第127周：市场连续暴跌的应对策略

壹/当前的信心从何而来？

行业指数估值容易误导投资者，因为行业兴衰变化，估值也会变化，历史估值仅供参考，代表全市场的国证A指的估值更具有参考意义。

国证A指当前3439点，从2002年成立以来曾5次在该点位附近，如下图，同样的点位估值越来越低，第一次在2007年7月PE为42，当前PE为12.56，位于历史最低附近。从2002年创立以来不考虑分红的年化增长为8.1%，考虑分红约为9~10%，跑赢大多数资产，2015牛市最高点超过2008牛市最高点的63%，A股市场并不是多数人想象的那么差。

对趋势投资者市场下跌越多风险越大，而对定投投资者市场下跌越多价值越大。 当前A股市场指数无论是点位还是估值都位于底部区域，这就是我们坚持定投的最大信心。 （点击看大图）

贰/面对暴跌的策略

当市场发生系统性风险时跨市场组合有利于减少波动，增加持有信心。教育组合当前持有美股和港股指数约30%，美股今年是上涨的，港股跌幅远远小于A股（如下表），今年以来沪深300指数下跌了22.2%，组合净值回撤15.84%，跑赢沪深300指数6.4%。

市场连续暴跌后，存量资金不同应对策略也不同。投资者可以根据自己的风险偏好预留现金比例，存量资金较多的投资者可加大定投力度。

当前奶爸预留有10%左右的存量资金，拟采用如下策略进行定投：

1. 按月定投，每月投入2-3份资金，将资金分成4-6小份，遇市场大跌时买入一份。当前已定投106.5份，若市场持续低迷2-3年，每年计划投入约30份，在低位停留时间越久组合成本越低。
   

2. 用存量资金网格操作，主要对红利基金或中证500通过网格（加大间距）操作降低成本。

3. 对红利基金出现场内溢价时进行套利操作，当溢价率到达1%左右时有套利空间。

4. 不同指数之间的动态平衡，若美股指数继续大涨则将盈利部分轮动到A股指数，若美股指数大跌，在成本基础上每下跌5%增加0.5份。

5. 定投金额的投入根据基金规模曲线确定，曲线下降越大投入的份数越多，曲线恢复上升后减少定投份数。
   

建立资金蓄水池，始终保持10%左右的现金 ，不要小看这10%，大跌时有无现金储备的心态是完全不同的。 做好打持久战的准备。

去年的上升行情，可投标的很少，组合以定投涨得最少的红利基金为主，近两年市场风口在大盘指数，红利基金包含的中小盘股较多，因此下跌较多，教育组合中红利基金比例较高影响了组合的表现。

通过对四只红利基金业绩（没有成立之前用全收益指数）的对比，近三年表现最差的是标普红利，近5年四只红利基金收益差不多，近10年标普红利收益遥遥领先。 未来市场风格如何变化难以预料，当前四只红利基金都低估，以标普红利与中证红利的组合配置较优。