一、私募FOF的未来？
前段时间，跟几位头部私募FOF的大佬们交流，他们在FOF圈是我前辈，做FOF时间比我早，过去也都做得挺好的，但是今年以来，大家却很焦虑：私募FOF的未来在哪里？
一位大佬说到：
私募FOF没有未来！
我颇为震惊，不是过去发展挺好的么？但看看未来，也在情理之中。
过去三年，随着非标刚兑的打破，“费后年化在5%甚至6%以上，回撤控制在3%以内”业绩特征的低波动私募FOF产品，相当程度上满足了老百姓对于“战胜理财”“非标替代”的迫切需求，在市场上非常畅销。
但是，这个业绩，在去年开始，已经变得不可持续。
大量的私募FOF业绩开始走向了
“回撤加大，业绩达不到预期，甚至收益率为负”
。你要知道，低波动的产品线目前是私募FOF的主要产品线（我们除外）。
更不用说以权益或者量化指增为主的高波动FOF产品了，一直占比就不高，且去年亏了不少。
即使有些产品做到了，我们也能猜到：
在可见的未来，其过去的收益率曲线不一定能持续，更不可复制，上量则更难。
二、缺乏高夏普资产
这是为什么？
一个很重要原因是因为底层资产和策略特征发生了改变，高夏普的产品在丧失！
市场越来越有效，策略越来越拥挤，很少有产品年年好能躺赢。
典型的就是过去的中性策略，现在众多中性策略产品，夏普值都不到0.6，甚至一年收益率都没了，这样就被众多客户嫌弃了。
另外一个原因是
过去投的底层资产或者策略，要么带有长尾风险的特征，要么时效性很强，要么容量极其限制，
未来难持续。
比如去年投了些高收益城投债产品，比如21年投的期货返佣策略，比如20年投的一些T0策略，比如去年投了一些期权波动率卖出方产品，比如有些投跨境套利策略，比如过去两年一些定增折价套利策略。
拍个脑袋一想就知道，如果是这样，那么其过去的业绩具有偶然性，或者是潜在风险只是没发生而已。
还有一个重要原因是，
如果管理人有高夏普值的策略/资产，且预期比较稳定，那么就大概率会去放杠杆，做自营，好的策略越来越到不了资管产品那。
大量管理人的好策略成为信托配资和券商交易台的客户，从过去的A/B款走到了目前的DMA模式,现在的融资成本已经非常低了，有些券商甚至报出了年化3.8%的融资成本给到私募。
所以我们可以看到现在市场上很多私募资管产品大面积远差于自营，尤其是量化。尽管这饱受诟病，但是这确实发生。我就见过几个头部量化私募的海外杠杆中性产品，两年下来，少的亏20%，多得亏50%。然而，其自营同期则是赚得盆满钵满。这很尴尬，对不对？
确实越来越骨感了。
如果底层资产大幅度走弱，光靠FOF管理人的配置能力，还没法做到过往的“稳稳的幸福”。
三、私募FOF都这样，广大投资者还能咋样？
过去几年，私募FOF的这群人是中国资产管理市场最有效的连接桥梁，是优秀管理人的挖掘机，其把大量的策略和管理人带到了渠道和客户配置中，促进了私募市场的发展，也提高了市场的有效性。
同时，他们也是自己的掘墓人。当很多管理人做大后，基本上就抛弃了私募fof，不但自营做大了，同时走向了渠道，做大了规模，同时也提高了收费。最终，很多资管策略和产品就逐步溃败了。
