多空博弈，债市何往？特朗普当选，对我国债市影响几何？
甘肃地方政府与城投企业债务风险如何？城投有
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市场都是如何说.
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多空博弈，债市何往
10月债市表现来看，主要围绕基本面和增量财政预期博弈
，长端利率先下后上，短端利率维持窄幅震荡，信用债跟随利率走势，信用利差先压缩而后走扩。10月以来，债市交易围绕基本面修复、增量财政预期和股债“跷跷板”展开，当中震荡行情的特征愈发明显，
展望四季度，债市多空博弈怎么看
？
债市
利多因素
在于基本面修复基础有待进一步巩固，信用扩张面临阻力
，政策效果验证期经济“强预期”能否确认“强现实”也仍存不确定性，
央行支持性货币政策立场未改
，年内仍有降准空间以配合财政发力节奏，
叠加央行流动性投放工具愈加丰富
，资金面明显收紧的概率或不高，
故而利率的趋势性持续上行风险仍不大
。
利空因素
在于增量财政等稳增长政策加码发力以及后续带来的持续供给放量扰动
，改善经济修复预期，进而提振市场风险偏好，与此同时，政府债供给压力加大或对资金面形成扰动，四季度机构“落袋为安”和止盈压力下或放大理财赎回的波动与风险，
进一步加大债市不确定性，债市震荡调整或有所延续。
来源：谭谈债市
新华社报道，美国共和党总统候选人特朗普美国当地时间6日凌晨宣布在2024年总统选举中获胜。
如果特朗普主政，则其经济政策值得关注，对我国债市影响如何呢？
（1）当下中美经济周期和货币周期与特朗普首个任期时存在显著差异。
特朗普的首个任期（2016-2020年）期间，全球大宗商品大幅回升，全球债券利率多数回升，彼时恰逢中美经济周期共振上行窗口期。
（2）出口作为中国经济增长的重要驱动项，需要宏观政策应对这一外生冲击。
尽管净出口占GDP直接比重仅为4.6%，但进出口贸易占GDP比重为33.1%，出口链的影响反映在制造业生产和投资、就业和消费等环节。
（3）通过人民币贬值来对冲外需回落，类似于2018年。
面对贸易条件的恶化，逻辑上可以通过货币适当贬值来对冲加征关税的影响，即通过货币的主动贬值来降低出口商品的价格，从而改善贸易条件。
总而言之，短端资产加杠杆性价比更高，长债或保持震荡。
通过内需扩张还是通过人民币贬值来对冲外需回落，政策应对思路的差异或将决定2025年宏观政策的走向，
对于债市而言，当下距离特朗普就任总统仍有一个季度的观察期，关税靴子落地前，债市仍建议以国内变量为主
。短期而言，随着股市单边大幅上涨的结束，以及存款利率新一轮的下降，非银资金流出压力将有所缓和。
来源：业谈债市
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特朗普当选，对我国债市影响几何？
甘肃地方政府与城投企业债务风险如何
甘肃省区位优势显著
，资源禀赋优势明显，经济总量及人均GDP处于全国下游水平。
在地方政府债务规模方面，甘肃省政府债务规模持续增长，受益于上级补助收入对综合财力的支撑，债务率排名全国中游。
甘肃省作为12个化债重点省份之一，持续获得
中央化债政策支持
。2021－2023年，甘肃省各地市（州）政府债务余额均保持增长，2023年末，大部分地级市（州）政府负债率和债务率均有所上升，兰州市、嘉峪关市、金昌市、张掖市、武威市和白银市政府债务债务率相对较高，其中兰州市政府债务规模及债务率明显高于其他地级市（州）。
在城投企业风险方面，甘肃省内存续发债城投企业数量较少，以地级市城投企业为主
，兰州市发债城投企业最多。
2023年，甘肃省整体净融资额继续为正，但受重点省份城投企业债务管控以及前期兰州市区域负面事件持续影响
，省级和兰州市发债城投企业净融资额大幅收窄。2024年上半年，甘肃省整体融资环境有所改善。
来源：联合资信
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地方政府与城投企业债务风险研究报告——甘肃篇
