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钱江摩托丨2024年业绩高增 自主外贸发展加速【民生汽车 崔琰团队】

汽车琰究  · 公众号  · 汽车  · 2025-01-22 12:57

正文

 01
事件概述

公司披露2024年度业绩预告,公司预计2024年全年营业收入60.2亿元,同比+18.0%,实现归母净利润6.4~7.1亿元,同比+37.9%~+53.0%,扣非净利润为5.2~5.9亿元,同比+35.4%~+53.6%
02
分析判断

产品结构优化及资产处置收益增厚利润
1)营收端:公司预计2024Q4实现营业收入10.9亿元,同比+9.2%,环比-34.4%,我们认为营业收入同比增长主要原因为中大排摩托车业务稳健发展,单季度销量为2.1万辆,同比+5.3%,环比下降主要原因为季节性因素所致。2)利润端:公司预计2024Q4归母净利润为1.7~2.4亿元,业绩中枢为2.1亿元,同比+285.2%,环比+76.9%,主要原因为:1)摩托车产品结构持续优化,自主外贸出口及大排量休闲娱乐摩托车收入增长致业绩稳健向上;2)所得税费用同比下降,系子公司应纳税所得额弥补前期可抵扣亏损所致;3)子公司浙江益荣完成搬迁,产生一定非经常性收益增厚利润。若剔除非经常性损益,则公司2024Q4扣非净利润中枢为1.1亿元,同比+82.4%,环比-3.9%。
► 摩托车:产品定义能力持续提升,2024年自主外贸加速发展
产品端:公司产品定义能力提升明显,2024H1公司国内首款准公升级仿赛921以及行业首次推出的自动挡巡航闪300一经上市便受追捧,赛800、赛550以及V型4缸巡航闪600等,均在相应车型排量段表现抢眼,展现了良好的大排量车型硬实力,有望接棒产品周期。出口端:国际化战略是公司2024年头号战略,据中国摩托车商会数据,公司2024全年出口销量为22.7万辆,同比+36.0%,其中250cc+摩托车销售4.1万辆,同比+29.5%,维持高速增长。海外渠道端:公司在各区域推动QJMOTOR品牌渠道建设,在超过50个国家建立自主出口渠道。
►全地形车:2024实现从0到1,两款高性能ATV陆续上市
2024年公司面向全球布局全地形车产业,规划研发10款全地形车,目前公司两款ATV产品开始进入市场测试,个别车型实现小批量量产,其中ATV1,000于2024年实现量产并销售,此外公司UTV1,000和SSV1,000车型已处于研发过程中,为2025年上市销售打下基础。。

03
投资建议

公司产品定义能力提升明显,看好公司“品牌力+产品力+渠道力+组织能力”多重维度竞争优势,2024年起摩托车出海有望为公司带来显著增量,全地形车有望实现从0到1。预计公司2024-2026年营收60.2/72.8/87.0亿元,归母净利润6.7/7.3/8.5亿元,EPS为1.28/1.38/1.62元。对应2025年1月21日19.13元/股收盘价,PE分别15/14/12倍,维持“推荐”评级。

04
风险提示

公司摩托车产品销量低于预期;摩托车市场竞争加剧;海外全地形车需求不及预期;海运费波动;汇率波动等。

相关声明




注:文中报告节选自民生证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
分析师:崔琰
分析师执业编号:S0100523110002
证券研究报告:《钱江摩托(000913.SZ)系列点评五:2024 年业绩高增 自主外贸发展加速》
报告发布日期:2025年1月22日
分析师承诺
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师,基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论,独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。
本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点,结论不受任何第三方的授意、影响,研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
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