2021年投资的四大主题

陆家嘴传媒 · 公众号 · 金融 · 2020-12-18 22:22

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导读

近期，安本标准投资管理举行2021年市场展望媒体沟通会，安本标准投资管理中国股票投资主管姚鸿耀表示，2021年有四大主题：中国自力更生、走环保之路、新冠病毒的影响、政府政策支持。

他认为，从市盈率角度来讲，中国的股票仍然具有相对的性价比，2021年MSCI中国A股市盈率在岸（15.7倍）比MSCI世界（19.5倍）低。

他表示，安本标准投资管理在消费、环保、人寿保险、健康与保健等方面找到相当多不错的投资标的。

以下为安本标准投资管理中国股票投资主管姚鸿耀的发言内容和记者问答。文中配图来自演讲ppt 。

今天主要讲三个话题，一个是 2021 年市场重大的投资主题，第二个话题是当前的盈利增长和估值的水平，我这里指的是 A 股的估值和盈利的增长水平，最后的话题是我们主要的投资主题。

从 2020 年初至今 A 股的业绩中国是领跑其他地区的，主要是因为疫情受到控制的情况下，经济复苏也不需要太激进的财政和货币政策了，这也意味着中国的复苏是能够领先其他的区域和国家的。

2021年四大主题

2021 年有四大主题，一个是中国自力更生，第二是走环保之路，第三是新冠病毒的影响，最后是政府政策支持。

我们先谈一下第一个重点 ，中国的自力更生 ，服务业已经是经济发展的主要动力，逐年一直在增长。 从疫情爆发所产生的大幅度下滑后，整个零售的消费也已经大概恢复到了疫情之前的水平。当然在这之中，在线零售的增长是比较显著的，回弹也比较强劲，所以在线比线下复苏来得要强。

消费是主要的“自力更生”引擎，主要是小康以上人口的增长是比较快的，宽裕小康、大众富裕，这方面人口结构增长会比较快，未来也是会有这样的一个分化，有钱的家庭增速仍然会比较快。中国的家庭收入平均都有 10% 的年化增长，比起发达国家只有一般来说只有 1% 点多的增长是比较突出的，所以人口结构的红利主要是来自于家庭收入的增长，这肯定对服务业是个非常有利的趋势，这也是为什么我们对来自内需的“自力更生”的因素保持长期乐观的看法。

“自力更生”也不单单是靠内需消费，我们还有一个自力更生的主要领域就是科技和能源 。中国半导体和石油的逆差这么多年以来一直在扩大，中国政府想减轻对这两个战略资产的进口依赖性，肯定会继续在高科技还有能源方面加大投资。

我们另外一个 2021 年要关注的主题是“走环保之路”。 走环保之路跟刚才的自力更生太依靠石油也有很大的关系，中国在追求排放碳中和的目标，这是 2060 年的目标，风电、光伏、水能，都会比煤炭驱动的动力来得更大，这是主要的目标。不单只是中国，全球都在追求减排的目标。

为什么全球排放目标对中国有很大的红利？中国在风能、太阳能、电池都有全球的产业链的优势，从市场份额角度来讲，尤其是电池和太阳能，在全球产业链市场份额都占大头，分别占 78% 、 91% 的水平，中国的绿色产业不单单只是受惠于中国的国内需求，也能够享受全球的减排的红利，尤其是光伏还有电池，未来中国在全球的产业链里面会是一个比较重要的供应国。

第三个 2021 年市场主题就是“新冠病毒的爆发”， 因为受到北半球冬季的影响，西方国家再次面对了疫情爆发的风险，相比之下，亚洲在疫情管控方面是比较好的，尤其是中国。

最后一个市场主题是“政府的政策支持”，中国在疫情控制方面相比其他国家来讲是比较到位的，中国也不需要采取非传统的货币政策，例如负利率比较极端的货币政策。这也意味着如果第三波或者第四波疫情袭来，再次造成经济上的冲击的话，中国政府还是有利率和财政上的空间，来支持经济的复苏。

中国企业的盈利预期和估值

下一个话题是中国企业的盈利预期和估值， MSCI 中国 A 股在岸指数在今年和明年都有一个正面的增长。

从市场预期角度来讲， 2020 年，中国可能是在 G20 国家内唯一一个拥有企业正面增长的国家，其他很多国家尤其是发达国家的企业无法有这样的一种优势。

从市盈率角度来讲，也是有相对性的性价比， 2021 年 MSCI 中国 A 股在岸（ 15.7 倍）比 MSCI 世界（ 19.5 倍）低的。根据其盈利增长比较高、市盈率比较低的情况，中国的股票还是比较有性价比。从估值角度来说，中国在岸和离岸市盈率还是比发达市场来得低。

投资主题

最后一个话题是主要投资的主题，什么板块和领域能够找到最佳的机遇？有四大方向：

第一，在疫情爆发后，消费模式也发生了变化。 高端食品和饮料明显高端化，我们看到了消费升级的趋势。在线商品的配送和网络安全也呈现出相当大的需求，在这两个板块里中的公司也能享受短期和长期的一些红利。

第二个就是走环保之路， 我们在新能源还有排放目标方面，科技升级都能够带来一些红利，主要是因为 “ 电网平价 ” 也能够带动再生能源的需求，非煤炭来源的发电的方式会与煤发电的价格越来越持平， 在这样一种情况下，中电、光伏、太阳能行业都会受到一定的红利。

第三个在人寿保险方面，虽然疫情造成了短期内需求的一些下滑，可是从长期角度来讲，我们还是觉得尤其是人寿保险的普及率和产品的需求有非常大的发展空间。

最后一个主题我们能够在保健服务方面挖掘相当多的标的， 因为医疗是非常大的板块，细分来说，我们比较青睐服务业、与设备有关的医疗公司等，这些是我们觉得比较有红利的空间。

最后做个总结， 2021 年市场有四个主要的主题，就是中国自力更生、走环保之路、新冠病毒、政府政策支持，如果需要的话还是可以采取相当多的政策来支持经济的复苏。第二，我们还是觉得盈利增长是比较正面的，而且估值方面还是比其他发达国家或者全世界的其他区域的估值来得更加有吸引力，所以性价比方面我们觉得相当不错。最后我们在大中华市场里面能够找到的一些主题，这些主题包括：消费的变化，走高端的趋势；走环保之路，当中能够提供一些机遇的范畴扩大；人寿保险这个板块的普及率还是比较低的，未来还有增长空间；健康与保健也是一个非常重要的环节，因为是跟人口老龄化有相当大关联的行业，我们也能找到相当多不错的标的。

问：您对明年外资流入

2021年投资的四大主题

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