上周跨月后资金均衡偏松，DR007下探小幅低于OMO利率。上周五相对前周五，资金利率下行，利率债陡峭化下行，信用利差小幅震荡。
证监会将在24年陆家嘴论坛期间发布资本市场相关政策举措，收益率震荡下行
前周五公布PMI数据，叠加跨月后资金宽松、资金利率下行，债市上周情绪偏强。
海外方面，6月5-6日，加拿大、欧央行先后降息25bp,美国近期发布的PMI和ADP就业数据低于市场预期，全球货币宽松预期走强。市场对禁止存款手工补息后社融数据有担忧，对6月中旬降准降息有期待，推动收益率在小幅陡峭化下行。
在债券供需方面，6月利率债到期量较大，净供给压力不明显。6 月地方债第一周发行偏少，但可能后半月会逐渐增量。从估值看，信用债基础利差在20BP，处于历史极低位置。从资金面看，季末月波动压力仍存，银行面临指标考核，理财或面临回表流出压力。
转债6-7月乐观程度有望进一步提升。
近期转债夏普比率回升，或已进入右侧区间。当前估值修复局部化，大盘高评级转债估值快速修复，而中低评级转债依然存在较大估值修复空间。转债实际波动率和隐含波动率利差回到了2019到2020年，且市场上依然存在大量100以下和较高YTM的转债，估值修复空间可观。
从交易情况来看，高频做市资金或已回归转债市场，局部中小盘流动性得到修复。未来中小盘在债券评级调整消化后，整体估值有望加速修复。
转债今年净供给相比历年同期少700亿，且去年四季度到今年一季度转债资产赎回量较大，整体成交量也依然没有修复到流动性正常的市场环境。
机构配置数据来看，当前年金和理财产品仍处于欠配状态，机构转债欠配资金如在后期
入市推动转债估值和夏普比率修复，或将加速形成自我预期实现的正反馈。
5月制造业PMI回落0.9个点，表现略弱于季节性，反应制造业景气回落。分项来看：需求中内外需均走弱。结合高频数据看，内需订单的回落或反应前期建筑活动的走弱。
虽然外需订单回落，但从其他外需指标来看仍然有韧性，同时关税相关行业出口表现相对稳定，有待后续进一步观察。
生产回落幅度大于需求，反应高库存压力下企业的主动去库。价格层面，大宗商品涨价驱动原材料和工业品价格有所回升，但就业压制下劳动力成本仍然处于低位。
虽然近期PMI指标有所回调，但结合重要会议定调和近期高频数据看，基准情况下政策资金进一步投放以及出口支持仍然会对增长产生带动。
月出口同比回升，环比来看基本符合季节性，反应出口景气维持平稳向好。
一方面，从全球PMI以及周边地区出口看外需有韧性；另一方面，我国成本优势的带动下，出口份额的影响仍然偏正面。
与此同时，全球电子周期景气回升，这对我国电子品出口也有额外带动，结构上看，近期电子品的改善也确实更显著。
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