消费类企业IPO审核政策放松？流量控制还是质量控制？

IPO上市号整理，转载请注明出处。

近期，A股消费类企业IPO市场出现微妙变化：太力科技、马可波罗等消费企业快速过会并完成注册，引发市场对IPO政策是否松绑的猜测。然而，从案例细节和监管逻辑来看，这并非简单的政策放宽，而是审核逻辑从“行业限制”向“质量优先”的深层转变。

一、表象：消费企业IPO“破冰”

太力科技从提交注册到获批仅用时一周，马可波罗在房地产下行周期中仍获放行，似乎打破了传统“红黄灯”行业限制的固有认知。但细究两家企业的过会逻辑，可发现其共性特征：

技术硬核化：太力科技以“航天级材料研发”为标签，产品25次进入太空验证技术壁垒；马可波罗凭借26项绿色低碳专利和智能化生产线，重塑传统建筑陶瓷的技术形象。

财务稳健性：太力科技近三年净利润复合增长率达25%，马可波罗在行业寒冬中仍保持业绩稳定，均满足创业板“成长性”要求。

市场话语权：太力科技在天猫真空收纳袋品类市占率27.98%，马可波罗连续多年位列建陶行业出口第一，印证了商业模式的可持续性。

这些特征表明，消费企业IPO的“破冰”并非政策松绑，而是企业通过技术升级跨越了审核门槛。

二、本质：从流量控制到质量分层

当前IPO审核逻辑正经历结构性调整：

去伪存真：2024年多家消费企业因“伪科技”属性被终止审核，而太力科技自研TPE弹性体材料收入占比不足1.5%仍能过会，说明监管更看重技术应用场景而非单纯研发投入比例。

产业升级导向：马可波罗过会与其绿色智造成果直接挂钩，太力科技因航天合作获得“硬科技”背书，显示政策正通过IPO通道引导传统产业升级。

资源倾斜：截至2025年3月，A股在审企业仅207家，创业板排队企业不足30家，审核资源加速向技术驱动型项目集中，形成“少而精”的上市格局。

这种转变背后，是监管对资本市场功能的重新定位——从过去追求IPO数量扩容，转向通过上市资源优化促进实体经济转型升级。

三、未来：高质量扩容的平衡术

消费企业IPO能否持续回暖，取决于三重平衡：

技术叙事与商业落地的平衡：太力科技毛利率高达59%却依赖传统产品，马可波罗绿色技术尚未形成规模收入，企业需警惕“创新故事”与盈利根基脱节的风险。