晨会聚焦241024

【宏观与策略】

• 固定收益周报:资管机构产品配置观察（第61期）（20241014-20241020）-理财规模企稳回升

【行业与公司】

• 医药生物行业2024年10月投资策略：三季报业绩陆续披露，关注经营趋势向上标的

• 麦格米特(002851.SZ) 公司快评:参与英伟达GB200系统开发，AI服务器电源有望放量

• 宁德时代(300750.SZ) 财报点评:电池出货稳步增长，盈利能力环比显著提升

• 铂科新材(300811.SZ) 财报点评:三季度维持良好的经营状态，未来有望保持高成长性

• 中国有色矿业(01258.HK) 海外公司财报点评:三季度业绩持续兑现，中长期成长性强

• 周大福(01929.HK) 公司快评:同店销售跌幅收窄，高毛利产品销售占比提升

• 凯因科技(688687.SH) 财报点评:季度营收环比稳健增长，凯因益生治疗慢乙肝适应症上市申请获受理

• 李宁(02331.HK) 海外公司快评:第三季度流水下滑中单位数，四季度增长有望改善

• 特步国际(01368.HK) 海外公司快评:第三季度主品牌流水增长中单位数，索康尼增长超50%

• 行动教育(605098.SH) 财报点评:2024年第三季度分红率达102%，静候消课节奏提速

【金融工程】

• 金融工程日报:沪指震荡收涨，光伏产业链午后拉升

固定收益周报:资管机构产品配置观察（第61期）（20241014-20241020）-理财规模企稳回升

主要结论：理财子产品规模企稳回升。截至10月20日，理财子产品存量规模环比增加4115亿元，固收类、现金类理财产品驱动理财规模增长。理财产品近七日平均年化收益率上升到5.67%，较上周上升592BP。

理财子产品规模环比增加4115亿元。截至2024年10月20日，理财子公司产品存续总规模为25.37万亿元，周规模环比上升1.65%，环比增加4115亿元。从不同类型理财子来看，国有银行理财子、股份行理财子、城商行理财子、农商行理财子、合资理财子存续产品规模分别环比变化+1.66%、+1.81%、+1.06%、-0.32%、-0.39%，分别环比变化+1576.50亿元、+2240.10亿元、+305.65亿元、-4.14亿元、-2.82亿元。

现金管理类、固定收益类理财产品规模环比增加1171亿元、1024亿元。从理财子公司存续理财产品的结构来看，截至10月20日，本周固定收益类理财产品周存续规模环比增加1023.87亿元，现金管理型产品、权益类产品和混合类理财产品存续规模分别环比变化+1170.63亿元、-1.95亿元、-27.85亿元。

理财产品累计净值下降0.15%。从净值变化来看，截至10月20日，理财子产品累计净值为1.037元，环比下降0.15%。从理财子固收类理财产品净值变化来看，累计净值为1.038元，环比下降0.14%。理财产品近七日平均年化收益率上升到5.67%，较上周上升592BP。

1个月以内理财产品规模环比增加172亿元。从不同期限类型的理财产品存续规模来看，截至10月20日，1个月以内的理财产品存续规模环比增加172亿元。其中1个月-3个月、3个月-6个月的理财产品存续规模环比变化-47亿元、+36亿元，6个月-1年、1年-3年、3年以上的理财产品存续规模分别环比变化+113亿元、+94亿元、-57亿元。从不同运作模式来看，开放式净值型产品存续规模为20.85万亿元，环比增加3869亿元；封闭式净值型产品存续规模为4.52万亿元，环比增加246亿元。

中长期、短期纯债基金久期拉长。截至10月20日，中长期、短期纯债基金久期拉长，中长期纯债基金久期均值为3.01年，较上周上升0.06年；短期纯债基金均值为1.38年，较上周上升0.07年。

保险资管固定收益产品周回报率上升0.32个百分点。从保险资管的固定收益产品净值来看，截至10月20日，累计净值为1.138元。从保险资管固定收益产品收益率来看，截至10月20日，本周回报率为+0.25%，最近一个月、三个月、六个月、一年、两年、三年、五年回报率分别为+0.87%、+0.85%、+1.57%、+3.48%、+5.52%、+7.66%、+21.22%。

风险提示：市场波动对资管产品业绩带来不确定性，监管政策变动对行业影响等。

证券分析师：戴丹苗（S0980520040003）；

董德志（S0980513100001）

医药生物行业2024年10月投资策略：三季报业绩陆续披露，关注经营趋势向上标的

整体观点：医药板块中报于8月底披露完毕，除了部分创新药的海外授权、临床数据等事件催化，以及部分创新药品种商业化超预期，板块整体表现缺乏亮点，9月上旬医药指数也跟随大势下跌，预计市场在下修对于医药公司24年Q3以及24全年的业绩预期。9月19日美联储宣布开启降息周期，9月26日我国中共中央政治局会议强调要加大财政货币政策逆周期调节力度，促进国内经济增速企稳回升。国内医药板块增长目前是内需及外需双重驱动，国内及海外的宏观环境向好趋势为医药板块业绩改善创造了良好的外部环境，经历疫情、集采、反腐等洗礼之后的医药板块，有望在25年进入新的一轮增长周期，行业集中度预计在未来几年会加速提升，龙头公司将呈现更强的阿尔法属性。当前看好创新药、医疗器械、CXO、生命科学上游、消费医疗几个细分。

Q3医药板块业绩前瞻：10月三季报陆续披露中，我们对A股医药生物行业40家公司2024年Q3业绩进行了前瞻预测，预计药品公司大部分呈现相对稳健增长，仿创结合公司需关注创新药的放量、创新药占比提升以及盈利能力的改善。器械公司中，设备业务为主的公司预计受到反腐及招标延后的影响，增长承压；耗材类公司增速较高，特别是骨科类公司预计迎来板块性业绩拐点；去年受到海外去库存影响的低耗、器械上游类公司业绩预计将实现同比及环比的进一步恢复。海外业务占比大的CXO公司在手订单及新签订单增速预计呈现逐季度恢复趋势；生命科学上游类公司利润端虽仍承压，但同比降幅收窄，需求端逐季度好转。医疗服务公司受到消费需求疲软影响，呈现内生个位数增长。

细分板块投资策略：板块业绩有望见底回升，当前看好创新药、医疗器械、CXO、生命科学上游、消费医疗几个细分。展望24Q4，医药行业有望落地的重要政策/事件包括：

11月医保谈判结果，打消市场近期对于医保局收紧纳入医保谈判的创新药品种的担忧；

医疗设备更新政策陆续落地，招标陆续开启，为医疗设备公司25年业绩预期提供一定保障；

安徽牵头的IVD肿瘤标志物集采的推进，预计国产IVD龙头公司有望通过集采提升市占率；

美国大选尘埃落定，《生物安全法案》及关税等潜在担忧对于CXO、部分器械估值层面压制有望进一步钝化。

风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。

证券分析师：张佳博（S0980523050001）；

陈益凌（S0980519010002）；

陈曦炳（S0980521120001）；

彭思宇（S0980521060003）；

马千里（S0980521070001）；

张超（S0980522080001）；

联系人：凌珑、贾瑞祥

金融工程日报:沪指震荡收涨，光伏产业链午后拉升

市场表现：今日(20241023) 大部分指数处于上涨状态，规模指数中上证50指数表现较好，板块指数中北证50指数表现较好，风格指数中沪深300成长指数表现较好。国防军工、电新、汽车、食品饮料、建材行业表现较好，综合金融、传媒、电子、通信、计算机行业表现较差。风力发电、航空发动机、硅能源、盐湖提锂、航母等概念表现较好，炒股软件、IP流量变现、短剧游戏、Sora、光刻机等概念表现较差。

市场情绪：今日市场情绪较为高涨，收盘时有126只股票涨停，有2只股票跌停。昨日涨停股票今日收盘收益为3.47%，昨日跌停股票今日收盘收益为4.82%。今日封板率63%，较前日下降4%，连板率35%，较前日提升6%。

市场资金流向：截至 20241022 两融余额为16429亿元，其中融资余额16335亿元，融券余额95亿元。两融余额占流通市值比重为2.2%，两融交易占市场成交额比重为9.7%。

折溢价：20241022当日ETF溢价较多的是光伏ETF指数基金，ETF折价较多的是方正中证500ETF。近半年以来大宗交易日均成交金额达到11亿元，20241022当日大宗交易成交金额为14亿元，近半年以来平均折价率4.32%，当日折价率为4.00%。近一年以来上证50股指期货主力合约年化升水率中位数为0.14%，近一年以来沪深300股指期货主力合约年化贴水率中位数为1.51%，近一年以来中证500股指期货主力合约年化贴水率中位数为6.30%，近一年以来中证1000股指期货主力合约年化贴水率中位数为11.23%，当日上证50股指期货主力合约年化升水率为2.32%，处于近一年来65%分位点，当日沪深300股指期货主力合约年化升水率为1.44%，处于近一年来67%分位点；当日中证500股指期货主力合约年化贴水率为2.12%，处于近一年来73%分位点；当日中证1000股指期货主力合约年化贴水率为3.77%，处于近一年来82%分位点。

机构关注与龙虎榜：近一周内调研机构较多的股票是蓝思科技、卫星化学、金盘科技、密尔克卫、松井股份、建邦科技、新洋丰、达瑞电子等，蓝思科技被195家机构调研。20241023披露龙虎榜数据中，机构专用席位净流入较多的股票是台基股份、TCL中环、太辰光、海优新材、中无人机、天风证券、硕贝德、高新发展等，机构专用席位净流出较多的股票是麦格米特、光启技术、宗申动力、兴民智通、川润股份、凯旺科技、国创高新、纵横通信、润本股份、大全能源、久盛电气、远达环保等。陆股通净流入较多的股票是上海贝岭、宗申动力、麦格米特、光启技术、高新发展、太辰光、上海电气、综艺股份、天海防务、国新健康、松霖科技等，陆股通净流出较多的股票是天风证券、鸿博股份、深圳华强、中文在线、铭普光磁、中无人机、TCL中环、深康佳A、大全能源等。

风险提示：市场环境变动风险；本报告基于历史客观数据统计，不构成投资建议。

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