1. 2025年地缘政治不确定性仍将持续
受经济挑战和地缘政治动荡的双重影响，2025年注定是不确定性加剧的一年。美中关系动态将成为焦点。与此同时，中东地区持续的冲突以及乌克兰战争也将在全球舞台上备受关注。全球南方地区不稳定因素增多、国际联盟持续分裂以及人工智能的变革性影响，将进一步重塑全球秩序。
在经济方面，美国加征关税引发全球贸易战的威胁迫在眉睫，这可能会阻碍经济增长，并助长保护主义政策。一个关键问题是，发达国家能多快控制住通货膨胀，尤其是在贸易壁垒使各国央行的调控工作变得复杂的情况下。与此同时，各国政府预计将转向解决日益增加的财政赤字问题。除此之外，中国经济放缓（由房地产行业困境和消费者信心低迷导致）可能会在全球范围内产生重大连锁反应。
2. 上游行业有望迎来相对平静的一年
全球上游投资预计明年将下降2%，这表明在本十年早些时候强劲增长后进入平台期。受苏里南、墨西哥和土耳其的开发项目推动，深水投资预计将增长3%。受印度尼西亚、卡塔尔和俄罗斯的活动推动，海上大陆架投资预计将增长2%。
睿咨得能源预测，由于活动减少和单位价格降低等因素，2025年页岩/致密油投资将下降约8%。全球液体燃料需求预计将增长约100万桶/日，非欧佩克+供应增长速度加快导致市场供应过剩，给油价带来下行压力。非欧佩克+石油供应预计将增加约140万桶/日，页岩油和深水项目都将助力这一增长。
天然气凝析液（NGL）和其他液体燃料明年也预计会增长，增量超过30万桶/日。进入2025年，欧佩克+的平衡举措将决定油价走势，其需在非欧佩克+增长和需求放缓的情况下管理自身的市场份额预期。
3. 炼油利润率将因季节性需求下滑而持续受压
炼油利润率微薄的情况可能会持续，尤其是在第一季度的季节性需求淡季期间。随着炼油厂检修工作的开展，亚洲地区的利润率在第二季度后期可能会得到一定支撑。然而，受电动汽车占比上升和燃油效率提高的影响，需求增长前景依然低迷。
这种长期的低利润率环境已经导致中国、美国和欧洲的炼油厂出现缩减情况，预计这一趋势将持续到新的一年。新增产能投产延迟的可能性也越来越大。这些因素可能导致2025年下半年产品供应紧张，从而有可能推动利润率在一定程度上回升。
4. 美国页岩油生产商不会受“大力开采”口号影响
唐纳德·特朗普明确表示支持鼓励美国增加石油和天然气生产。尽管高管们可能会受到这种支持性言论的鼓舞，但他们比以往任何时候都更不太可能增加钻探预算，尤其是在石油市场可能出现供应过剩且油井产量停滞不前的情况下。
2024年第三季度（选举前后发布的）报告显示，管理团队仍专注于股东回报以及通过收购实现的非有机增长，而非通过钻探活动进行扩张。就目前而言，在美国石油生产商的董事会中，“页岩4.0”投资者的优先考量预计将超过“特朗普2.0”政策考量。展望未来，投资者不太可能接受短期回报减少以及资本效率下降的情况，而回归高产量增长模式必然会导致这些问题。
5. 美国液化天然气出口可能成为全球贸易中的关键筹码
特朗普推动放松管制和追求能源主导地位的举措，可能会通过加快审批流程和扩大基础设施建设来加速美国液化天然气（LNG）出口，从而强化美国的油气生产以及液化天然气出口增长。
美国国内和全球液化天然气市场已经感受到拜登政府暂停批准新的非自贸协定液化天然气项目所带来的影响，这在中期内有助于收紧全球供需平衡。特朗普已誓言上任后将撤销这一暂停令，这将使有未完成项目的开发商受益。然而，如果市场出现“操之过急”的情况，加速这些项目可能会在中期内加剧全球液化天然气供应过剩的局面。
全球市场供应过剩的可能性可能会破坏价格稳定，尤其是如果与中国的贸易紧张局势再次加剧，这将对美国生产商和液化天然气开发商产生负面影响。美国液化天然气项目依赖于从中国获得稳定的需求。
此外，特朗普在促进美国向欧洲出口液化天然气与处理对俄立场之间面临着微妙的平衡。随着欧洲对液化天然气需求的增长，特朗普看到了削弱俄罗斯影响力的机会，但正如他多次宣称的那样，迅速结束乌克兰战争可能需要放松制裁。无论如何，特朗普2025年的能源议程很可能重塑美国和全球能源市场，但谨慎平衡市场基本面和地缘政治因素将至关重要。
6. 供应链挑战仍在影响全球能源市场
2025年，油气和新能源领域的高额投资水平给本已陷入困境的供应链又增添了复杂性。
地缘政治紧张局势和保护主义加剧将导致支持能源转型的全球供应链（涉及设备和服务方面）发生重大变化。在海上油气领域，围绕浮式生产储卸油装置（FPSOs）、水下设备、钻井平台及其他船舶的瓶颈问题将继续加剧，并导致资本项目延期。在北美，资本优化和效率提升正进一步加剧产能过剩，给油田服务公司的盈利带来压力。
在新能源领域，电池和太阳能光伏制造业的产能过剩情况将继续加剧，并从根本上压低价格。然而，保护主义和关税将导致进口商成本上升，并迫使更多制造商选择在本土或海外设厂。总体而言，随着供应商为适应新的世界秩序调整自身定位，整个能源供应链将出现更多的撤资、并购活动。
7. 为跟上人工智能和电动汽车热潮，需更多电力
全球电力需求正进入加速增长阶段，这得益于工业脱碳努力、电动汽车的兴起以及数据中心的迅速扩张。睿咨得能源预测，到本十年末，全球数据中心的电力需求将增加一倍以上，达到860太瓦时（TWh）。因此，科技公司已成为电力采购协议（PPA）市场上最大的电力购买方之一，它们竞相争取足够的无碳电力。
为满足全天候电力需求，一些科技企业也开始寻求额外的基荷电源，包括签署从常规核电站购买电力的协议。尽管开发成本较高且仍需证明技术可行性，但人们对新型小型模块化反应堆（SMR）技术也表现出了兴趣。因此，显然应优先从可再生能源中获取尽可能多的电力。预计2025年太阳能和风能装机容量的增长将创下新纪录，新增近1000太瓦时的电力，这将满足部分日益增长的需求。
8. 低碳能源市场有望蓬勃发展
第29届联合国气候变化大会（COP29）涌现出众多雄心勃勃的气候计划，包括印度尼西亚、墨西哥和欧盟做出的净零排放以及煤炭淘汰承诺，并有25个国家提供支持。这使得低碳能源的指数级增长情景依然备受关注。
然而，2025年对于可再生能源和清洁技术来说可能又是一次现实考验，政策倾向于化石燃料的变化、绿色能源股票面临压力以及资金和补贴的不确定性等情况都将出现。
电池和太阳能光伏市场可能仍会供应过剩，而随着混合燃料使用规定生效，区域生物燃料市场显示出复苏潜力。欧盟的碳市场将朝着成熟迈出重要步伐，加速免费配额淘汰并实施碳边境调节机制（CBAM）。这为涉及低碳氢以及碳捕集、利用与封存（CCUS）项目的最终投资决策铺平了道路。
尽管面临逆风，太阳能光伏预计在2025年仍将增长约600太瓦时，首次与石油的年度一次能源增长相当。鉴于太阳能相对于原油的效率优势，这意味着其产生的有用能源是石油的两到三倍。捕获价格下降仍是一项挑战，但创纪录的低电池储能成本提供了及时的解决方案。
9. 2025年是全球气候对话的关键之年
各国必须在2月前提交其“国家自主贡献”（NDCs），概述截至2035年旨在限制全球变暖的气候行动。将于明年11月在巴西贝伦举行的第30届联合国气候变化大会（COP30）将检验这些计划能否转化为可衡量的进展，尤其是在面临政治变动、通货膨胀以及其他优先事项竞争等挑战的情况下。
尽管在第29届联合国气候变化大会上承诺到2035年每年提供3000亿美元的气候资金，但这一数额远远低于所需的1.3万亿美元。敲定《巴黎协定》第六条下的碳交易规则将是提升可信度并开拓新市场的关键。诸如亚马逊债券以及将气候目标纳入经济规划等工具也将成为关注焦点。
在亚马逊地区举办的第30届联合国气候变化大会将既是一份进展报告，也是一个将雄心与行动相结合、推动能源转型、调动资金以及迈向可持续未来的机会。
10. 尽管存在基础设施障碍，碳捕集、利用与封存（CCUS）政策支持推动其增长
碳捕集、利用与封存（CCUS）市场有望在2025年快速增长，预计将有一波最终投资决策（FID）获批以满足项目时间表要求。这一发展势头源于欧洲的支持性政策和资金、二氧化碳去除（CDR）信用活动的增加以及美国大选后的市场明朗化。关键挑战依然存在，包括二氧化碳捕集需求与基础设施准备就绪程度之间的差距，这可能会导致项目延迟。为解决这一问题，我们预计二氧化碳储存法规将取得进展，特别是在亚太地区，同时北美和欧洲的审批许可速度也将加快。
挪威“北极光”项目的成功实施凸显了跨境碳捕集、利用与封存倡议的潜力，为加强国际合作和双边协议铺平了道路。我们还预计公私合作伙伴关系将得到加强，尤其是在建设二氧化碳运输所需基础设施方面。
11. 2025年氢能行业面临现实考验，项目取消数量增加
进入新的一年，氢能行业正准备应对下滑趋势。尽管2024年做出了一些关键的最终投资决策（FID），但项目取消的情况也在增多。欧洲和日本的关键拍卖活动将支持部分项目在2025年取得进展，但其他项目将继续面临挑战并可能被取消。
今年将更清晰地展现出对氢能的政治支持和承诺情况，尤其是在美国特朗普重返白宫以及德国（清洁氢能的两大主要市场）即将举行选举的背景下。我们预计清洁氢能行业将采取更务实的做法，因为可再生氢能及其衍生物的成本溢价基本保持不变。此外，2025年中国和印度在推进清洁氢能及其衍生物议程方面将继续取得进展。
12. 航运业推动变革，绿色解决方案备受关注
由于航运业严重依赖化石燃料且在全球层面引入有效法规较为复杂，因此航运业脱碳仍是一项重大挑战。向低碳替代燃料（如绿色甲醇或清洁氨）转型至关重要，但这需要在新技术和基础设施方面进行大量投资。在中短期内，人们对推进液化天然气（LNG）和生物燃料的使用兴趣日益浓厚，因为它们成本更低且已可获取。
全球碳税可能会加速这一转型，但它的成功取决于各国能否一致采用并执行。关键措施包括通过国际海事组织（IMO）等组织促进国际合作，以制定统一的税率和法规。这些税收收入应重新投资于开发绿色技术、升级基础设施以及为早期采用者提供补贴。
对发展中国家的支持（包括财政援助和技术援助）至关重要。透明度和健全的数据共享机制对于确保这一全球行动取得进展并落实责任至关重要。
