专栏名称: 晨明的策略深度思考

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25年两会报告解读：财政加力，科技兴国【广发策略】

晨明的策略深度思考 · 公众号 · 股市 · 2025-03-05 14:24

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本文作者：刘晨明/郑恺/倪赓

核心观点

事件： 3月5日，国务院总理李强代表国务院，向十四届全国人大三次会议作政府工作报告。（来源：中国政府网）

2025年两会政府工作报告核心要点总结如下：

第一，“稳中求进”总量基调延续中央经济工作会议，“5%左右GDP目标+4%左右赤字率目标”符合预期 。一方面，财政政策“更加积极”，“今年合计新增政府债务总规模11.86万亿元、比上年增加2.9万亿元”，财政支出明显加力；另一方面，货币政策“适度宽松”，特别提及优化工具“更大力度促进楼市股市健康发展”。宏观经济目标值得注意三点变化：（1）财政赤字率目标4%左右创新高，分项上“长期特别国债1.3万亿元、特别国债5000亿元、地方专项债4.4万亿元”均全面上调；（2）CPI涨幅目标下调（由3%左右水平调整到2%左右）；（3）单位GDP能耗目标上调至21年“降低3%左右”水平。

第二，25年首要工作任务定调“扩内需”，特别是“消费短板” 。多元化消费举措重点包括：（1）资金端：3000亿元超长期特别国债“以旧换新”；（2）需求端：一是发展数字、绿色、智能“新型消费”；二是优化休假制度刺激旅游等“潜力消费”；三是免税政策扩大“入境消费”。

第三，因地制宜发展新质生产力，以数字经济、先进制造业为核心的“科技叙事”更加具象化 。（1）未来产业重点新划定为“生物制造、量子科技、具身智能、6G”，其中具身智能、6G首次提及；（2）新增“产能监测预警”部署防范制造业产能过剩；（3）数字化转型重在培育数字“服务商”；（4）数字经济具体提及发展“智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人”三大AI应用端，其中 AIPC、AI手机、机器人首次提及。

第四，资本市场改革上 ，一是需求侧“中长期资金入市”，特别提及“战略力量储备”与“稳市机制建设”；二是供给侧“优化IPO和并购重组”。

第五，地产新模式上 ，相比中央经济工作会议，一是新增“调减限制性措施”；二是收购存量房上给地方更大自主权及“拓宽保障性住房再贷款使用范围”；三是完善新一代“安全、舒适、绿色、智慧”住房标准。

第六，人口生育政策上 ，具化社区养老以及提到“发放育儿补贴”。

第七，国企改革上 ，特别提及“建立国有企业履行战略使命评价制度”。

整体上，我们认为，两会报告基本延续中央经济工作会议基调，财政赤字加码内需，央行托底楼市股市，增量上AI科技叙事下的场景革命催化剂不断，资本市场环境持续向好。

风险提示： 美国经济韧性使得全球流动性缓和低于预期；国内稳增长政策力度不及预期，使得经济复苏乏力及市场风险偏好下挫等。

本报告信息

对外发布日期：2025年3月5日

分析师：

刘晨明： SAC 执证号：S0260524020001

郑恺：SAC 执证号：S0260515090004

倪赓：SAC 执证号：S0260519070001

25年两会报告解读：财政加力，科技兴国【广发策略】

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