文/巴曙松研究团队固定收益研究小组（杨倞、高扬、孙娴等）
【重要事件和经济数据】
重要事件：银监会连发45号、46号文，整治“三违反”、“三套利”：3月29日，银监会办公厅发布《关于开展银行业“违法、违规、违章”行为专项治理工作的通知》（45号文）。45号文显示，通过开展“三违反”（“违反金融法律、违反监管规则、违反内部规章”）行为专项治理，促使银行业金融机构进一步深化合规文化建设，消除风险管控盲区，切实做到令行禁止，确保“不越监管底线、不踩规章红线、不碰违法违规高压线”。与同步下发的“46号文”（即《关于开展银行业“监管套利、空转套利、关联套利”专项治理的通知》）则要求11月30日前各银行业金融机构要全面完成“三套利”的自查。
经济数据：1、中国3月PPI同比7.6%，预期7.5%，前值7.8%。中国3月PPI环比上涨0.3%，前值0.6个百分点，涨幅连续三个月回落。中国3月CPI同比0.9%，预期1%，前值0.8%。中国3月CPI环比下降0.3%，前值下降0.2%。2、境内发债和银行贷款被限，信托海外发债再成房企输血通道：房企资金需求居高不下，随着相关信贷和发债政策收紧，融资成本高企的信托和海外发债再度成为房企主要输血通道。信托业协会数据显示，截至2016年末，信托资产中约1.43万亿投入房地产业，较2015年末新增1400亿元。去年四季度信托资金投入房地产的规模新增800亿元。CRIC报告显示，3月房企票据、债券融资额总额为403.28亿元，较上月环比增加348.57%。其中，海外发行的票据、债券占比高达74.95%。
【资金面】
央行公开市场今日零投放，净回笼400亿，因受税期影响，银行体系流动性总量有所下降仍处于较高水平。今日资金面仍保持宽松状态，早盘大行、股份制银行都有大量隔夜融出，城商农商也有一定的供给，尽管市场上融出的活跃程度较前两日下降，但供给还是比较充足；7天及以上期限的资金需求有所增加。数据上，银行间市场主要回购品种利率多数下跌。隔夜加权平均利率较上日下跌1bp，7天较上日上涨4bp，隔夜成交量19762亿，较上日减少730亿。7天成交量2854亿，较上日增加420亿。总成交量23550亿，较上日减少102亿。交易所主要国债逆回购涨跌互现，GC001早盘大幅高开，盘中震荡横盘，尾盘小幅下跌，收盘上涨109.5BP。总成交量0.91万亿，隔夜成交量略减。
【一级市场】
今日发行了5年期国债和1、5、10年期农发债。5年期国债为新发，加权利率和边际利率分别为3.13%和3.18%，总体需求较弱，投标倍数仅为1.62，边际利率高于二级市场利率7BP左右。农发债中标利率分别为3.54%、4.05%和4.15%，基本符合预期，投标倍数分别为3.03、2.56和3.2倍。
信用一级方面，今日交投热情尚可，漳州城投边际5.0；17潞安MTN002，边际6.8%；17林业CP001目前边际5.6%；17中航租赁SCP003,第一轮边际4.7%，企业预期4.5；17人福MTN001目前边际6.00%；17九江置地MTN001，边际5.80%；17永达SCP001，边际5.5%，发行人预期5.20以下。
公司债/企业债方面，周三公司债发行17四川投资小公募，AAA/AAA，3+2年，4.39；发行17江苏南通三建小公募，AA/AA，2+2+1年，6.8。周三企业债发行17鄂交投可续期01，5+N年，AAA/AAA，5.4。
【二级市场】
利率债收益率整体小幅波动。早盘国债新发5年期，午后农发续发1、5、10年期，中标利率均有小幅上行。截止日终，国债收益曲线短期限小幅下行，中长期限小幅上行；国开债曲线涨跌互现，整体波动在2BP内；农发行债、进出口行债收益率曲线整体微幅上行1BP左右。具体来看，国债曲线3年期170002带动曲线对应期限下行1BP至3.02%；5年期170001带动曲线对应期限上行4BP至3.16%；7年期170006带动曲线对应期限上行1BP至3.24%；10年期170004带动曲线对应期限上行1BP至3.33%；30年期170005带动曲线对应期限上行1BP至3.77%。国开债曲线涨跌互现，5年期160218带动曲线对应期限上行1BP至4.03%；7年期170201带动曲线对应期限下行1BP至4.13%；10年期170210带动曲线对应期限下行2BP至4.05%。农发行债曲线小幅波动，3年期170402带动曲线对应期限上行1BP至3.98%；10年期170405带动曲线对应期限上行2BP至4.17%。进出口行债曲线小幅波动，5年期170304带动曲线对应期限稳定在4.05%；10年期170303带动曲线对应期限稳定在4.16%。
利率互换方面，挂钩7天REPO互换曲线短端平均上涨2个点，长端保持平稳；挂钩3个月SHIBOR的互换曲线短端保持平稳，长端平均上涨1个点。
今日信用收益率涨跌互现。具体来看，中债中短期票据收益率曲线（AAA）3M期限收益率下行2BP至3.88%，6M期限收益率上行4BP至4.04%，1年期收益率稳定于4.13%。中债中短期票据收益率曲线（AAA）3年期收益率稳定于4.28%，5年期收益率上行1BP至4.43%水平。受一、二级市场带动，中债铁道债收益率曲线（减税）5年期小幅下行至4.21%水平，10年期下行3BP至4.28%水平。城投债曲线收益率涨跌互现，小幅波动。具体来看，中债城投债收益率曲线（AAA）3M下行3BP至4.02%，3年期上行1BP至4.42%，5年期上行1BP至4.56%。中债城投债收益率曲线（AA）5年期稳定在5.05%的水平。
