专栏名称: 张伟论债

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交易盘久期回升，配置盘久期回落 | 债市晴雨表

张伟论债 · 公众号 · 金融 · 2024-11-16 20:21

正文

本文选自招商证券固收团队于2024年11月16日发布的报告《交易盘久期回升，配置盘久期回落——债市晴雨表》，详细内容请参考研究报告。

作者：张伟 S1090524030002/王星缘（研究助理）

摘要

【债市情绪】上周债市情绪指数为116.0，较前值回升0.1；债市情绪扩散指数50.8%，较前值回落4.6个百分点。

【机构久期】上周五基金久期为2.24年，较前一周五回升0.03年；农商行久期为2.17年，较前一周五回落0.05年；保险久期为6.72年，较前一周五回落0.05年。

【杠杆率】上周质押式回购余额为11.3万亿元，较前值回落0.6万亿元；大行净融出余额为4.1万亿元，较前值回落0.5万亿元；债市杠杆率为104.1%，较前值回落0.4个百分点。

【二级成交】上周从换手率来看，30Y国债换手率为1.7%，较前值回升0.2个百分点。10Y国债换手率为0.9%，较前值回落0.1个百分点；10Y国开债换手率为29.8%，较前值回升2.9个百分点；超长期信用债换手率为0.63%，较前值回升0.27个百分点。

【配置力量】债市配置力量来看，上周债基新发行份额为130亿元，较前值回升2亿元；风险偏好来看，股市风险溢价为1.11%，较前值回落0.01个百分点；美元指数为106.3，较前值回升1.9。

6M票据转贴现利率 - 6M存单回落3.4bp至-120.7bp，反映贷款需求有所回落。

机构配置力量来看，农商行配债指数为40.3%，较前值回升44.1个百分点；保险配债指数为29.9%，较前值回落26.7个百分点；货基配债指数为-12.6%，较前值回落73.4个百分点。保险二永债配置指数-6.8%，较前值回落16.9个百分点。

【一级认购】上周国债全场倍数为2.8倍，持平前值，地方债全场倍数回升1.2倍至24.3倍，国开债全场倍数回升0.3倍至3.1倍。

【相对估值】上周10年国开和国债利差收窄0.7bp至6.4bp，30年期和10年期国债利差扩大0.3bp至17.4bp，10年国开老券与新券利差扩大1.1bp至3.4bp。10年地方与国债利差扩大1.1bp至16.7bp。

风险提示：经济超预期回升，货币政策收紧超预期，通胀超预期回升

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