【安信建筑】继续重点推荐住宅龙头杭萧钢构，公建龙头精工钢构

装配式建筑推进，钢结构基本面改善：钢结构板块企业再次迎来集体大涨， 我们3月在板块低点开始推荐钢结构，💥4月2日首家提出装配式建筑作为雄安新区主线之一，5月安排钢结构集中调研，印证行业复苏迹象近期我们连发深度，梳理钢结构投资逻辑，继续重点推荐住宅龙头杭萧钢构，公建龙头精工钢构，建议积极关注鸿路钢构、富煌钢构、东南网架。

住建部《“十三五”装配式建筑行动方案》指出，到2020年全国装配式建筑占新建建筑面积比例达到15%以上，2015年该比例不足3%，根据我们初步测算，十三五期间装配式建筑市场空间增量近2万亿，我们预计同期钢结构装配市场增量达3000亿元，装配市场具有准入门槛，龙头率先受益。

装配式建筑推进，钢结构企业商业模式优化+商业边界拓宽，属于增量市场。我们认为装配式建筑推进，混凝土装配产业链属于存量博弈，但钢结构装配增量显著，产业链由下游向上游延伸，商业边界由公建向住宅拓展，龙头企业受益显著。

雄安新区新城建设，钢结构将是建筑主要方向。河北十三五规划推行装配式建筑以钢结构为主，北京2017工作计划强调政府投资1万立方以上公建必须使用钢结构，该计划在京津冀乃至全国具有标杆意义，钢结构龙头企业将充分享受政策红利。

地方政府推动装配式，补贴政策多管齐下。目前来看，地方政府在立项和规划阶段锁定，同时针对开发商补贴政策包含不限于容积率补贴+绿色建筑专项补贴+项目补贴等，针对钢结构工厂补贴政策有优先供地+税收优惠等，优惠政策多，力度大，助力装配式建筑推进。

首推住宅工业化龙头-杭萧钢构：①公司为住宅装配式建筑领域龙头企业，技术研发先发优势突出，首先受益装配式建筑推进；②商业模式突破，技术输出轻资产运营模式打破产能瓶颈，目前已经与56家企业达成合作协议，涉及资源使用费18.97亿元，该项业务毛利率高达90%以上，2017年一季度公司净利润1.19亿元，同比增长227%；③假设2017年签署战略合作40单，预计全年净利润6.97亿元，2017动态PE约20倍。

其次推荐公建装配式龙头--精工钢构：①公司为公建装配式建筑领域龙头企业，预制GBS体系能够降低90%的建设工期和人工成本，技术行业领先；②公司寻求从钢结构分包转型EPC总包，延长项目生命周期。③公司2016年、2017Q1新签订单同比＋26.38%和＋36.5%，保障业绩加速释放。

风险提示：装配式建筑推进低于预期、系统性风险。