中国建筑23%空间（国改蓝筹八仙过海组合）：建筑房建龙头，央企改革试点_国君韩其成团队

乐建其成 · 公众号 · 房地产 · 2017-06-26 21:03

正文

导读：

国君建筑韩其成团队认为：公司为我国建筑房建龙头，已推两期员工持股，且为央企信息公开试点，国改动力足， 2017 年 1-5 月经营情况良好，受益 PPP/ 一带一路，维持目标价 11.99 元，增持。

评论：

1、维持增持。 公司是我国建筑行业领军企业，已推出两期员工持股，国改动力足，且PPP订单饱满，受益一带一路，维持预测公司2017/18年EPS为1.16/1.32元，目标价11.99元(23%空间)，2017年约10.3倍PE，增持。

2、建筑房建龙头，央企改革试点。 1)公司是我国专业化经营历史最久、市场化经营最早、一体化程度最高的建筑地产综合企业集团之一，也是中国最大的国际工程承包商之一，被纳入MSCI指数，作为央企蓝筹处于国改核心地带；2)2013年6月，公司在央企中率先推出员工持股激励计划，彰显国改动力；3)2017年2月第二期限制性股票激励计划落地，4.866元/股授予1575人26013万股合计12.66亿元，禁售期2年，解锁期3年，范围更广力度更大，且要求净利润三年CAGR不低于10%，将长期提升公司发展动力；4)2016年7月国资委会议将公司与中粮集团作为央企信息公开试点，打造“阳光央企”。

3、基建业务高增，PPP/海外具看点。 1)1-5月新签基建订单2,291亿/+49%，持续高增；新签房建订单5,479亿/+6.7%，其中5月新签1279亿，同比微降，主要受房地产政策趋严影响；2) 1-5月地产业务销售额、销售面积分别同增53%/31%，需求端仍保持较高热度；3)2016年新签PPP项目108个/1870亿，至当年年底累计获取PPP项目135个/2264亿元，显著增厚公司业绩；4)2016年与2017年1-5月新签海外订单1264亿/354亿，同增13%/3.4%，有望持续受益一带一路。

4、核心风险： PPP/基建业务推进、海外市场开拓、国改等低于预期

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