铁矿：关注结构化差异

周度评述 供应端全球发运总量上行，澳洲年底发运冲量，巴西冲量力度弱于去年，非主流地区震荡上行；到港量处历史同期高位，供应端维持宽松。需求端铁水季节性下降，成材利润暂稳；废铁价差小幅走扩，247日均铁水-1.54万吨至227.87万吨，12月月均铁水231万吨，钢厂检修看1月份铁水季节性回升。库存端，钢厂厂内进口矿库存环比增70万吨，45港库存环比减111万吨，压港量减少，逐渐向厂内转移，总量环比有所下降，但仍维持高位。澳洲中低品矿持续去库，五大材总库存保持去库，分品种看螺纹库存低位暂稳，热卷库存止跌企稳。观点维持震荡，关注1月复产后铁矿库存结构变化。

月差 5-9月差暂稳。

现货 铁矿现货成交量下行，远期货成交量上行，05合约基差率2.7%左右，基差暂稳，基差率下行。

铁水 本周钢联公布247样本铁水产量227.87万吨，环比-1.54万吨，12月日均铁水231万吨。

库存 45港库存环比减111万吨，贸易矿占比65%，环比下降。钢厂进口矿总库存增72万吨，厂库增70万吨，海漂+港口增2万吨；进口矿可用天数环比增1天至22天。

钢厂利润 成材利润暂稳；唐山废铁价差小幅上行；球团入炉比下行，块矿入炉比上行；烧结入炉品位上行。

折扣&汇率 12月普氏62指数均值为104，对应盘面估值约为841。

品种间差异 PB粉价格偏强；主流中低品溢价下行；内外矿价差暂稳。

巴西南部降水增加

全球发运上行

钢厂盈利率暂稳，铁水季节性下降

港口库存下降

期现震荡，基差暂稳，

5-9月差暂稳