农产品各品种观点汇总
豆粕：
布交所周四将阿根廷大豆产量预估从5100万吨下调至5050万吨。NOPA预计4月压榨量1.66亿蒲式耳，低于市场预计的1.831亿，低于3月的1.964亿蒲式耳，为7个月以来新低。此外巴西作物歉收的预期或继续增加，这取决于未来几天恶劣天气的预报。到目前为止，巴西南部的破坏程度是前所未有的，物流基础设施的已经被破坏，包括道路堵塞和桥梁倒塌，300万吨的产量损失或有低估。策略上仍旧关注低多机会，预计09豆粕震荡区间3400-3700。
油脂：
1、央行连放三大招促地产，取消商品房利率下限，下调公积金贷款利率，降低首付比例，市场情绪转好一定程度外溢至商品市场。2、市场上调南里奥格兰德大豆产量损失预估至300-400万吨，支撑CBOT大豆震荡偏强及巴西升贴水上涨之势，为连盘豆类走势带来一定支撑。3、SPPOMA预计马棕5月1-15日产量较上月同期大增56.35%，船运机构预估的同期出口降17.59%-5.19%，按此节奏马棕继续累库预期较强，供需改善预期预计将继续压制棕榈油表现。宏观情绪好转提振短期油脂市场，但三大油脂自身基本面不佳，缺乏持续上行动能，预计整体延续震荡为主。豆油09主要运行区间7500-8000，棕榈油09主要运行区间7300-7700。
菜系：
1.ICE菜籽周度表现偏强，出口进度环比改善较多，欧盟菜豆油价差处于修复当中，国际菜系整体价值中枢上移。周末俄罗斯黑海港口遇袭、加菜籽播种陆续开展，国际菜系存在潜在利多题材。2.国内菜籽进口榨利仍存，当前菜籽、菜油供应预期较为充足，在棕榈油上涨动能下降的情况下，短期内菜油单边上涨的难度较高。国内消费油粕分化，菜粕环比改善较多，水产需求释放，菜油库存高企，主销区去库难度较大。区间操作，菜油09区间8600-8950，菜粕09区间2700-3050。
花生：
1.周末部分油厂收购价格继续下调，收购指标保持平稳，利空氛围进一步延续。另一方面农户余货量逐步消化，中间渠道获利了结意愿上升，花生市场整体成交量有限。2.花生油粕消费表现相对一般，油厂榨利弱势运行，基本采取随用随买策略，需求驱动有限，持续关注产区天气、花生播种等供给端题材。逢高沽空，pk10合约9350空单可持有，预计宏观逻辑对花生盘面拉动能力有限。
豆一：
1.当前东北产区全面进入春耕春播，农户无暇售粮，叠加集团收购结束，产区购销活跃度降低，现货价格偏稳运行；2.华南暴雨之后，新季蔬菜和肉禽蛋奶供应充足，消费主体可选择项增加，挤压豆制品消费需求。3.近期国储拍卖与收购并行，初步试探市场对后市价格预期，后续底价或有所调整以促进成交。当前大豆基本面仍未发生变化，多空双方相对谨慎，盘面短期偏震荡运行，日内运行区间预估4600-4700元/吨。中长期来看，在政策阶段性缺位背景下，豆价中枢仍有向下风险。短期观望为主。
生猪：
全国各地生猪价格持续上行。前期我们判断5-6月份为阶段性去库窗口期，但从当前二育进场节奏以及体重表现看，反而表现出累库趋势，体重和二育情绪都出现明显上升，市场出现博弈涨价提前抢跑迹象，不排除本轮涨价行情价格高点前置，供给压力后移，短期盘面受到现货端的支撑，可能继续走强。盘面多头行情也有可能提前走完，转而交易供给的后移，现阶段持续关注体重和二育表现。预计LH09合约短期在18000-18500之间运行。多单持有注意逢高止盈，套保远端可关注01、03逢高套保机会。
鸡蛋：
主产区现货价格持续上涨。5月20日主产区均价4.17元/斤，较19日+0.07元/斤；主销区均价4.54元/斤，较19日+0.02元/斤。端午节备货需求刺激，下游需求有所提振，鸡蛋现货价格持续回暖。考虑到6月梅雨季的压力，现货价格较好的涨价窗口为端午节前，节后或面临调整，现货在当前阶段仍有不弱表现。饲料成本回升带来支撑，产能延续扩张趋势暂未实现去化，行情仍有反弹后回调风险。JD09参考区间3900-4200元/500kg，反弹后逢高试空。
玉米：
北港收购价稳定，企业收购2350-2370元/吨，最高2410，到货低位运行。深加工方面，东北工厂部分周末1家上涨20；华北企业收购价周末因到货量增加出现回落，24家企业下调12-46不等，到货量周末剩余车量维持1100车，今晨610车。淀粉市场，走货良好，价格快速上移；华南港口货源充裕，下游开机回暖，港内库存下移。短期现货维持震荡，近月盘面兑现做多基差逻辑，卖套保增加，中期需要考虑小麦收购对于玉米价格的带动，留意弱势基本面企稳后的转换。淀粉需要考虑主弱副强的情况下，观察下游提货意愿变化带来的开机意向变化。可考虑逢低布局的操作，对于淀粉在玉米共振的情况下，关注副产品收益稳定的情况淀粉的去库情况。
苹果：
新季苹果最终产量将在五月下旬开始的套袋阶段得到明确，关注套袋阶段会否出现前期未发现的供给侧矛盾。现货方面，在7、8月早熟苹果上市前，10等合约的锚只有冷库苹果。冷库中果农货持续降价急售，造成部分前期高价收货的从业者遭遇亏损并对产业情绪形成抑制。这一问题已经兑现为05合约极端的悲观情绪。降价急售也带来了库存去化节奏加快。本产季冷库货源中好货比例较低，需要等待当前性价比较低货源进一步出清后方有可能好转，优果优价的逻辑可能需要等待至7、8月方有可能兑现。现货侧悲观情绪依旧弥漫，以观望为主。
白糖：
1、印度即将迎来季风降雨，预计季风到达时间为6月1日，较去年有所提前，关注降雨量能否缓解印度甘蔗缺水的情况；2、UNICA公布巴西中南部4月下半月产量数据，各类数据高于预期，原糖继续回落，其中甘蔗入榨量为3457.5万吨，略高于市场预期的3430万吨；产糖量184.3万吨，略高于市场预期180万吨，制糖比为48.37%，略高于市场预期的47.4%；3、本榨季国产糖对价格不存在压力，集团继续挺价销售，未来进口糖的到港节奏仍是关键，从船期角度，当前发往我国的船较少，未来2个月的进口量预计偏少，从利润角度，更远月的进口利润窗口已经打开，下半年的进口量预计增加。09核心波动区间为6100-6300元/吨，观望为主。
棉花：
1、据海关总署5月18日数据显示，中国4月棉花进口量为34万吨，同比增加309.3%。1-4月累计进口量为138万吨，同比增加262.3%；2、USDA5月报告首次发布2024/25年度全球棉花供需预测，产量增加超过需求上升，期末库存增加；3、Conab预计巴西2023/24年度棉花产量为364.35万吨，同比增加14.8%，2022/23年度为317.33万吨。随着时间进入五月，天气交易窗口逐渐关闭，在新年度全球供应偏宽松，同时需求较疲软的背景下，价格中枢已然下移，或继续弱势运行。
集运欧线：
由于其开始部分反映五月中旬运费调整，本周一SCFIS指数将继续上涨，我们预期其将大致落在2800±50点区间内。对于达飞从4月底开始通过苏伊士运河完成一条地中海航线的问题，我们认为不应忽视达飞使用船只的载量低于地中海航线的普遍水平以及达飞独自决策的属性。毕竟该航线原本的舱位合作者-中远海运与长荣并未选择跟随达飞通过苏伊士运河。关注未来这一决策造成的航行安全后果。由于交割计算价的精确水平需进入6月方可窥见，故鸡肋的06合约前期多单可考虑逢高止盈，短期内轻仓围绕3600-4000区间高抛低吸。考虑到7、8月内潜在运费上涨可能，我们认为08交割结算价将强于06，存在较多的想象空间。我们在去年年报中的乐观预期已在4500点水平，而2024年至今的实际兑现整体强于我们的乐观预期。故继续抱以多头思路，逢回调做多。
纸浆：
1、海关总署5月18日公布的数据显示，中国4月纸浆进口量为322万吨，同比增加8.7%。1-4月累计进口量为1241万吨，同比增加9.1%；2、据UTIPULP发布2024年4月报告显示，2024年4月，欧洲化学浆消费量合计867,056吨，较去年的726,750吨增加19.3%。3、由于原料价格持续上涨，下游利润被压缩，下游部分纸企计划停机或优化用浆结构。当前供需博弈加剧，供应端价格继续走高，国内下游纸企观望心态较浓厚，短期价格预计继续维持高位震荡，波动区间6200-6400元/吨，观望为主。
（数据来源：Wind、MPOB、Mysteel、ISM、USDA、路孚特、卓创、美国劳工部）
