND flash存储器、32GB NAND flash存储器价格与上周持平。 截至3月28日，16GB DRAM价格较上周下行1.20%至2.64美元，8GB DRAM存储器价格较上周下行1.25%至1.26美元；64GB NAND flash价格维持在3.84美元，32GB NAND flash价格维持在2.15美元。

2、 3月部分液晶板价格上涨，2月LCD出货量同比跌幅收窄

3月份部分液晶板价格月环比上涨。 截至3月24日， 液晶电视面板方面， 32寸液晶电视面板价格为32.00美元/片，环比上行3.23%；43寸液晶电视面板价格为55.00美元/片，环比上行5.77%；55寸液晶电视面板价格为96.00美元/片，环比上行6.67%。 液晶显示器方面， 截至3月24日，23.8寸液晶显示器面板价格维持在46.10美元/片。截至3月23日，21.5寸液晶显示器面板价格维持在43.30美元/片，7寸平板电脑面板价格维持在9.30美元/片。

2月LCD出货量月环比上行、同比跌幅收窄。 2月份TV LCD出货量为20.0百万个，月环比上行16.28%，月同比下行8.26%，跌幅收窄13.92个百分点；LCD NB出货量为24.0百万个，月环比上行8.11%，月同比下行27.93%，跌幅收窄13.80个百分点；LCD显示器出货量为11.2百万个，月环比上行20.43%，月同比下行28.21%，跌幅收窄14.39个百分点。

3、 2月北美PCB出货量、订单量同比转正

2月北美PCB出货量、订单量同比转正。 2月北美PCB出货量同比增速转正至5.60%，，三个月滚动同比增速收窄6.83个百分点至0.90%；PCB订单量同比增速转正至1.50%，三个月滚动同比跌幅收窄1.87个百分点至12.13%。

2月北美PCB BB当月值为正。 2月北美PCB BB当月值为0.99，较前值有所上升。

4、2月日本半导体制造设备出货额同比转正

2月日本半导体制造设备出货额同比转正。 2月日本半导体制造设备出货额为2942亿日元，月环比下降1.87%，月同比转正至0.05%。

5、2月5G用户数同比继续增长，电信主营业务收入累计值同比维持较高增速

2月中国电信、中国移动5G用户数同比继续增长。 2月电信5G用户数为278.18百万户，月同比增长37.62%，环比增长1.90%；2月移动5G用户数为639.14百万户，月同比增长50.23%，环比增长2.68%。

2月电信主营业务收入累计同比继续增长。 2月电信主营业务收入累计值为2803亿元，累计同比增长7.90%，继续维持较高增速。

6、2月光缆累计产量同比转负

2月光缆累计产量同比转负。 2月光缆累计产量为42.32百万芯千米，累计同比下行8.0%（前值为+6.6%），为2020年4月以来同比首次出现负增长；三个月滚动同比跌幅扩大7.75个百分点至13.64%。

7、2月移动互联网接入流量累计同比增速收窄

2月移动互联网接入流量累计同比增幅收窄，但仍继续维持较两位数增长。 2月移动互联网接入流量累计值为418.0亿GB，累计同比上行12.00%，较前值累计同比增幅缩小6.10个百分点。

2月当月户均移动互联网接入流量同比增速扩大。 2月当月户均移动互联网接入流量为14.04G，同比增长14.84%，增速较前值扩大1.04个百分点，三个月滚动同比增幅扩大至15.63%。

8、2月软件产业利润总额累计同比增幅扩大

2月软件产业利润总额累计同比增幅扩大。 2月软件产业利润总额累计同比上行12.20%，较前值扩大6.50个百分点。

9、2月程控交换机累计产量同比增幅扩大，移动通信基站设备累计产量同比转负

2月程控交换机累计产量同比增幅扩大。 2月程控交换机累计产量为159.60万线，累计同比增长118.60%，较前值扩大71.30个百分点，三个月滚动同比增幅扩大至143.53%。

2月移动通信基站设备累计产量同比转负。 2月移动通信基站设备累计产量为111.80万射频模块，累计同比下跌50.90%，前值为增长16.30%，三个月滚动同比转负至-8.43%。

中游制造业

1、本周DMC价格持平，电解镍价格上行，锂原材料、钴产品价格下行

本周DMC价格与上周持平，电解镍价格上行，六氟磷酸锂、多数锂原材料价格下行、钴产品价格下行。在电解液方面， 截至3月29日，DMC在5200.0元/吨；六氟磷酸锂价格周环比下行13.33%至11.7万元/吨。 在正极材料方面， 截至3月29日，电解镍Ni9996现货平均价周环比上行4.09%至190700.0元/吨；电解锰市场平均价格周环比下跌0.61%至16400.0元/吨。 在锂原材料方面， 截至3月29日，氢氧化锂价格较上周下行6.91%至350500.0元/吨；电解液锰酸锂价格周环比下行5.97%至3.15万元/吨；电解液磷酸铁锂价格较上周下行7.41%至3.75万元/吨；三元材料价格较上周下行5.53%至198.5元/千克； 钴产品中， 截至3月29日，钴粉价格较上周下行1.79%至275.0元/千克；氧化钴价格较上周下行2.03%至169.0元/千克；四氧化三钴价格较上周下行3.16%至168.5元/千克；电解钴价格较上周下跌0.93%至320000.0元/吨。

2、光伏行业综合价格指数下跌

本周光伏行业综合价格指数下跌，组件、多晶硅价格指数下跌，电池片、硅片价格指数与上周持平。 截至3月27日，光伏行业综合价格指数周环比下行0.63%至55.0.6；组件价格指数周环比下行0.23%至34.73 ；电池片价格指数维持在27.02；硅片价格指数维持在71.92；多晶硅价格指周环比下行2.23%至136.22。

本周光伏产业链中硅料价格下跌，硅片、组件价格持平。在硅料方面， 截至3月27日，国产多晶硅料价格为32.02美元/千克，较前一周下跌2.25%；进口多晶硅料价格为32.02美元/千克，较前一周下跌2.25%。 在硅片方面， 截止3月23日，多晶硅片价格维持在0.35元/片。 在组件方面， 截止3月23日，晶硅光伏组件的价格维持在0.19美元/瓦；薄膜光伏组件的价格维持在0.23美元/瓦。

3、2月太阳能电池产量同比维持较高增速

2月太阳能电池累计产量同比维持高速增长。 2月太阳能电池累计产量为6296.6万千瓦，同比增长40.80%，增幅收窄7.0个百分点，但仍然有较高增速。

4、2月包装专用设备累计产量同比跌幅扩大

2月包装专用设备累计产量同比跌幅扩大。 2月包装专用设备的累计产量为93290台，累计同比下跌30.80%，跌幅扩大13.80个百分点，三个月滚动同比降幅扩大至-34.6%。

5、2月金属切削机床、金属成形机床累计产量同比跌幅收窄

2月金属切削机床累计产量同比跌幅收窄。 2月金属切削机床累计产量为7.50万台，累计同比下行11.80%，较前值收窄1.30个百分点，三个月滚动同比下降12.23%。

2月金属成形机床累计产量同比跌幅收窄。 2月金属成形机床累计产量为2.90万台，累计同比下跌14.70%，较前值收窄1.00个百分点，三个月滚动同比下降19.33%。

6、CCFI、BDI、BDTI下行，CCBFI上行

本周中国出口集装箱运价指数CCFI下行，中国沿海散货运价综合指数CCBFI上行。 在国内航运方面，截至3月24日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI周环比下行1.55%至977.12点， 再创阶段性新低； 中国沿海散货运价综合指数CCBFI周环比上行3.37%至1122.96点。 本周波罗的海干散货指数BDI下行，原油运输指数BDTI下行。 在国际航运方面，截至3月28日，波罗的海干散货指数BDI为1402.00 点，较上周下行7.28%；原油运输指数BDTI为1545.00点，较上周下行5.91%。