环球时尚焦点：奢侈品行业形势严峻 MK卖身Coach可能失败

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由于美国监管机构对 Tapestry Inc.(NYSE:TPR)泰佩思琦收购 Capri Holdings Ltd.(NYSE:CPRI)的交易持续审查，加上 Capri Holdings Ltd.业绩在过去一年越发低迷，而目前奢侈品市场阴云密布，投资者担心两大轻奢品牌的并购交易最终告吹 。

2023年8月，Coach蔻驰母公司 宣布以每股57.00美元的价格现金收购竞争对手Michael Kors母公司Capri Holdings Ltd.，给予后者估值67亿美元 。

时隔三个季度后， Michael Kors母公司 目前 市值仅51亿美元，股价44美元，显示投资者对交易的怀疑态度。通常情况下，股价与交易价格一般只有5%左右的折价，反映时间价值。

相对于不能通过美国贸易委员会的反垄断审查，投资者更担心的是当下宏观和行业环境，以及 Michael Kors的业绩“变脸”，可能让 Coach蔻驰母公司放弃该交易，尽管 Tapestry Inc.泰佩思琦首席执行官Joanne Crevoiserat和首席财务官Scott Roe在2月份的业绩会上肯定了交易，并称双方团队正在努力合作，而对 Ca pri Holdings Ltd.的业绩表现也有所预期。

在8月份宣布交易后， Ca pri Holdings Ltd.销售连续下滑，不但主品牌 Michael Kors每况愈下，新收购的高端品牌Versace范思哲也颓势尽显，利用疫情和通胀持续涨价后，在市场缺乏竞争力。

在截至12月底的季度，Versace范思哲、Jimmy Choo周仰杰和Michael Kors销售分别录得10.8%、3.0%和6.2%的跌幅。

自2月份开始，多个奢侈品集团评估中国销售后，对当前行业前景均表达悲观态度，或用具体行动暗示今年奢侈品市场将出现下滑。

3月19日，全球第二大奢侈品集团Kering SA(KER.PA)开云发布历史上首次盈利警告，预计一季度可比销售跌幅10%，主要因Gucci古驰品牌跌幅达20%，而Gucci的跌幅主要因亚太市场，尤其是中国市场低迷影响，市场预计Gucci中国一季度销售至少跌30%，无时尚中文网预计，首季度中国奢侈品市场整体跌幅达20%。

截至12月底的2024财年二季度，Coach大中华市场销售虽然有19%的反弹，但该数据源于2023财年同期的低基数，多个同行10-12月大中华销售均录得三成左右增幅。

无论是Coach和MK，其轻奢定位在中国市场一直难有欧洲同行的高渗透率，目前 Coac h中国市场渗透率仅有15%，只有欧洲同行的一半左右。中国奢侈品市场的急速衰退下，即使渗透率的优势， Coac h一定无法幸免。

此前，Dior宣布无限期延期举办原定于3月底在香港举办的男装秀已经为整个奢侈品行业敲响警钟和树立示范：延迟投资。

Coach母公司对MK母公司的交易看重的是协同效应和 MK此前稳定的运营现金流，但目前整个行业前景极不明朗， MK的业绩表现若持续低迷，稳定的运营现金流可能无法保证，而 Tapestry Inc.自身运营现金流势必要将遭遇行业下行趋势的严重冲击。实际上，在去年8月交易宣布当日， Tapestry In

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