导读:
国君建筑韩其成团队认为:公司为我国建筑房建龙头,已推两期员工持股,且为央企信息公开试点,国改动力足,2017年1-5月经营情况良好,受益PPP/一带一路,维持目标价11.99元,增持。
评论:
1、维持增持。公司是我国建筑行业领军企业,已推出两期员工持股,国改动力足,且PPP订单饱满,受益一带一路,维持预测公司2017/18年EPS为1.16/1.32元,目标价11.99元(23%空间),2017年约10.3倍PE,增持。
2、建筑房建龙头,央企改革试点。1)公司是我国专业化经营历史最久、市场化经营最早、一体化程度最高的建筑地产综合企业集团之一,也是中国最大的国际工程承包商之一,被纳入MSCI指数,作为央企蓝筹处于国改核心地带;2)2013年6月,公司在央企中率先推出员工持股激励计划,彰显国改动力;3)2017年2月第二期限制性股票激励计划落地,4.866元/股授予1575人26013万股合计12.66亿元,禁售期2年,解锁期3年,范围更广力度更大,且要求净利润三年CAGR不低于10%,将长期提升公司发展动力;4)2016年7月国资委会议将公司与中粮集团作为央企信息公开试点,打造“阳光央企”。
3、基建业务高增,PPP/海外具看点。1)1-5月新签基建订单2,291亿/+49%,持续高增;新签房建订单5,479亿/+6.7%,其中5月新签1279亿,同比微降,主要受房地产政策趋严影响;2) 1-5月地产业务销售额、销售面积分别同增53%/31%,需求端仍保持较高热度;3)2016年新签PPP项目108个/1870亿,至当年年底累计获取PPP项目135个/2264亿元,显著增厚公司业绩;4)2016年与2017年1-5月新签海外订单1264亿/354亿,同增13%/3.4%,有望持续受益一带一路。
4、核心风险:PPP/基建业务推进、海外市场开拓、国改等低于预期
建筑中期策略(八大金刚50%空间):园林PPP基业长青,国企蓝筹树大根深_国君建筑韩其成团队
国改40页深度:国改催化加速,推荐八仙过海组合,蓝筹四线选股(葛洲坝北方国际铁建中建山东路桥安徽水利交建中钢)_韩其成国君建筑
感谢张潇雨同学参与本次报告。
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