※
行业概况：全球第一大除草剂，中国产能收缩推动供需好转
草甘膦作为全球第一大除草剂，2016年全球需求80万吨，受转基因作物种植面积增速放缓影响，未来需求相对稳定。2016年全球草甘膦产能约113万吨，其中中国67.5万吨，美国孟山都36万吨，其他地区9万吨。近两年由于行业低迷、环保高压，国内部分小产能陆续退出，行业供需关系逐渐好转。
※
短期：环保督查压低厂商开工率，原料高位支撑价格上涨
受第四批中央环保督察组影响，2017年7月中下旬开始国内草甘膦厂商降低开工负荷，7月份产量仅3.7万吨，同比下降17%，环比下降22%，厂商前期库存得到消化。随着环保督察组入驻草甘膦大省四川，四川当地草甘膦产能17万吨，国内占比25%，8月份行业开工率有望继续降低，同时上游原料甘氨酸和黄磷价格高位运行，草甘膦厂商提价动力足，预计8月份价格会继续上涨。
※
四季度：环保或致原料甘氨酸短缺，旺季行业迎供给缺口
甘氨酸法是国内草甘膦主流工艺路线，甘氨酸占草甘膦成本超过30%，占比最高。2016年下半年至今，受环保影响，国内甘氨酸价格经历过山车行情，2017年下半年甘氨酸主产区河北省环保力度有望持续高压，河北甘氨酸产能24万吨，全国占比44%，预计今年下半年河北甘氨酸企业停产时间很可能比去年长，如果集中停产2个月以上，届时会对市场供给产生明显冲击，导致甘氨酸价格明显上涨，同时下游依赖外购甘氨酸的草甘膦厂商，因原料供给紧张，开工率将受到限制，四季度是草甘膦出口迎来传统旺季，我们测算行业有望出现5750吨供给缺口，价格有望从目前2.15万/吨，上涨至2.8-3万元/吨。
※
重点关注：兴发集团、江山股份、新安股份、扬农化工
甘氨酸涨价和短缺推动的草甘膦涨价，拥有甘氨酸配套的草甘膦企业受益最大，重点关注兴发集团（权益产能9.75万吨）；其次是拥有IDA法产能的草甘膦企业，重点关注江山股份（权益产能7万吨，其中IDA法产能4万吨）；其他重点标的包括新安股份（权益产能8万吨），扬农化工（权益产能3万吨）。
风险提示
：
环保力度不达预期；下游需求大幅减少
。
感谢您的关注！本订阅号所涉及的证券研究信息均节选自天风证券股份有限公司研究所（以下简称“本公司”）已公开发布的证券研究报告，理解如有偏差以相应完整版证券研究报告为准。本订阅号所发布的内容及观点仅供公司客户使用，不因接收人收到本信息而视其为客户。本订阅号所发布的全部内容和观点仅作参考之用，不代表本公司或任何本公司关联公司的立场，不构成对任何人的投资建议，接收人应依据个人情况自行判断是否采用本订阅号所载内容并自行承担风险。本订阅号不担保任何投资及策略适合接收人，不构成给与接收人的私人咨询建议。本公司不对任何人因使用本订阅号所载的任何内容所引致的任何直接或间接损失负任何责任。
本订阅号所发布的内容和观点的版权归“天风证券股份有限公司”所有，除非另有说明，本订阅号内所有信息的著作权属本公司，未经本公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播本订阅号内的全部或部分材料、内容。
