仓位是战略，分析是技巧，
预测是概率，博弈是人生
机械板块调整幅度比较大，投资者关心的比较多，我们简单总结如下：
1、下跌板块特征。
从大板块看，机械、家电、汽车等跌幅超前，机械板块内部看，基本以出口为导向，昨天电力设备到今天工程机械、卡车、客车等，出口型资产的调整，我们认为主要在交易两个预期：一是美国大选后的关税预期；二是印尼对华部分产品关税政策的情绪放大。
2、近期出口板块经历了两个逻辑的调整，
一是担忧外需减弱，尤其是北美；二是担忧出口关税系统性抬升，近期开始集中反应。
3、未来出口的研究：
对于出口，我们一直以为需要提升颗粒度。主要包括几个维度：什么产品，出口到何地，目前什么份额？比较极端的场景是美国市场部分没有，我们以工程机械为例，整体海外市场来看，欧美份额是5%左右，一带一路是30%左右份额。
4、从产品出海到产能出海。
这个特征越来越明显，以
巨星科技
为例，东南亚产能能达到接近40%，未来真正做到全球性的公司，一定是：产品研发、人员管理、产能供应链都实现全球化。轮胎、工具、工程机械等企业已经开始积极布局海外产能。
【徐工机械】电话会要点：
1、关税影响：
#印尼关税：涉及产品跟工程机械无关，当地生产工程机械能力还差得远，未来3-5年对工程机械加征关税可能性较低。公司在印尼市场有资本性布局，深耕印尼已做足准备。
#俄罗斯报废税：公司在俄罗斯的装载机储备足以应对报废税影响，报废税增长转嫁终端用户，目前储备的产品有更多盈利空间；需求端、利润端来看短期有利、长期无影响。
#美国港口起重机：公司不生产，短期无影响，巴西制造、墨西哥工厂足以应对长期征税范围延展。
2、国内表现：
6月份22个品类行业销量15-20%，公司+50%；6月挖机内销行业同比+20%以上，公司40%；装载机+15%，公司25%。
6月份开工率+0.5pct，开工小时数略有下降（主要系南方暴雨影响），后续开工率预计维持较好水平；（12大类产品的开工率，非单一产品）。
3、徐工海外布局：
11个地区设有工厂/KD
工厂（巴西、墨西哥、印度、乌兹、波兰、马来等），东南亚等地有资本性开支计划。
4、展望H2海外：
24Q2优于Q1，Q3根据订单等预测环比增长，Q4预计环比持平，H2环比H1增长。
5、Q2出口毛利率
环比略有改善，总体毛利率也有所改善。
6、毛利率目标
每年2%提升，净利率27年实现10%及以上；采购、设计降本等，提高高毛利率产品收入贡献度，减量低毛利率产品。
【名创优品】关于印尼关税-公司反馈：
关于这两天很多投资者关心印尼加关税问题，公司目前尚未看到政策落地，具体条款和执行时间还是未知数，但据公司判断，对公司的业务影响不大：
1、纺织品类在我们印尼的销售占比为低个位数(1-2个点）
，化妆品类大部分以印尼本地直采为主。目前，公司在印尼的本地直采比例接近30%，也积累了大量的本地供应链资源，如果关税政策真的落地执行，公司可以实现快速海外供应链切换；
2、本次政策变更可能涉及的鞋服，纺织品类，化妆品等品类目前的关税税率非常低，考虑极端情况下的关税上调之后对成本影响也有限，公司对印尼市场终端产品价格享有定价权，可以有效地转移成本压力；
3、公司在印尼布局超过7年，已经形成一定的市场规模，无论是在灵活应对当地市场政策的调整上，还是供应链货源的布局上都具有先发优势，也具有更强的灵活性。本次关税政策调整如果落地，可能会对新布局印尼的中国玩家设立一定门槛，但对公司在印尼业务的影响预计非常有限。
彩蛋：虽然海运运力紧张，我们6月仍然创下了单月海外出货新高！
【光模块】头部厂商有望更好应对加征关税可能性
1、回顾过往/加征部分关税由客户承担。
国内光模块行业曾出现在美国加征关税列表，根据中际旭创此前交流公告，海外客户对公司光模块产品需求量大且稳定，供应关系稳固，经与海外客户协商，双方于销售合同或订单中采用FOB货运条款约定由客户承担全部关税。
2、展望未来/头部公司有望更加主动。
一是加大海外产能布局。旭创持续加大对泰国工厂的资本开支进行扩产，提高面向海外客户的出货量，并积极配合重点客户800G和1.6T等放量需求；天孚通信的泰国工厂部分车间6月已进入样品阶段；新易盛泰国工厂一期已建成投用，泰国工厂二期正在抓紧建设中，预计今年内建成投用。
二是整体处于紧供应状态。网络带宽提升加快光模块迭代升级，我们预计800G产品需求旺盛，预计将持续放量，1.6T产品有望逐步上量。高端光模块产能稀缺，一方面光芯片等上游物料供应可能面临紧张，另一方面海外同行扩产周期长，份额有望向国内头部厂商集中。
