利用LPG纸货和PP期权对冲PDH利润

近年，丙烷脱氢类装置，因其装置收率高，产品单一，技术程度相对成熟，近年欲将成为“新宠”。目前，国内丙烷脱氢制聚丙烯装置产能占到全国PP总产能的8%。

跟据卓创资讯，丙烷脱氢类装置、原油一体装置盈利表现突出。然伴随越多的产油国对减产协议的支持，欧佩克延长减产协议信心增强，“低油价”能否维持的不确定性增强。

目前，丙烷脱氢装置的原料主要来自液化石油气（LPG），LPG主要源于炼油厂石油气、油田伴生气及天然气中获取。

1） 炼油厂石油气中获取，目前从炼油厂催化裂化中回收液化石油气是国内民用液化石油气的主要来源，而国产液化气中丙烷质量无法满足丙烷脱氢工艺原料要求。

2） 油田伴生气中获取，是石油开采过程中伴生的副产品，含有5%左右的丙烷、丁烷组分。但中国湿性油田伴生气资源匮乏，目前，仍对国外油田伴生气为来源的液化气拥有一定依存度。

3） 由天然气中获取。

从国内的PDH企业来看，大多采用进口LPG的方式满足原料供应。进口来源国方面，中国液化气进口来源地排名前五位的分别是阿联酋、卡塔尔、美国、科威特和澳大利亚。

从进口企业来看，进口排名前五位的企业分别为东华能源、上海中油、万华化学、东莞九丰和天津渤化。

以上的企业进口的LPG大多用于生产PP，丙烯腈等重要的大宗商品。如果能用金融工具对冲其原料和产品的价格风险，那么对于企业来说可以更好地安排自己的生产计划。

Nymex推出的丙烷期货采用实物交割的方式，每日价格波动限制为0.25美元/加仑，上市后年交易量在1~6万手之间，价格在0.1890-0.9740美元/加仑之间变动。近些年成交量下滑，流动性减弱，但是确实是一种模拟PDH工艺利润的很好地方式。

同时ICE交易所也有相应的丙烷期货合约，但是也由于历史的原因成交量不高。但是可以利用发达的场外市场，进行LPG的纸货交易，同时在国内进行PP套保或者场外期权。