交易厅里的那些人也许学历不高，但在洞察人类的无知这方面，他们个个都是博士。
文/貌貌狼（微信公众号：财经郎眼Daily）
你是不是有这种感觉，银行家是这个世界上赚钱最快的职业。
华尔街的那些投资银行几乎是每一个财富追求者们的梦想，但实际上，上世纪八十年代之前，银行业从来不是赚大钱的行业，它们放贷款，偶尔卖卖保险，日子很难过。美联储前主席保罗·沃克尔在1969年之前，曾在大通曼哈顿银行任职，当时的年薪大概只有45000美元。
当时银行业显得人畜无害，战后盛行的“凯恩斯主义”要求对金融行业进行严格监管，所以储蓄银行规模很小，基本上都是本地的，也不允许用储蓄存款进行风险投资，投资银行的规模也很小，而且它们都把钱看得很紧。
证券行业也基本上差不多，如果你把证券当礼物送给一个15岁的小孩，那么到了他30岁的时候他大概能够收获100美元的利息，无聊至极。
但是当华尔街的精英们把证券和房地产结合起来之后，一切都改变了。
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当房地产遇上证券
八十年代初，一种私人房贷证券开始在市场上流行起来。每个人都要付房贷，固定利率30年还清，既简单又安全，但是这样银行也得不到什么好处是吧？现在它们决定把这千千万万个房贷打包起来，以此为标的创造一个投资产品，跟过去的贷款相比，回报率上升了，而且按照它们的说法，这些债券和国债一样安全，全部都是AAA级的评级——大家都图个安身立命，谁会不还房贷呢？
这确实是银行业“发家致富”的好途径。从此以后，银行业的收入开始领先其它行业，华尔街挥金如土的时代，大概就是从那个时候开始的。某人70年代在美林银行入职，晚上还得兼职当火车检票员，才能养活三个孩子，但是到了80年代中期，他已经是一个百万富翁了，他以为这是因为自己很聪明。
很显然，他的成功并不是因为“聪明”，而是赶上了一个好时代。为了应对“滞胀”，八十年代初里根政府开始放松对金融领域的监管，主张以货币宽松来应对经济危机。一位现代经济史上响当当的人物，就这样粉墨登场了。
起初政府决定让储蓄银行参与到风险投资之中，这一政策很快在80年代后期酿出了危机，地方性储蓄贷款银行在投资失利中大面积破产，无数人损失了一生的积蓄，被称为“有史以来最大的银行业欺诈”，上百名公司主管锒铛入狱。到了九十年代，诈骗、洗钱之类的非法交易在华尔街早已经不是什么新闻了。
当时有一个涉案者名叫查尔斯·基汀，1985年联邦监管机构进行调查的时候，他雇佣了一位经济学家给监管当局写了一封信，信中盛赞基汀先生的投资眼光和策略，并认为这些投资没有任何问题，这位经济学家就是后来大名鼎鼎的艾伦·格林斯潘。据报道，基汀为此付给格林斯潘4万美元的“润笔费”。
不久之后，基汀入狱，主张宽松的格林斯潘，被里根政府提名为美联储主席，他在这一位置连任五届，直到2005年危机爆发之前。在格林斯潘执掌美联储的时间里，几乎每一次遇到金融体系的危机，他都会选择采用宽松的货币政策来应对，包括1987年股灾、1998年长期资本管理公司的倒闭，以及新世纪的互联网泡沫和“9·11”事件，所以金融界都戏称货币宽松为“格林斯潘看跌期权”。
监管宽松给银行业带来的好处数不胜数，银行的规模越来越大，九十年代末，华尔街的大型机构加快了合并的步伐，罗斯福时期出台的反金融并购的法案，也在大财团的游说之下废止了。华尔街逐渐被几家投资银行、保险公司、评级机构所垄断，也就是现在那些我们能叫得上名字的机构：高盛、明晟、雷曼兄弟、美林银行、贝尔斯登、JP摩根、AIG、标准普尔、穆迪等等。
金融行业开始渗透进入政府和国会的血液里，很多大银行的前高管也纷纷走进白宫，担任财长之类的重要职务，并且在华尔街狠狠捞了一笔。
同样狠狠捞了一笔的还有华尔街的精英们，现在那些豪华的大房子和名贵轿车已经不稀罕了，他们中的很多人把兴趣投在了海洛因和高级妓女的身上，华尔街纸醉金迷。一切就像电影《华尔街之狼》里描绘的那样。
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增长与泡沫
海曼·明斯基在1986年发表的《稳定一个不稳定的结构》一书中就指出，金融系统的不稳定极容易导致经济危机。他说，一般金融市场动荡的起点都是源于一个“正向的冲击”，比如说技术进步、资产价格的上涨或者金融创新等等。在21世纪，这些条件似乎都具备了。
刚刚过去的20世纪后半叶是一个科技大发展的时期，2001年的互联网泡沫就是这种大发展带来的狂热反应，但是人们并没有吸取教训。新世纪的头个十年，随着高增长、低通胀和货币宽松，全球的房地产价格都在显著上涨。金融市场创造了大量的所谓金融衍生品。
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美国房价走势
（图表来源：纪录片《Inside job》）
其中最著名的就是次级贷款。买不起房的穷人向银行借钱，银行就借助次级贷公司，把这些很可能还不起的垃圾债打包起来，改头换面变成证券化的投资产品卖给投资人。要想卖得出去，银行就要付钱给评级机构，来评估这些资产的安全性，一评估，全部都是AAA级。
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证券化资金链
（图表来源：纪录片《Inside job》）
这些资产的情况如何呢？实际上这些评分在92到93分的AAA级债券都是由B级、BB级和BBB级的垃圾债券组合起来的，投行和投资人相信他们遵循“大数法则”，就是说，如果只有部分人还不上贷款，产品就没有大的安全问题。但很抱歉，这些债务中大约有60%以上是垃圾债，随着美联储上调利率，更多穷人还不起贷款，这个大数法则就会崩溃。
在电影《大空头》中，主角一干人去调查这些买房者的房产状况，发现贷款者用自家狗的名字填报申请，都能领到次级贷，大批借款者延期30天到60天缴不上贷款，这些资产的质量就可想而知了。
