食品饮料 | 白酒业绩健康向好，其他消费品龙头优先

本周我们对泸州老窖，中炬高新进行跟踪更新，要点大致如下：

泸州老窖:量上，技改项目4月已经开始进粮，9月开始出酒。最多是老窖池的产能进一步释放，比如中档酒移到黄梅基地去。具体放量情况还要看移完以后的产能情况，限制无法准确计算。

对于产品发展策略，高端酒方面，国窖1573今年受益于茅台缺货、五粮液提价，面临的市场环境改善。目前采取追随战略，明年后年也不会变。但国窖1573的跟随战略也是阶段性的，关键是看其他竞争对手能否保持核心竞争力，以及公司能否形成自己的核心竞争力。另外，着力于泸州老窖品牌的产品梳理，后面会逐步做泸州老窖品牌。其中窖龄酒目前处于调整期。将持续做中低端缩减、中高端加强策略。

费用上来看，市场推广费用分两种，一种是渠道的推广费用，另一部分是向消费者推广。由于1573已经逐渐形成品牌，且在消费者费用上提升力度较大，公司降削减渠道费用；渠道推理减弱，品牌/消费者拉力提升，但是费用整体比较平稳。动销优于去年。

中炬高新：工作目标上，披露了五年双百计划。从2019年开始到2023年，利用5年的时间，实现营业收入过百亿元，年产销量过百万吨。

产品品类上，今年也将加大对鸡精粉这一块品类的扩充。以酱油为主，实现多品类突围。另外未来的方向是消费者对调味品升级需求，把无添加、少添加、健康减盐作为大方向。产品定价上，在同样质量同样容积的产品上，定价中等偏高。目前在很多区域采取了跟随定价策略，没有绝对性定价。

在渠道布局上，计划按照分层级市场、分城市级别，来进行渠道下沉。渠道发展策略为：着重稳定东南沿海市场，着力提升东北部市场，加快西北西南市场。另外在渠道的不平衡方面，区分不同渠道的需求。比如在一线二线发达城市，会开展餐饮、流通、bc超三区联动。在地级市按照流通、商超分渠道进行。县级城市是综合性的开发。在互联网新零售以及电商渠道这一块，也有了一定的基础，在这一块会实现全网营销的布局。

投资建议：本月，随着第八代五粮液的上市与第七代五粮液逐渐停止投放，五粮液的批价全面上涨，终端价格也稳定在千元。我们认为茅台、五粮液两大龙头批价始终处于高位，为其他名优白酒提价创造了有利土壤，我们继续看好白酒板块投资机会，坚定看多白酒板块中优质龙头标的。白酒板块仍然是确定性最强的板块，当前茅台29X，五粮液27X，重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、水井坊、洋河股份、今世缘；啤酒板块重点推荐重啤、青啤；食品板块推荐海天味业、涪陵榨菜、中炬高新、绝味食品等。