【本周观点】油气新增储量成本十年最低及IEA最新月报情况

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原油生产成本主要包括三方面：储量发现成本、开发成本（反映在折旧上）和现金操作成本。随着国际原油价格的回落一段时间之后，储量发现成本出现了系统性的下降，目前仅15美元/桶，处于2009年以来的历史低点。

全球的油气勘探投资在经历了多年的低谷后，其油气储量已经逐步回升，且新增探明储量的单位成本也出现了大幅下滑。根据EIA选取的116家勘探与生产（E＆P）公司的2018年度报告，其已探明油气储量增加量创下了自2009以来的历史新高。上述公司的已探明储量在2018年共计增加了103亿桶油当量（BOE），年底总计2860亿桶油当量。虽然其勘探与开发总成本比2017年增加了4％，但是新增已探明储量的单位成本比2017年下降了9%。2018年发现成本为15.20美元/BOE，创下了自2009年以来的最低水平。

IEA本周发布了最新月报：

1、需求方面 ，报告将2019年石油需求增幅预估下调10万桶/日至120万桶/日，预计2019年下半年石油需求增幅上升至160万桶/日。

2、供给方面 ，IEA月报显示，5月全球石油供应量下降10万桶/日至9950万桶/日 ，将2019年石油需求增幅预估下调10万桶/日至120万桶/日，5月OPEC供应量下降至2014年以来最低水平，受美国制裁伊朗以及沙特和尼日利亚产量下降影响 ，5月全球炼油加工量为两年来最低水平，受维修和计划外停产影响。

3、库存方面 ，经合组织（OECD）石油库存4月上升1580万桶至28.83亿桶，略高于五年均值 ，预计OPEC有效闲置产能为320万桶/日，预计2019年下半年石油需求增幅上升至160万桶/日，预计2020年为140万桶/日。

4、伊朗方面 ，5月伊朗石油出口下降48万桶/日至81万桶/日 ，伊朗石油产量5月下降21万桶/日至240万桶/日，为1880年代末以来最低 。

5、非OPEC产量 IEA月报预计2020年非OPEC石油供应量上升230万桶/日，2019年上升190万桶/日；预计2020年对OPEC原油的需求将下降至2930万桶/日。

全球的油气勘探投资在经历了多年的低谷后，其油气储量已经逐步回升，且新增探明储量的单位成本也出现了大幅下滑。根据EIA选取的116家勘探与生产（E＆P）公司的2018年度报告，其已探明油气储量增加量创下了自2009以来的历史新高。上述公司的已探明储量在2018年共计增加了103亿桶油当量（BOE），年底总计2860亿桶油当量。虽然其勘探与开发总成本比2017年增加了4％，但是新增已探明储量的单位成本比2017年下降了9%。

在2018年新增的已探明储量210亿桶油当量（未考虑储量修正、购买的净储量及公司生产）中，略多于一半（107亿桶油当量）来自美国，而俄罗斯、中亚和亚太地区占40亿桶油当量（19％）。 加拿大增加21亿桶油当量（10％），拉丁美洲增加16亿桶油当量（8％）。 欧洲，中东和非洲地区分别增加不到10亿桶油当量，占全球有机已探明储量增加量的4％左右。（见图2）

总体而言，已探明储量的年增量在2013年到达历史高位，超过200亿BOE，随后连续下降至2016年的130亿BOE，2017-2018年连续两年实现较大幅度的上升后年增量再次超过200亿BOE，达到十年历史新高。分地区来看，美国和俄罗斯、中亚及亚太地区一直是有机已探明储量增量的主要贡献方，显而易见的是，2017年以来美国方面已探明储量年增量的快速增长是这波总体增长的主要原因。

2018年全球E＆D投资实现连续两年增长，且同比增长4％，达到3190亿美元。 其中，38％（1220亿美元）来自美国，俄罗斯、中亚及亚太地区占26％（830亿美元），所有其他地区各占不到10％。E＆D投资的名义同比变化因地区而异，欧洲增长33％，美国增长13％，中东和非洲地区增长3％。 俄罗斯、中亚及亚太地区和拉丁美洲地区的成本均下降了2％，而加拿大的E＆D支出与2017年基本持平。

从总体来看，2009-2018年期间E＆D投资支出波动较大，在2013-2014年达到高点（约5500亿美元）后出现断崖式回落，降至2016年的历史地位（不足3000亿美元），随后两年则开始稳定增长。分地区来看，美国和俄罗斯、中亚及亚太地区的E＆D投资在总投资支出中的占比基本一直在50%以上，且比重还在扩大，尤其是美国方面E＆D投资的增长最为显著，对2016年后全球E＆D投资的恢复起到较强的支撑作用。

由于自2014年以来石油和天然气行业出现了明显的成本通缩，不同年份之间的名义成本可能无法直接进行比较。 发现成本 则为 每增加一桶已探明储量所需的支出 提供了指标。 由于公司资本支出的时间与其正式报告已探明储量变化的时间并非一致，标准做法是将结果取数年的平均值。

以这种方法分析，对于世界每BOE新增储量的发现成本而言，2016-2018年的三年平均成本 低于 2013-2015年以及2010-2012年的三年平均成本。在除拉丁美洲外的所有地区，2016-2018年的三年平均成本都 低于 2013-2015年以及2010-2012年的三年平均成本。拉丁美洲2016-2018年的三年平均成本略高于其2010-2012年的三年平均成本。此外，2018年发现成本为15.20美元/BOE，创下了自2009年以来的最低水平。

从不同地区来看，美国、加拿大和俄罗斯、中亚及亚太地区的发现成本均呈现持续下降趋势，而中东及非洲地区、拉丁美洲和欧洲地区则均呈现先增后减的变化趋势，其中中东及非洲地区和欧洲地区2013-2015年的三年平均成本均超过60美元/BOE，但最近三年的平均发现成本均在60美元/BOE以下；从整体来看，世界加权平均发现成本在2010和2015年分别达到两个峰值，但2015-2018年呈现持续下降趋势，降至2018年的约15美元/BOE左右。

1、需求方面 ，报告将2019年石油需求增幅预估下调10万桶/日至120万桶/日，预计2019年下半年石油需求增幅上升至160万桶/日。

2、供给方面 ，IEA月报显示，5月全球石油供应量下降10万桶/日至9950万桶/日 ，将2019年石油需求增幅预估下调10万桶/日至120万桶/日，5月OPEC供应量下降至2014年以来最低水平，受美国制裁伊朗以及沙特和尼日利亚产量下降影响 ，5月全球炼油加工量为两年来最低水平，受维修和计划外停产影响。

3、库存方面 ，经合组织（OECD）石油库存4月上升1580万桶至28.83亿桶，略高于五年均值 ，预计OPEC有效闲置产能为320万桶/日，预计2019年下半年石油需求增幅上升至160万桶/日，预计2020年为140万桶/日。

4、伊朗方面 ，5月伊朗石油出口下降48万桶/日至81万桶/日 ，伊朗石油产量5月下降21万桶/日至240万桶/日，为1880年代末以来最低 。

5、非OPEC产量 IEA月报预计2020年非OPEC石油供应量上升230万桶/日，2019年上升190万桶/日；预计2020年对OPEC原油的需求将下降至2930万桶/日。

IEA的月报中认为， 需求是当前油市的主要问题。今年的第一季度，全球需求增长仅为30万桶/日，这是自2011年第4季度以来的最低季度。 由于日本冬季温暖，欧洲石化产业放缓，美国汽油和柴油需求不温不火，贸易前景恶化，经合组织国家的需求下降了60万桶/日。相比之下，非经合组织国家的需求增长了90万桶/日。中国方面，4月份的需求增长不到20万桶/日。进入今年的第二季度以来，全球需求增速也不容乐观，仅为10万桶/日。

5月份，经合组织公布了2019年全球GDP增长3.2％的预期，根据荷兰经济政策分析局等机构的数据数据，世界贸易增长已经回落到十年前金融危机以来的最慢速度。

IEA认为，如果乐观估计的话，今年的下半年开始，经济状况将有所好转。如果贸易争端得到解决并重建市场信心，2020年全球GDP增长率有望反弹至3.4％。全球石油需求增长将有可能从2019年的120万桶/日恢复到2020年的140万桶/日。

如果需求回暖，非OPEC产量，尤其的美国的产量增速及OPEC的剩余产能将有效应对供给端的不确定性。美国方面，预计2019年产能增速有望达到171万桶/日，到2020年，非OPEC产量增速有望达到230万桶/日，其中美国、巴西、加拿大和挪威将贡献大部分。OPEC方面，目前的剩余产能有320万桶/日，也将有效应对全球地缘政治带来的供给端的不确定性风险。

维生素A市场报价持续在380-400元/千克，新和成报价430元/千克，BASF停止维生素A 1000和维生素AD3 1000/200接单，只能执行之前的订单，7月初将公布评估结果，决定后续两种产品是否可以接单。公司也提及此次事故没有2017年事故的不可抗力严重。在此消息刺激下，欧洲维生素A1000报价上涨至79欧元/公斤，DSM将维生素A报价从70欧元提至90欧元。国内价格重心上移，经销商拿货积极，短期维生素A价格有望继续上涨，上涨幅度一定程度上取决于BASF工厂情况。

本周华东市场价格环比上涨10.90%至2850—2970元/吨。供给端前期大规模检修降负后华东市场现货供应偏紧，需求端下游刚需采购，工厂基本无库存压力。本周安徽华谊和江苏索普已重启，河南义马气化厂负荷提升，上海华谊依旧处于停车状态，预计短期内市场供应量增加，库存累积后冰醋酸市场或将企稳震荡。

本周埃及大颗粒价格FOB290美元，中国FOB285美元，巴西FOB295美元，预计未来还有小幅上涨空间。需求端印度将在月底进行新一轮招标；供给端中国出口冲击预计将推迟至8月份，埃及、阿尔及利亚、马来西亚和其他地方装置检修将收紧7月国际尿素供应量，短期内国际尿素仍将维持强势。

萤石供应方面，内蒙复工不佳，江西、安徽等地因环保安全检查停工整改的企业也未恢复开车，萤石供应紧张局面持续，目前97%湿粉送到价格3000-3300元/吨，环比坚挺运行，今年萤石粉供应量下滑已成定局，后市短期价格继续上行概率大；氢氟酸北方工厂开工偏低货量偏紧，南方工厂开工尚可，华东散水送到价10500-11500元/吨不等，山东地区接货价上涨到10800-12000元/吨，环比持平。上游原材料成本支撑，R22价格坚挺维稳：R22主流成交价17000-17500元/吨，环比持平；R134a报盘集中在27000-28000元/吨，环比持平；R125成交报盘在21000-23000元/吨，环比持平；R32实际成交报盘维持在16000-17000元/吨；R410a主要成交价格维持在20000-22000元/吨，环比持平。

本周丙烯酸成交价下跌150元至7100元/吨，丙烯酸丁酯价格下跌250元至8500元，丙烯价格上涨150元至7150元，正丁醇价格下跌50元至6125元，丙烯酸价差缩小226元至1854元，丁酯和酸价差缩小115元。PDH：丙烷价格下跌11美元至404美元，丙烯价格下跌上涨150元至7150元，聚丙烯价格持平8300元，PDH价差扩大225元至2952元，聚丙烯价差缩小135元至891元。