专栏名称: 地方政府投融资研究中心

“地方政府投融资研究中心”是国内首家针对地方政府投融资问题的研究智库，中心主要为地方政府与融资平台等机构提供政策解析、债务融资与管控、转型方案设计、PPP咨询、课题研究等服务，曾先后为河北、新疆、天津、甘肃等省市政府投融资平台提供智力支持。

城投观察 | 地方债务置换化了多少隐债？

地方政府投融资研究中心 · 公众号 · · 2024-12-02 17:56

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地方债务置换化了多少隐债？债市新低之后有何影响？跨年行情如何演绎？城投有何新动态？让我们一起看看市场都是如何说. ..

地方债务置换化了多少隐债

地方政府化债方式较多，比如财政部公布了六种化债方式，但目前置换已成为化债最主要的方式。地方债务置换，也即将隐性债务置换为显性债务，始于2019年，当年财政部开展“建制县隐性债务化解试点”，首批选取辽宁、贵州、内蒙古、湖南、甘肃、云南六个省份，选择部分具备化债条件的县市试点隐性债务风险化解，主要通过发行置换债置换隐性债务，这批置换债券大约发行了1579亿元。 此次地方债置换，化债置换规模占未化解隐债规模之比接近70%。 置换成为地方债风险化解的主要方式， 其主要原因：一是，地方政府财政偿债能力上的不足；二是，部分化债方式存在一定的局限性；三是，置换更适应目前的地方债务风险化解形势。

来源： 中证鹏元评级

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置换化了多少地方债？

债市新低之后有何影响

随着地方债供给压力逐渐释放，利率新低之后，债市利好因素开始积累，或将助推年内债市再度走强。当前债市主要博弈地方债供给和相应政策护航加码力度，短期年内“资产荒”逻辑或难快速逆转，但当前位置已然接近前低，在当前利率定价和市场预期体系当中，进一步下行空间或有限，前期参与到这一轮抢配行情的仍可继续在参与中观察，然追涨机构需保有一些审慎，尽管跌幅或也有限。 于配置型机构， 地方债放量之下，有助于释放欠配压力，提前布局明年票息资产，回调仍然是较好的配置机会。 于交易型机构而言， 本周长端、超长端利率再度位于阶段性新低水平，当前债市面临的利空因素仍不少，仍需保留一份审慎，逢回调考虑交易与配置，曲线平陡之间更需把握节奏。

来源：谭谈债市

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债市新低之后

跨年行情如何演绎

债市的跨年行情多发生在12月中旬—来年1月中下旬，具体持续时长会受基本面影响。历年跨年行情中，驱动因素主要有三： 基本面因素： 年底是观察宏观政策变化的重要窗口期。近年来，年末往往呈现“强政策预期、弱现实运行”的状态，而随着政治局会议、中央经济工作会议召开，政策态度确定后，政策预期或有所降温，推动债市下行。 机构行为因素： 从2019年以来的情况来看，11月下旬-12月初，机构往往减配止盈。 资金面因素： 受到年底考核、跨年等方面影响，年底的资金面容易紧张，但央行往往会通过降准等方式释放流动性，资金面在12月中下旬趋于宽松。

来源： 靳毅投资思考

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