减产为页岩油作嫁衣裳，欲壑难填，维持去年以来的中油价观点不变
5月25日OPEC会议将减产协议延长9个月至18Q1，但减产力度维持不变，伊朗、利比亚、尼日利亚等依然“豁免”、没有新增减产国家；减产效果“一而再、再而衰”，边际效应递减无法避免，为页岩油作嫁衣裳的事欲壑难填，无法根本扭转原油供需。库存水平至今都在30亿桶左右高位，较5年平均高出2亿多桶，去库存进程可能比想象的要慢。我们维持去年以来的中油价观点不变，未来1年Brent油价主要波动区间50-60美元/桶。
我们16Q4时的判断“美页岩油产量2017年夏天创新高”近在咫尺
美国原油钻机数量增速30年来最快，16Q4以来美国原油日产量每月超10万桶/天速度增长，5月底已达到934万桶/天，刷新2015年8月以来的新高，尽管超出大部分市场观点的预期，但完全符合我们2016Q4以来的观点。OPEC陷入“不得不减”、“减了白减”的被动，未来1年油价依然围绕OPEC减产力度与美国页岩油
增产之间的动态博弈，减产只是封杀下跌下限区间。
油价45-60美元是丙烷脱氢（PDH）最佳盈利区间
丙烷脱氢制丙烯比石油基、煤（甲醇）制烯烃有明显的成本和环保优势。传统炼厂丙烯投放很少，煤制烯烃在中油价下投放放缓；而丙烯作为全球近亿吨大体量的基础原材料，国内下游需求仍有约7%增长是少有的；美国乙烷裂解新产能开始集中释放，可能将冲击石脑油乙烯开工从而影响副产的丙烯，丙烯路线受益美国页岩气副产的廉价丙烷原料出口量大增，高景气将维持。
关注涤纶长丝中期复苏，PX持续景气，PTA-涤纶龙头进军大炼化
“PX-PTA-涤纶长丝”整个产业链的盈利情况在中油价环境下明显复苏；PX由于国内供应不足而进口依赖度达到56%，在整个产业链中盈利最好并能持续维持；PTA由于部分关停装置的重启需要时间消化而对盈利改善形成压制；下游涤纶长丝经过2012-2015年的周期底部去产能，部分产能退出，同时新增产能较少，盈利持续修复。油气改革为PTA-涤纶龙头正在上马的大炼化吃了定心丸。
天然气看好拥有海外便宜气源的一体化天然气公司
我国天然气快速发展，天然气价格进一步市场化，同时沿海LNG接收站资质放开；我们看好拥有加拿大便宜气源的一体化天然气供应商中天能源。
投资建议：
我们维持17年布油均价54美元/桶，建议持续关注3条主线：第一是丙烷脱氢高景气推荐龙头东华能源及卫星石化；第二是涤纶长丝的中期复苏，建议关注龙头桐昆股份等；第三是看好具有天然气一体化产业链优势的中天能源。
风险提示：页岩油产量持续超预期
以上内容均为报告摘要。
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2017年下半年宏观经济展望-疾风知劲草（更新）
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证券行业6-7月投资策略—券商共舞MSCI 无惧资管误读 估值修复在即
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