随牛市突飞猛进20年 美国基金的今天会不会是中国的明天？|读投资书

上一章我们讲到了主动投资和被动投资基金的一些别样看法，而我们这一章则将从大的环境格局中来看，约翰博格为什么会成功，如果这样的经历复制到中国，是否也会产生一样的奇迹。

20年历史的中国公募基金行业和美国相比还是太年轻了，那么未来中国公募基金的发展会不会向美国看齐呢？

1951年一个叫做约翰博格的年轻人看到一个震惊的数字：当时美国共同基金管理规模30亿美元，管理了100万个账户。对应当时美国超过700亿美元的银行存款和500亿美元的国债储蓄。

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很显然，约翰博格看到了这个存款搬家的巨大机会，从而选择了共同基金行业，不仅仅改变了自己的命运，也改变了美国共同基金行业。

从下图我们看到美国人家庭资产配置中，基金的比例已经超过了现金和储蓄的比例。

而中国家庭资产中的绝大多数还是配置在现金和存款，基金占家庭资产的比例极低。即使不成为美国，随着中国人民收入增加，逐步成为一个经济水平发达的国家，居民在基金产品的配置比例也一定会提高。今天欧洲、韩国和日本等国家居民基金配置比例也比中国要高。

来源：《美国基金业年鉴2018》，由微信公众号：合晶睿智翻译

但是这个过程的实现需要多长时间？是逐步增长还是遇到某个拐点突然爆发？

我们还是拿美国来举例子，先看一个有趣的数字：1945年的时候美国共同基金持有股票占美股总市值的比例为1.4%，到了1980年这个比例仅仅增长到了3%。这个过程中当然美国整体股市还是上涨的，从绝对量角度看共同基金规模也增长了很多。

但是从相对量的角度来看，美国共同基金在1945到1980年这35年时间中，市场份额的增长非常少。真正的爆发从1980年之后开始，从1980年到2000年，美国共同基金持有股票总市值的比例从3%一路上升到22.4%，真正完成了居民家庭资产配置的机构化之路。

也是从这个时候开始，越来越多的居民通过购买共同基金作为家庭资产在股票的配置，而非个人炒股。那么美国机构化突飞猛进的20年到底发生了什么？

这20年发生了两个重要的事件。一个是出现了美国历史上为期时间最长，规模最大的牛市。从1980年开始道琼斯差不多从1000点上涨到了13000点，涨幅超过13倍。大量的投资者发现，在一个长期的牛市中，个人投资者是跑不赢机构的。于是越来越多人相信将资产交给专业机构投资者打理的理念。

另一个事件是养老金的大行其道。从人性的角度看，为什么你会愿意买共同基金？因为从买入的那一刻起，你已经获得了盈利。由于美国养老金能够抵扣税收，所以投资者从买入养老金的那一刻，其实已经赚到了。

美国个人主要是两类养老金：DC(Defined Contribution)计划，公司提供给个人的养老金计划。在这个计划中，个人会拿一部分钱存在养老金，公司会选择金额匹配。然后整体交给外部机构做管理。

还有一个是IRA计划，这个完全由个人做管理，可以部分抵扣税收。过去几年这两类养老金占比的份额都在提高，特别是DC养老金，从1996年29%的共同基金规模提高到了2016年的55%。

中国会不会复制这样的道路？或许我们可以拭目以待。

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