【电新】中国核电(601985):在建机组陆续投入商用，核电发电量稳步提升

徐伟，S1440514050001 （发布日期：2017.10.19）

前三季商运发电量同比增长16.64%

公司发布的2017年前三季度发电量完成情况公告，截至2017年9月30日，公司前三季度累计商运发电量748.09亿千瓦时，同比增长16.64%。

简评

核电陆续投入运行，前三季度核电发电量稳步提升

公司核电机组发电量稳步提升，前三季度同比增长16.64%。原因有二：1）旗下福清核电3号机组于2016年10月商运、4号机组于2017年9月商运，海南核电为2号机组于2016年8月商运；2）核电站大修时间安排及电网负荷下降的影响。

核电份额稳步提升，海外市场进展顺利

巴基斯坦卡拉奇核电工程2号机组压力容器吊装成功，海外首堆华龙一号稳步推进。华龙一号是我国三代先进堆型，作为中国核电“走出去”的主打品牌，其安全指标和技术性能达到了国际三代核电技术的先进水平，具有完整自主知识产权。

占据四代核电技术的至高点，增强国际核电市场的竞争力

中国核电在积极开发三代核能的同时，也瞄准更为先进的四代核能技术—行波堆。行波堆作为先进堆型之一，能直接利用被废弃的铀同位素（乏燃料），产生巨大的能源，转换为高额的经济效益，是未来理想的能源。当前核废料仍未有合理的处理方法，行波堆的应用前景广泛以及市场巨大。

预计公司2017～19年的EPS分别为0.31、0.37、0.43元，对应PE分别为25、30、17倍，维持“买入”评级，目标价9.30元。

风险提示：

核电重启不达预期；（2）新开工项目进度或收益不达预期；（3）核电上网电价调整风险；（4）发电量消纳风险。