专栏名称: 寒飞论债

论债市风云，涵非常观点

一图胜千言（三）

寒飞论债 · 公众号 · 证券 · 2024-09-09 18:35

主要观点总结

文章讨论了全球经济可能面临的衰退风险，分析了海外因素和国内形势的变化。重点提到市场形势的巨大变化与大类资产的走势，海外因素与海外不确定性如美国大选和美联储的关系。同时提及国内关键话题是去金融化。文章还涉及财政、货币供应量（M2）、社会融资规模等方面的数据对比和分析。最后提到广义金融总量对广义产出和广义价格水平的支持。

关键观点总结

关键观点1: 全球经济和国内市场形势的变化

文章讨论了全球经济可能面临的衰退风险，指出市场形势正在发生巨大变化，国内也面临着经济形势的不确定性。

关键观点2: 海外因素与不确定性

文章提到海外因素与美国的选举、美联储和投资者的不靠谱有关，这些都是造成全球经济不确定性上升的原因之一。

关键观点3: 国内“去金融化”成为关键

文章指出在国内经济形势下，“去金融化”成为了重要的政策方向和解决当前经济形势的关键所在。

关键观点4: 经济数据的分析和对比

文章通过一系列经济数据的分析和对比，如财政、M2、社融、名义GDP等，揭示了当前经济形势的一些重要特征和趋势。

关键观点5: 广义金融总量的重要性

文章强调了广义金融总量对广义产出和广义价格水平的支持，表明金融在经济运行中的重要作用。

正文

8-9月份，市场形势似乎又在发生了巨大变化，从大类资产的走势来看：

全球经济出现“衰退”的风险在上升（国内Deflation Risk也在上升）。

海外跟“不靠谱”的美国大选、“不靠谱”的Fed以及“不靠谱”的投资者有关。

而国内，“去金融化”是关键。

财政，可比口径“负1.9万亿”

用预算数和去年同期占比测算出“公共财政预算支出”和“政府性基金预算支出"之和，与今年实际发生的“财政支出”相比；

M2，可比口径“负9.7万亿”

用同期的新增M2来进行比较；

社融，可比口径“负3.2万亿”

用同期的新增社融来进行比较；

名义GDP，可比口径“正2.4万亿”

用半年的名义GDP进行比较。

如果用实际GDP来进行比较，可比口径是“正2.8万亿”，比名义GDP还要高。

广义金融总量（F）支持了广义产出（GDP和不含在GDP的产出）和广义价格水平（物价P、资产价格A）。

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