—作者：徐涛、郑泽科、胡叶倩雯、苗丰
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事项：
公司发布业绩预告修正公告，预计2019年归母净利润同比下滑58%-63%至6.64-7.22亿元，对此我们点评如下：
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坏账计提、汇兑损失以及部分客户订单延迟导致此次业绩下修，预计订单后续仍将顺利交付，利润将延后体现。
公司此次将2019年归母净利润指引下调至6.36-7.22亿元，同比下滑58%-63%（三季报公告中指引为同比下滑45%-55%），利润区间相比上一次指引下调1-2亿元。
具体来看，我们预计此次下调主要由三方面引起，（1）截至2019Q3应收账款仍有39亿元，公司计提部分光伏客户的坏账损失，我们估算对利润影响金额约6000万元；
（2）2019Q4以来人民币升值导致部分汇兑损失，我们估算影响金额约1000万元；
（3）消费电子以及面板客户订单有所延迟，我们估算影响利润约5000万元。
我们认为，后续公司仍会进一步交付延后订单，对应利润有望顺延至2020年。
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消费电子业务：
2019年低点已过，期待2020年5G带动业务重回增长轨道。
2019年公司消费电子业务由于A客户手机端创新较弱，我们预计收入规模降至约16亿元。
展望2020年，一方面5G带动A客户手机销量回暖，我们预计回升至2亿部左右，此外包括中框挖孔加工、屏幕加工以及手机背板加工将提升激光设备需求；
另一方面公司也将切入除手机以外的手表、Pad等业务。
我们预计2020年A客户端收入有望提升至26亿左右，带动整体消费电子业务收入达30亿元。
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其他业务：
2020年显示面板以及PCB增幅显著，高功率业务相对稳定，新能源业务承压。
其他业务方面，（1）显示面板受益于OLED厂商端份额提升、光伏以及半导体业务突破，我们预计2020年收入达到13亿元；
（2）PCB方面受益于激光钻孔、激光直接成像等设备销量增长，带动激光产品比例提升，我们预计PCB业务收入达20亿元；
（3）高功率业务相对稳定，我们预计收入约23亿元；
（4）新能源业务由于订单趋弱，我们预计2020年收入下滑至7亿元。
整体来看，受益消费电子、显示面板、PCB等业务带动，公司收入表现将回暖，我们预计2020年整体收入达120亿元左右。
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特别声明
本文节选自中信证券研究部已于2020年1月9日发布
的《大族激光重大事项点评：
坏账计提、订单延迟等导致业绩下修，预计2020年将重回增长轨道》报告
，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见相关报告。
若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准
。
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