【兴业电新 苏晨团队】电动汽车2017年第五批目录发布：入选车型大幅扩容，能量密度提升延续

投资要点：

电动汽车2017年第五批目录发布： 6月2日，工信部发布了《新能源汽车推广应用推荐车型目录》（2017年第5批）相关车型及主要参数，共计309款入围，其中乘用车29款，客车194款，货车及专用车86款。

目录快速稳定扩容，能量密度持续提升。目第五批目录入选309款车型，继续保持了每月一批次的快速稳定扩容节奏。其中客车194款，占比62.8%，仍为绝对主力，货车及专用车入选86款，入选比例（27.8%）较1-4批基本持平。电动乘用车领域的系统能量密度提升仍在持续。纯电动乘用车第1-2批/第3批/第4批/第5批电池系统能量密度平均值分别为103.8/115.0/111.8/119wh/kg，超过120wh/kg（享1.1倍补贴）的比例分别为11.7%/51.5%/42.3%/59.3。纯电动客车第1-2批/第3批/第4批与第5批电池系统能量密度平均值分别为114.6/116.7/118.0与108.2wh/kg，超过115wh/kg（享1.2倍补贴）的比例分别为52.9%/71.9%/74.4与66.5%。

三元路线已成主流，乘用物流搭载比例较高。乘用车1-3批/第4批三元比例为72.7%/74.1%，第5批进一步升至75.9%。专用车1-3批/第4批三元占比62.7%/63%，第5批大幅提升至76.7%。客车磷酸铁锂路线占比由1-3批/第4批/第5批分别为68.2%/86%/76%。

北汽新能源领跑乘用车目录，厦门金龙领跑客车目录。乘用车入选29款，其中纯电动27款，插电式混动2款。入选车型中北汽新能源（8款）、御捷（4款）、江淮（3款）、江铃（3款）入选量较多。客车入选194款，其中纯电动152款，插电式混动40款，燃料电池车2款。厦门金龙入选33款领跑客车目录，南京金龙入选17款紧随其后。专用车入选86款，其中纯电动85款，燃料电池车1款，东风汽车入选10款领跑。

投资建议：目录快速稳定扩容利好相关配套生产商，自上而下三条主线全产业链精选龙头：

（1）供需格局较好、行业壁垒高的龙头个股：天齐锂业、赣锋锂业（有色组覆盖）、创新股份、中材科技、沧州明珠（化工覆盖）等；

（2）主流供应链核心零部件龙头：宏发股份、国轩高科、科达利、东方精工、汇川技术；

（3）快速切入主流供应链的供货商：亿纬锂能、方正电机等。

事件：

电动汽车2017年第五批目录发布： 6月2日，工信部发布了《新能源汽车推广应用推荐车型目录》（2017年第5批）相关车型及主要参数，共计309款入围，其中乘用车29款，客车194款，货车及专用车86款。

点评：

目录快速稳定扩容，客车专用车为入选主力。第五批目录入选309款车型，继续保持了每月一批次的快速稳定扩容节奏。其中客车194款，占比62.8%，仍为绝对主力，货车及专用车入选86款，入选比例（27.8%）较1-4批基本持平。

能量密度持续提升，退坡幅度好于预期。电动乘用车与电动客车领域的系统能量密度提升仍在持续。纯电动乘用车第1-2批/第3批/第4批/第5批电池系统能量密度平均值分别为103.8/115.0/111.8/119wh/kg，超过120wh/kg（享1.1倍补贴）的比例分别为11.7%/51.5%/42.3%/59.3%。纯电动客车第1-2批/第3批/第4批与第5批电池系统能量密度平均值分别为114.6/116.7/118.0与108.2wh/kg，超过115wh/kg（享1.2倍补贴）的比例分别为52.9%/71.9%/74.4%与66.5%。享受超额补贴的车型持续增加，补贴实际退坡幅度将好于市场预期。

三元路线已成主流，乘用物流搭载比例较高。乘用车1-3批/第4批三元比例为72.7%/74.1%，第5批进一步升至75.9%。专用车1-3批/第4批三元占比62.7%/63%，第5批大幅提升至76.7%。客车磷酸铁锂路线占比由1-3批/第4批/第5批分别为68.2%/86%/76%。

乘用车：北汽新能源领跑乘用车目录。乘用车入选29款，其中纯电动27款，插电式混动2款。入选车型中北汽新能源（8款）、御捷（4款）、江淮（3款）、江铃（3款）入选量较多。

能量密度稳步提升，三元比例进一步提高。纯电动乘用车第1-2批/第3批/第4批/第5批电池系统能量密度平均值分别为103.8/115.0/111.8/119wh/kg，超过120wh/kg（享1.1倍补贴）的比例分别为11.7%/51.5%/42.3%/59.26%。1-3批/第4批/第5批三元比例为72.7%/74.1%/75.9%，比例同样持续提升。

客车：厦门金龙领跑客车目录。客车入选194款，其中纯电动152款，插电式混动40款，燃料电池车2款。厦门金龙入选33款领跑客车目录，南京金龙入选17款紧随其后。

磷酸铁锂路线占比有所下滑。纯电动客车第1-2批/第3批/第4批/第5批电池系统能量密度平均值分别为114.6/116.7/118.0/108.2wh/kg，超过115wh/kg（享1.2倍补贴）的比例分别为52.9%/71.9%/74.4%/66.5%。电池技术路线方面，磷酸铁锂路线占比由1-3批/第4批/第5批分别为68.2%/86%/76%。

专用车：东风汽车领跑。专用车入选86款，其中纯电动85款，燃料电池车1款，东风汽车入选10款领跑。专用车1-3批/第4批三元占比分别为62.7%/63%，第5批大幅提升至76.7%。

投资建议：

目录快速稳定扩容利好相关配套生产商，自上而下三条主线全产业链精选龙头：

（1）供需格局较好、行业壁垒高的龙头个股：天齐锂业、赣锋锂业（有色组覆盖）、创新股份、中材科技、沧州明珠（化工覆盖）等；

（2）主流供应链核心零部件龙头：宏发股份、国轩高科、科达利、东方精工、汇川技术；

（3）快速切入主流供应链的供货商：亿纬锂能、方正电机等。