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楼市调控加码，如果在短期见效，是否会导致房市资金回流股市呢？
广发策略研究报告指出，国内经验显示：货币宽松周期下的房价下跌或对股市有利，但货币紧缩周期下的房价下跌并不会使资金回流股市。
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2008年9月、2014年5月这两次房价下跌都处于货币宽松周期之中，这期间股市一次先跌后涨、一次大幅上涨，确实不排除有房市资金流入了股市；而2011年9月房价下跌之前，货币政策是在不断收紧的（2011年7月还加过一次息），到了2011年12月5日的降准才确认了货币政策从紧缩到宽松的转变，而在当时整个房价下跌期内股市都是震荡下跌的，说明房市资金并没有回流股市。
广发策略研究报告指出，过去国内的三轮房价下跌都是短周期的回调，而如果本轮房价调整是长周期的向下拐点，那么对股市会有负面影响。
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海外的美国和日本分别在2007年和1992年经历过地产长周期的向下拐点，从这两国的经验来看，一旦是房价出现长周期向下拐点，那么对股市是会产生伤害的，背后的原因可能在于这种长周期的房价下跌，对于居民财富会有毁灭性的打击，并且降低了居民的风险偏好，进而导致所有风险资产的表现都很差。
广发策略认为，未来可能导致房市资金流入股市的条件是：行政调控导致房价出现短周期下跌，且货币政策维持或者进一步宽松。
这个条件其实是相当苛刻的——首先，要保证这次房价下跌是短周期的下跌，而不是长周期的向下拐点，否则“负财富效应”会导致包括股市在内的所有风险资产下跌；其次，从6号周小川行长在G20财长和央行行长会议上的讲话来看，中国央行已经对房价过快上涨引起充分重视，要看到货币政策进一步宽松的可能性很低，反而有货币收紧的可能（行长原话：“随着全球经济复苏逐步正常化，中国也会对信贷增长有所控制”）。
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地产新政挤出资金利好股市，但程度有限
房地产限贷趋严对股市的影响如何呢？中信策略认为，地产调控政策冷却销售后，挤出的资金对股市的流动性有正面影响，但其程度会弱于预期。
首先，虽然长期来看A股指数与住宅价格指数的相关性不明显，2005至今11年来的月度数据显示两者相关系数只有0.18；但是，2014年以来这两者的相关系数达到了-0.71，这已经体现出比较明显的负相关。这种负相关形成的大背景是无风险利率从高位掉头下行，资产荒的背景下，地产和股市作为可加杠杆的投资品都受到富余流动性的追捧。
其次，这种负相关在当前会明显弱化，主要原因在于：1）无风险利率进一步下行空间有限，甚至出现了反弹的苗头；2）趋严的监管环境下资金加杠杆入股市的难度变高，“股灾”过后其相对吸引力也在下降；3）政策迅速冷却地产交易后，在股市和房市间切换的投资资金短期难以从房市抽身迅速进入股市。
最后，分流房市资金的不仅只有股市。人民币依然处于可控缓慢贬值通道，而国内大宗商品价格预期还会上涨，这些渠道同样也会分流房市的资金。即使就房地产本身，限购限贷的政策也只是抑制了短期需求，没有改变买卖双方对中期房价上涨的预期。
综上所述，基于各类资产预期收益率与流动性挤出的判断，地产调控对股市影响偏正面，但房价和股价此消彼长的敏感度变弱，即使房价受政策影响回落，被挤出的资金对股市的正面影响程度也弱于以往。
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