广脉科技系列报告摘要：公司在算力服务领域持续拓展，租赁业务、高铁信息化、5G新基建等业务发展势头良好。公司中标金额增长，业务结构持续改善，预计归母净利润增长。同时，公司积极调整业务战略，面对主要业务集中风险、市场竞争加剧风险等需警惕。
公司积极改善业务结构，从以集成为主的智慧城市、未来社区等向以技术服务为主的网络安全服务、信创、算力服务等不断推进。高铁信息化业务将受益于投资规模增加和5G-A网络支撑发展。
广脉科技2024年前三季度实现营收2.67亿元，同比+19.10%，归母净利润2305万元，同比+35.39%。公司股权激励计划设定了业绩考核目标，预计未来业绩将持续增长。
广脉科技面临主要业务集中风险、市场竞争加剧风险和毛利率波动风险等，需要警惕并制定相应的风险管理策略。
1、算力服务领域持续开拓，2024H1中标金额+78.17%
2、5G-A元年运营商伙伴，高铁信息化龙头切入算力集成服务
3、深度合作通信运营商，切入算力服务赛道
4、信息通信ICT“小巨人”，紧抓智慧及高铁新基建发展机遇【深度】
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广脉科技（838924.BJ）
租赁业务算力赛道再加码，2024Q1-3归母净利润+35.39%分析师：诸海滨 | S0790522080007
· 2024年前三季度营收2.67亿元（+19.10%），归母净利润2305万元（+35.39%）
广脉科技2024年前三季度实现营收2.67亿元，同比+19.10%，归母净利润2305万元，同比+35.39%；第三季度营收9415万元，同比+16.10%，归母净利润931万元，同比+37.95%。2024年10月，公司发布股权激励计划，业绩考核目标2024、2025年营业收入增长率同比不低于20%。截至9月末，公司在手订单9.93亿元，较2023年末增长47.88%。考虑到费用上升，我们下调2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为0.47/0.63/0.74亿元（原值为0.53/0.76/0.91亿元），当前股价对应PE分别为36.1/26.7/22.9倍，我们看好公司算力与高铁信息化业务发展前景，维持“增持”评级。
· 算力服务发展势头良好，加码算力租赁战略布局
公司算力服务业务发展势头良好，截至2024年9月末，公司已获取杭州西湖大学GPU集群计算系统项目、西湖大学InfiniBand高速网络设备及集成项目、GPU服务器增补项目、广州联通算力服务项目，并且已中标2024年浙江联通智算云一期智算服务租赁采购项目。公司于2024年9月与广州联通签订《算力服务采购合同》，其将使用公司提供的共计96个节点的高性能算力服务，服务期36个月，该合同对公司在算力基础设施建设及算力租赁领域的战略部署有积极影响。
· 业务结构持续改善，高铁信息化、5G新基建、泛智能终端稳步推进
公司积极改善业务结构，ICT业务从以集成为主的智慧城市、未来社区等向以技术服务为主的网络安全服务、信创、算力服务等不断推进。公司的高铁业务正在向“服务+产品”的一体化战略目标迈进，公司高铁信息化业务将受益于“信号升格”专项行动的通知，在运营商加大高铁深度覆盖投资规模的情况下，公司高铁营业线5G改造业务将持续发展。2024年是5G-A的商用部署元年，未来低空经济、车路云等都离不开5G-A网络支撑，公司5G新基建中部分业务为5G-A相关，已形成一定数量。此外，公司正在研究集边缘计算与储能的综合算力柜，未来拟应用于车路云一体化。
风险提示：主要业务集中风险、市场竞争加剧风险、毛利率波动风险
财务预测摘要
