【华泰宏观｜图解海外周报】美欧通胀边际回落，日本通胀略超预期

华泰证券宏观研究 · 公众号 · · 2024-04-01 08:13

正文

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核心观点

海外一周概览

美国增长数据整体改善，经济维持韧性，而PCE通胀小幅不及预期（指彭博一致预期，下同）；鲍威尔讲话与3月FOMC基本一致，但理事Waller偏鹰；欧央行继续转鸽，日央行偏鹰；各国国债收益率下行，股票整体上涨；美元升值，黄金再创历史新高。关注4月1日美国ISM制造业指数、4月5日美国非农就业。

高频经济数据

高频数据显示，美国消费边际回落，房贷申请与房屋销售有所改善。 截至3月26日，最新一周的BEA刷卡数据和四周滚动平均数据均回落；地产方面，美国30年期固定利率房贷利率下行至6.79%，房贷申请需求小幅上升，Redfin房屋销售（4WMA）持续回升。

上周主要宏观数据

美国增长数据整体改善，PCE通胀不及预期；3月法国通胀回落速度超预期；2月日本通胀略超预期。 美国2023年第四季度GDP增速上修0.2pct至3.4% ，个人消费（2.2%）、政府支出（0.8%）和固定投资（0.7%）均有所上修。 2月个人实际消费回升0.6pct至0.4% ，而预期仅为0.1%。 2月耐用品订单环比初值超预期反弹至1.4% ，主要原因是商用飞机订单回升；核心资本品订单环比增长0.7%，超出0.1%的预期值。 2月美国PCE通胀不及预期：PCE环比下行0.1pct至0.3%，低于预期的0.4%；核心PCE环比下行0.2pct至0.3%，符合预期；同比为2.8%，创2021年3月以来最低水平。从分项来看，能源分项涨幅较大，食品分项微升，核心服务（不含住房）通胀环比大幅下行。 3月密歇根消费者通胀预期回落，1年通胀预期终值2.9%，创三年多新低，低于预期（3.1%）；5年通胀预期终值2.8%，低于预期（2.9%）。 3月法国通胀回落速度超预期：HICP环比回落至0.3%，显著低于预期的0.6%，同比回落至2.4%，为两年半来首次下降至3%以下。 3月日本通胀略超预期。东京CPI同比上涨2.6%，略高于预期（2.5%）；除生鲜食品和能源的CPI同比下行2.4%，符合预期。

政策动态

鲍威尔最新表态与3月FOMC会议基本一致，欧央行继续转鸽，日央行委员表态偏鹰。 3月29日鲍威尔重申，美联储并不急于降息。鲍威尔表示，2月PCE通胀“基本符合预期”，通胀仍有望回落至2%，但可能存在波折（bumpy path），经济和就业市场表现强劲，联储不急于降息。理事Waller讲话偏鹰，Waller认为联储应该推迟降息或者减少降息次数。欧央行继续转鸽，6月首次降息的概率进一步上升。意大利央行行长Panetta表示，当前的限制性货币政策正在压制需求；法国央行行长Villeroy称，降息太晚存在经济风险，支持4月或6月开始降息。日央行委员田村直树表示希望继续加息，并指出保持政策宽松与再次加息并不矛盾。

金融市场

联储降息预期回落，美债收益率回落，美元走强，美股上涨。 经济数据偏强导致联储降息预期回落，6月降息概率从86%降至67%，2024年累计降息幅度下降15bp至67bp；2年美债收益率保持4.59%，10年美债收益率下行2bp至4.20%；10年德债收益率下行2bp至2.30%。欧央行偏鸽，美元指数上涨0.1%至104.5，日元汇率贬值0.1%至151.4。美股三大指普遍上涨，标普500上涨0.4%。大宗商品方面，布伦特原油上涨2.1%至87.1美元/桶，黄金上涨1.4%至2234.1美元/盎司；农产品涨跌互现。

风险提示：美联储降息晚于预期；金融体系脆弱性爆发。

主要图表

全球金融条件和经济动能高频指标一览