央行动态 | 再贷款增长助推央行4月扩表 基础货币投放方式调整

1. 央行金融科技委员会成立 金融监管向人工智能时代迈进

第一黄金网

5月15日，中国人民银行官网发布消息称，已于近日成立金融科技(FinTech)委员会，并将强化监管科技(RegTech)的应用实践，旨在加强金融科技工作的研究规划和统筹协调。

中国人民银行在文中中称，金融科技是技术驱动的金融创新，为金融发展注入了新的活力，也给金融安全带来了新挑战。对此，中国人民银行将组织深入研究金融科技发展对货币政策、金融市场、金融稳定、支付清算等领域的影响，切实做好我国金融科技发展战略规划与政策指引。

此外，中国人民银行将强化监管科技(RegTech)应用实践，积极利用大数据、人工智能、云计算等技术丰富金融监管手段，提升跨行业、跨市场交叉性金融风险的甄别、防范和化解能力。

值得注意的是，这是中国金融监管部门首次就金融科技正式对外提出RegTech的表述。那么监管科技RegTech到底是何方神圣?

RegTech初期是指金融机构利用新技术来更有效地解决监管合规问题，旨在减少不断上升的合规费用(如法定报告、反洗钱和欺诈措施、用户风险等法律需求产生的费用)。

金融机构自身使用RegTech可以大幅提高合规效率。随着机器学习(ML)与人工智能(AI)的发展，RegTech可以利用ML和AI技术为金融机构的决策、降低成本以及合规问题等方面，提供更好的解决方案。AI将替代目前由人工手动执行的昂贵功能，帮助银行开展对反洗钱或员工不当行为的检测。

而当金融机构更大范围、更大程度地采用RegTech时，如果监管机构不采用RegTech，将面临以下问题：

一是更严重的信息不对称。当金融机构通过ML和AI来处理和分析金融大数据产生的信息与风险时，监管者将知之甚少。随着监管机构与金融机构之间的信息不对称问题加剧，监管机构对金融风险的识别与应对将变得更加迟缓，不利于金融的稳定。

二是更高级的监管套利。当金融机构通过ML和AI用来规避不满足监管合规要求带来的罚款时，也能用于寻找监管体系的漏洞，并以此谋取监管套利，这将使人工监管的有效性将降低。

三是更严重的系统性风险。金融机构的决策对数据更敏感，经济不好时“跑”得更快，顺周期性行为将可能进一步强化。

人工智能技术作为RegTech主要技术工具为现代金融监管解决了很多难题，包括监管者的激励约束、提供更高水平的全局优化计算以及更好地应对系统性金融风险。

尤其是当FinTech的快速发展使得现代金融业风险传播速度更快、范围更广、系统性更强，同时还具有脱离金融媒介以及技术性风险高筑的背景之下，利用人工智能加强监管成为全球金融监管当局普遍选择的改革方向。

“央行成立的金融科技委员会，是顺应全球各国央行对金融科技的监管趋势，进行监管创新的一个重要举措。”一名行业资深人士如是说到。

截至目前，除了央行成立的金融科技委员会以外，中国支付清算协会原有的互联网金融专委会也拟更名为金融科技专委会；同时中国基金业协会也在成立专门的金融科技专委会，以应对金融科技的快速发展。

2. 日本央行：离通胀目标仍很遥远 将继续坚定地实施宽松政策

第一黄金网

周三(5月17日)，日本央行行长黑田东彦就与日本首相安倍晋三会面进行讲话。他表示，今日与日本首相安倍晋三的会面属于常规会面的一部分，与日本首相安倍晋三讨论了全球经济形势及日本央行政策问题。与此同时，他指出，日本央行将继续坚定地实施宽松政策。

他称，日本首相安倍晋三没有就货币政策提出特别要求，他也告知日本首相安倍晋三，日本央行将继续坚定地实施宽松政策。他还表示，日本央行目前不会退出宽松政策，但当合适的时间到来时，他“相当肯定”日本央行可以顺利地退出其大规模的货币刺激措施。

黑田东彦表示，日本可以从美联储的货币政策正常化过程中吸取经验，但他同时称，“美国是美国，日本是日本，在当前阶段，我们还不打算退出。” 他表示，美国、日本的货币政策都是为各自国家的经济和金融发展“量身定做”的，因此美日货币政策不同是自然且合适的。

对于日本经济，黑田东彦称，日本经济正在稳步复苏，但离2%的通胀目标还很遥远；日本的通胀率仍然非常低，日本央行还有更多货币政策空间来取得2%的通货膨胀目标。

日本首相安倍晋三称，如果现在情况继续，日本将接近摆脱紧缩；将继续通过财政政策、货币政策及结构性改革实现经济复苏。

路透调查结果显示，33位受访分析师中有27位认为，日本央行下一步行动将是开始退出超宽松货币政策，4月调查时38位分析师中有30位持此观点；26位受访分析师中有4位认为日本央行将在2017年稍晚收紧政策，另有12位认为是在2018年，剩余10位认为将在2019年或更晚。

3. 高盛:未来经济前景恶化 美联储将提前至9月缩表

华尔街见闻

连续两个月美国CPI数据不佳，让最坚信美联储加息的高盛也开始产生了一些怀疑。

高盛首席经济学家Jan Hatzius表示：“尽管过去两个月里核心通胀突然变得疲软，我们仍然预期在6月和9月美联储会加息，随后12月份美联储会宣布缩表，而联邦基金利率路径会高于2018年远期。”

Hatzius表示，虽然高盛并不会对这些预期做出任何改变，因为在令人意外的负通胀的同时，劳动力市场也令人意外地收紧，但“我们的近期利率观点的风险有所增长……我们已经下调了六月加息的概率至80%，此前是90%，并且对九月加息的信心减少。如果前景出现显著恶化，委员会可能会延迟未来的加息步骤。”

这意味着，“即使未来经济出现略微下滑，也可能会推动美联储提前发布缩表声明至9月份，而将今年第三次加息推迟至12月份。”

最新的核心通胀率是多少？

Jan Hatzius（JH）：周五的CPI报告是再度令人意外地出现下跌。核心CPI通胀率同比下降0.33%，从2月的2.22%跌至4月的1.89%。这些数据的疲软并不会全部影响到核心个人消费支出(PCE)，但我们已经下调了四季度预期至1.8%，从两个月前的2.2%下调。

你是否因为这次2017年货币政策预期？

JH：我们的预期仍是6月加息一次、九月加息一次，而12月份会宣布缩减资产负债表。

美联储会不会因为通胀数据疲软而减少加息次数？

JH：不会，因为通胀突然下行的同时，劳动力市场突然收紧。失业率在过去两个月里下降了0.3%，并且已经较FOMC的年终预期终值4.5%少了0.1%。我们已经将2017年失业率预期下调了0.1%，将2018年失业率下调了0.2%。

你有没有改变6月加息一次的预期？

JH：是的，我们下调了6月加息概率至80%。但美联储在6月加息一次仍然是最有可能的结果，部分是因为我们还没有看到太多证据显示，更多鸽派官员在施压委员会要求改变加息策略。

你对九月加息有多少信心？

JH：我们现在对九月加息的信心略微减少。如果前景显著恶化，美联储可能仅仅会延迟加息。即使没有出现恶化，但九月加息也不是一定的事情。我们现在认为美联储更可能会提前到九月份宣布缩表，并延迟第三次加息至12月份。

未来哪些是值得关注的？

JH：5月24日发布的5月FOMC会议纪要是下一步关键信息。我们预期有关联邦基金利率前景的讨论会和3月点阵图一致。

4. 再贷款增长助推央行4月扩表 基础货币投放方式调整

21世纪经济报道

央行4月扩表

在经历2月、3月的缩表后，中国央行4月的资产负债表重新迎来扩张。其间，因为美联储的缩表讨论，中国央行的资产负债表的变化引起市场广泛关注。但是因为中国央行的资产负债表结构与美联储并不一致，中国央行缩（扩）表并不意味着银根收缩（扩张）。

银根也即基础货币。随着外汇占款的下降及再贷款的上升，基础货币的供应已经发生变化。市场甚至有研究者建议，央行后续还有必要从公开市场上渐进地增持国债，充实资产端的国家信用。此外，央行资产负债表的变化将对商业银行及金融市场带来怎样的影响，这也有待进一步观察。

美联储考虑“缩表”引发热议的背后，中国央行的资产负债表也备受关注。

日前公布的《货币当局资产负债表》表明中国央行在4月扩表。扩表主要原因在于“对其他存款性公司债权”科目增长，该科目由逆回购、MLF等工具产生，也被市场称为“再贷款”。

4月扩表前，2、3月份央行均为“缩表”。央行在一季度货币政策执行报告（下称报告）中释疑称，现金投放的季节性波动是2月份缩表的重要原因，财政支出加快是3月份缩表的重要原因，并表示“中国央行‘缩表’并不一定意味着收紧银根”。

同时，截至4月末外汇占款已经连续18个月下滑，虽然降幅收窄，但是随着下半年美联储议息会议临近，外汇占款或将再度面临压力；与此同时再贷款规模不断扩张。因此多位接受21世纪经济报道记者采访的经济学家均认为，央行基础货币投放方式正在发生改变，由外汇占款变为再贷款。

此外，21世纪经济报道记者注意到，央行资产负债表中不仅是“外汇占款”“对其他存款性公司债权”科目发生变化，随着6000亿特别国债将在今年8月到期，“对政府债权”一项将相应减少6000亿规模。

扩表来源

《货币当局资产负债表》显示，4月份央行总资产为34.13万亿元，相比3月末上升3943.17亿元。

扩表主要源于“对其他存款性公司债权”一项增长3849.72亿元，该科目表现为央行通过搭配货币政策工具组合，综合运用公开市场操作（OMO）、中期借贷便利（MLF）、抵押补充贷款（PSL）、临时流动性便利（TLF）等工具提供的基础货币。