【公司•诺普信】刘威：《农药管理条例》配套规章获通过，公司受益明显

海通研究 · 公众号 · · 2017-06-15 07:58

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5项《农药管理条例》配套规章获通过，公司受益明显。2017年2月，新的《农药管理条例（修订草案）》获得国务院常务会议通过，并于6月1日起正式实施；6月12日，农业部审议通过《农药登记管理办法（草案）》等5个《农药管理条例》配套规章，进一步规范了农药生产、产品登记、产品经营等内容。我国农药制剂行业极为分散，市场集中度低，公司是国内最大的农药制剂生产商，市场份额仅为4%左右。我们认为，新农药管理条例的实施将明显提升行业门槛，利好诺普信等龙头企业，有利于其提升市场份额和行业竞争力。

农药制剂龙头，转型农业综合服务商。公司作为传统农药制剂龙头，拥有业界最优秀的1500多个农药、200多个肥料注册登记产品和众多的种子、农机具等产品；拥有300多项发明专利授权，能为中国95%以上农作物病虫草害的防治提供整体解决方案；公司的“三证” 产品数、发明专利数、国标/行标/企标数、生物源农药产品登记数、环境友好型农药制剂销售占比等均位列农药行业全国第一。公司在保持传统农药制剂制造主业的同时，不断加大对农资分销平台的投入和运营，逐步向农业综合服务企业转型。

参控股经销商，催生田田圈模式快速发展。公司凭借多年积累的营销网络和丰富的产品资源，开展田田圈的经营模式，即通过参控股区域优秀经销商（区域平台）+中心乡镇直营大店（大卖场）+村级服务站，打造农资分销平台。2016年，公司控股经销商15家，参股经销商180家，品牌授权合作2000多家，现已覆盖400多个农业县，并对全国1389个以种植为主的农业县做了部署安排，公司预计未来三年可实现全国覆盖。公司同时建立了数十个作物社群、聘请了4000多名作物专家（含本地化土专家），提供技术服务和解决方案。公司持续推进田田圈，2016年通过数十个项目的创新和MVP迭代试点，“田田云”拥有线上会员80多万。

盈利预测与投资评级。公司以农药制剂为依托，创新田田圈业务模式，围绕田田圈品牌、互联网化及农资销售和农业服务投入，打造农业综合服务平台。我们看好公司未来发展趋势，预计2017-2019年公司EPS分别为0.28元、0.35元、0.43元，考虑公司创新业务模式带来的高增长，给予公司17年40倍PE，对应公司目标价11.2元，给予“买入”投资评级。