一、综合性控股集团业务布局的三种典型类型

从实业、金融、投资业务视角综合分析各类综合性控股集团的股权背景、发展历程、产业和金融业务布局及组合方式等， 可总结为三种典型类型：

产业集团布局金融业务;

综合金融集团布局产业;

投资集团布局产业与金融业务。

1.产业集团布局金融业务

中国的经济体制决定了在大量传统行业中存在一批具有优势地位的大型央企、国企产业集团，这类集团产业规模庞大、资本实力雄厚、金融服务需求旺盛。金融行业的高收益、服务实体经济的属性以及在资本运作中的牌照价值等因素，共同促使大型国有产业集团在坚持核心主业的同时，不同程度地向金融业渗透，并开展产融协同或利用金融投资功能构建投资链条，协助集团持续优化业务组合。

以中石油、国家电网、中航工业、华润、中国五矿为代表的产业集团，拓展金融业务最早可追溯到二、三十年前，从最初“无心插柳”地进入，到近年来“主动栽花”地布局，通过新设、兼并、收购等手段积累金融牌照，数家企业已集齐银行、保险、证券、信托、基金、期货、金融租赁等金融全牌照，并成立金融控股平台公司，实现金融板块的整合发展。

在金融业务定位与发展路径上，各家产业集团结合自身的资源禀赋，选择了差异化的模式。如国家电网的金融业务依托庞大的产业资源，着力于产融协同；中航工业的金融板块则定位于集团的综合金融服务平台、航空产业投资平台及新兴产业投资平台，发挥金融服务和产业投资的双重职能；华润集团早期重点布局传统金融牌照，近期大力发展产业基金，向特色综合资管迈进。

案例1：中航资本承载集团金融服务、产融结合、产业投资功能

中航工业集团核心主业为航空制造，覆盖产业研发设计、生产制造、销售运营、支持服务等各环节，具有资本密集型与技术密集型行业双重特征，产业链资源丰富、资金需求量大、投资收益较高，具有较好的产融结合发展基础。中航工业集团2008年成立中航投资控股公司统筹管理集团旗下金融业务，2012年中航投资实现A股整体借壳上市，2015年金融业务板块为集团贡献的利润占比超过25%。

中航资本定位于集团的金融业务发展平台、产融结合发展平台和战略产业探索孵化平台。金融业务发展方面，中航资本发挥统筹管理职能，完善中航工业金融业务布局，目前已涵盖财务公司、融资租赁、财险、信托、证券、期货、私募股权投资基金、产业投资等业务领域，并形成了较均衡的业务结构；

产融结合发展方面，中航工业集团丰富的产业链资源为中航资本提供了客户、渠道、品牌、资金基础与产业资源优势，中航资本则根据产业发展阶段与金融市场环境适时调整其业务重心，目前重点关注军工产业企业改制、资产证券化等业务领域；战略产业探索孵化方面，主要通过自有资金投资与产业基金投资相结合的方式，助力集团产业链资源整合，通过投资功能培育新材料、新技术、新能源等新业务。

2.综合金融集团布局产业

在客户金融需求驱动和金融混业经营的大趋势下，我国综合金融集团不断发展壮大，银行系、保险系、资产管理公司系综合金融集团不断涌现。出于业务多元化，获取投资收益或客户、渠道、平台等资源协同的目的，综合金融集团亦积极布局产业。

其中，中信、光大、平安三家集团公司作为国家综合金融控股集团试点机构，除在金融业务综合化经营上先行一步，在“金融、产业”多元化方面也是“首吃螃蟹者”。中信延续了其对国民经济“拾遗补缺”的定位，在资源与能源、制造业、工程承包、房地产、医疗健康、通用航空、基础设施等产业中也有涉足，发展非相关多元化业务。

平安则是从互联网交易平台、健康养老产业等与自身金融业务协同效应突出的领域切入非金融业务场景或保险产业链上下游，继开创了综合金融协同模式之后，在金融与非金融业务协同方面，亦形成独特的商业模式。保险系综合金融集团是近年来进入实业的主力军，中国人寿等大中型险企，发挥保险牌照在投资端的灵活性优势，从与负债端业务联系紧密的健康管理、医院、养老地产、养老服务等领域切入相关产业，向产业链上下游延伸。

此外，以信达为代表的资产管理公司系综合金融集团，因早期在不良资产处置过程中积累了土地、房地产项目等资产，形成一定规模后成立独立的地产投资运营平台，从而自然延伸到房地产行业，但业务的规模均较小。

案例2：平安集团向互联网、健康养老行业拓展

随着互联网产业的蓬勃发展，互联网金融市场快速兴起，异业竞争加剧。面临市场环境和客户需求的变化，为完善集团业务组合，平安集团2014年提出从“个人金融服务集团”向“个人金融生活服务提供商”转型，确立“综合金融 + 互联网”的发展模式。围绕个人客户“医、食、住、行、玩”的需求布局非传统金融业务，构建或完善平安好房、平安好医生、平安万里通等互联网生活服务平台。

通过拓展互联网业务，平安集团弥补了其传统金融业务与客户接触频次相对较低、客户黏性较差的短板，建立与其金融业务具有强相关性的生活场景，实现了互联网业务向传统金融业务的客户迁徙。此外，借助平安集团的资金、产业资源、品牌、客户、渠道、人才、技术能力等优势，集团互联网业务实现快速发展，获得较高市场估值。

除进入互联网领域之外，平安集团依托其保险业务与健康、养老产业之间的天然联系，从健康险、养老险业务切入，股权投资产业链上下游的体检机构、移动医疗、养老地产等，从而进入大健康、大养老产业。

3.投资集团布局产业与金融业务

投资集团布局产业与金融业务主要包括民营投资集团和各级地方国资投资平台公司两种类型。近年来，国家不断向民间资本放开投资领域，放宽市场准入，为新形势下民营经济发展提供了政策层面的支持，极大地拓展了民营企业的发展空间。民营资本以积极的姿态进入铁路、电信、民航、金融等新领域，逐渐衍生出涵盖多种实业与金融业态的多元化投资控股集团。

以复星、海航为代表的民营资本，不仅涉足金融业时间早、业态多，而且已逐步探索出具有自身特色的产业与金融整合发展模式。复星是巴菲特“保险+投资”模式在中国的成功复制，并根据中国经济的特点和趋势进行了差异化定制，现阶段聚焦于“综合金融+产业运营”。海航则最早从其航空运输主业的融资、保障等金融需求出发，进入租赁、信托、保险等业务领域，进而逐步实现金融牌照的积累。

另一股新生力量是随着互联网产业蓬勃发展而崛起的互联网企业，包括阿里巴巴、腾讯、京东等，这类民营资本借助其互联网业务的客户、场景、供应链、大数据、技术创新能力等优势切入金融行业，一度引领了金融行业的创新，在第三方支付、互联网众筹、供应链金融、金融产品网络销售、征信、消费金融等领域持续创新，抢占先机。

案例3：复星集团“综合金融 + 产业运营”双轮驱动模式

随着自身资本实力的增强，复星集团把握市场环境变化趋势，不断调整集团业务布局与组合，现阶段坚持“综合金融+产业运营”双轮驱动模式。通过综合金融业务获取较低成本的可投资资金，支持集团产业投资与运营；同时利用产业投资与整合能力实现集团资产的高效配置与资产保值增值，进而增强集团综合金融板块在融资端的吸引力。

复星集团基于对综合金融板块的定位，在金融业务选择上注重能够获取资金、特别是较低成本可投资资金的能力，因此形成了以保险业务为核心，辅之财富管理、私募股权投资基金与互联网金融等业务的整体布局。同时金融业务拓展主要采取内涵式与外延式发展相结合的模式，通过并购海内外优质金融机构实现板块整体规模的快速提升。

在产业选择与布局上，复星集团目前选择聚焦于中国中产阶级家庭的富足、健康和快乐需求，投资全球娱乐、时尚、大健康、大养老等产业优质标的，并通过产业内或跨产业资源整合和管理能力输出实现整体资产价值的提升。

除民资外，各级地方国资投资平台公司为发挥其在地方经济转型升级和区域金融业发展中的特殊使命，纷纷向综合性投资控股集团方向转型，积极进行金融、投资业务整合和产业布局。特别是十八届三中全会后，新一轮国企国资改革直接推动了各地国有资本投资运营公司的设立及转型。

二、综合性控股集团发展金融和投资业务的四大核心战略问题

核心战略问题之一：综合性控股集团布局金融业务时如何科学选择金融牌照或子业务单元，如何构建业务组合从而发挥协同优势？

金融牌照或子业务单元的选择是集团进行金融业务布局需要解决的首要问题。近年来，受利率市场化、金融脱媒、技术创新及监管导向变化等因素影响，中国金融行业结构持续优化，部分金融牌照业务边界逐渐模糊。传统“四大”牌照业务依然是金融行业的支柱型业务，银行虽仍占据主导地位但业务增速明显放缓，保险、证券和信托行业进入快速发展通道，总资产占比近年来不断提升。

其他传统金融业务方面，融资租赁、基金等行业发展迅速，在金融行业的地位不断提高；私募股权投资基金、第三方支付、小额信贷、消费金融、征信等新兴金融业务领域更是方兴未艾，在监管机构的鼓励和支持下，吸引了大量资本进入，进入百家争鸣的迅猛增长阶段。中国金融业整体格局的演变对综合性控股集团布局金融业务提供了更多的选择和想象空间，当然也需要应对更多的不确定性。

金融业务布局需要综合考虑集团战略对金融业务的核心诉求、集团的资源禀赋、市场的有效空间、牌照获取的机遇、可能面临的风险和机会成本等多个因素。

如集团资金实力雄厚，现金流充裕，期望近期获得金融业务规模的快速增长，进入银行、信托等行业无疑是比较好的选择；如集团希望借助金融牌照功能支持产业投资和多元化业务布局，可以获得长期、较低成本资金的保险牌照无疑是比较理想的切入点之一。

然而，多牌照业务并不必然带来更强的竞争力，反而可能会分散企业的资源。德勤认为，打造金融板块整体差异化竞争优势的核心是实现多牌照的业务组合，以确保集团整体价值的持续增长，并最大化金融业务之间的协同效应。

对于已经完成初步布局的控股集团而言，需要明确各个金融业务牌照之间的定位，并进一步设计组合模式；而对于尚未完成布局或刚开始涉足金融业务的控股集团，需要规划如何利用有限的资本，以最优的顺序获取最适合自身发展需求的金融牌照或进入相应的金融子业务单元。

德勤认为，构建有竞争力的金融业务组合要始终围绕金融的四大核心功能。德勤金融业务组合模型以客户分类及金融需求为出发点，从账户管理、投资、融资、保障四个方面的金融功能中找出核心功能，进而设计适合企业自身特点和战略要求的最佳业务组合。

核心战略问题之二：后发综合性控股集团布局和发展金融业务，如何结合自身产业资源特点，把握金融行业结构转型、金融创新的机遇，从而发挥后发优势、实现弯道超车？

“互联网+金融”及Fintech的发展与应用正在极大地重塑金融服务业。互联网理财、第三方支付、P2P、互联网众筹等创新金融服务市场吸引了大量的创投和产业资本，催生出一批创业型公司；同时吸引互联网公司、传统金融机构和非金融机构纷纷进入，希望借助各自在客户、场景、商业模式、渠道、技术、品牌等方面的资源，抢占新兴市场的份额，实现金融业务的弯道超车。

例如，以百度、阿里巴巴、腾讯、京东为代表的国内互联网企业巨头，充分发挥其在社交、搜索、电子商务等领域积累的客户、产品、场景、品牌、技术等资源优势，选择差异化的创新金融业务布局与发展路径，并选择以投资并购、与传统专业金融机构合资新设等方式进入传统金融业务领域，进行其金融业务的整体布局。

案例4: 互联网公司通过金融业务创新实现核心产业弯道超车

阿里巴巴和京东的金融业务布局

阿里巴巴早期以交易平台模式进入线上零售行业，率先布局第三方支付业务用以保障买家、卖家交易安全，极大增强了其线上2C业务的核心竞争力并促进其快速增长。此后，阿里巴巴以第三方支付业务为基础，将2C业务向投资理财、消费金融、保险销售等领域延伸。2B业务则通过小贷、民营银行、众筹服务等满足小微企业融资需求。随着阿里巴巴集团对客户交易、金融数据的不断收集，最终形成了进入征信服务领域的原始积累，构建了其差异化的竞争优势。

京东线上零售以自营业务为基础，与阿里巴巴相比，在供应商资源整合深度方面更具优势。京东金融的业务布局，除在2C端采用与阿里巴巴相似的方式布局消费金融、投资理财、第三方支付业务外，更侧重在2B供应链业务上的布局，其小贷、保理、众筹、企业理财业务均具有较强的市场竞争力。此外，京东亦依靠其客户数据资源积累，开展企业与个人征信业务。

核心战略问题之三：综合性控股集团如何实现产业和金融业务的协同发展，打造产融一体化的差异化竞争优势？

我们的研究发现，国外综合性控股集团布局金融业务时更多考虑金融业务与传统产业之间的互补及协同，例如西门子金融、GE金融等。在我国，由于发展阶段和集团产业特征的差别等原因，不同背景的综合性控股集团在金融业务发展策略上存在较大差异，主打产融协同的模式和强调金融业务独立发展的模式在我国均存在典型案例。

未来随着金融行业竞争加剧，产业集团发展金融业务除关注金融业务自身的规模增长与盈利性之外，同时需要从资源整合、提升集团综合竞争力的角度出发，一方面借助产业链上下游的资源为金融业务发展提供持续动力，另一方面通过金融服务实现产业布局和产业链效率提升。

产融协同是产业和金融之间的有效互动。“以融助产”方面，产业集团可以通过充分研究自身、交易对手及客户在企业发展或业务开展过程中产生的金融服务需求，定制相较其他金融机构更具针对性、专业性、综合化的金融服务解决方案，以实现提升产业链金融服务效率，有效控制风险，增强自身在产业链中竞争力的目的。