节前，大盘横盘震荡，上证指数6个交易日收涨0.27%。短期来看，除科创50外，其他规模指数均已形成日线级别下跌，而且已有23个行业处于日线级别下跌中，市场的下跌已基本充分。此外，上证50的日线级别下跌已经走完了7浪结构，而且出现了级别错位，这意味着上证50的回调大概率已临近尾声，后续市场大概率将会跟随上证50一起进入调整的尾声。投资者应密切关注市场后续是否会创出新低：若新低，则意味着低点即将出现；若不创新低，则意味着低点或已出现。中期来看，上证指数、上证50、沪深300、中证500、深证成指、创业板指、科创50纷纷确认周线级别上涨，而且在日线上只走出了1浪结构，中期牛市刚刚开始；此外，已有20个行业处于周线级别上涨中，且11个行业周线上涨只走了1浪结构，因此我们认为本轮牛市不仅没有结束，而且还是个普涨格局。综合短期及中期走势，我们不难发现当下的日线级别调整属于牛市上涨中的2浪回调。随着日线级别调整临近尾声，第二类买点将逐渐或者已经浮出水面，对于投资者而言，应逐步加大逆势布局的力度。
节前，大盘横盘震荡，上证指数6个交易日收涨0.27%。短期来看，除科创50外，其他规模指数均已形成日线级别下跌，而且已有23个行业处于日线级别下跌中，市场的下跌已基本充分。此外，上证50的日线级别下跌已经走完了7浪结构，而且出现了级别错位，这意味着上证50的回调大概率已临近尾声，后续市场大概率将会跟随上证50一起进入调整的尾声。投资者应密切关注市场后续是否会创出新低：若新低，则意味着低点即将出现；若不创新低，则意味着低点或已出现。中期来看，上证指数、上证50、沪深300、中证500、深证成指、创业板指、科创50纷纷确认周线级别上涨，而且在日线上只走出了1浪结构，中期牛市刚刚开始；此外，已有20个行业处于周线级别上涨中，且11个行业周线上涨只走了1浪结构，因此我们认为本轮牛市不仅没有结束，而且还是个普涨格局。综合短期及中期走势，我们不难发现当下的日线级别调整属于牛市上涨中的2浪回调。随着日线级别调整临近尾声，第二类买点将逐渐或者已经浮出水面，对于投资者而言，应逐步加大逆势布局的力度。
节前，创业板指先扬后抑，创业板指6个交易日收跌0.17%。目前创业板处于周线级别上涨中，而且周线在日线上只走完了1浪结构，中期牛市刚开始。当下的日线下跌走完了3浪结构，日线下跌结束概率41%。
其它规模指数的投资机会分析具体可参见附录中的指数分析及投资建议。
中期看多轻工、纺服、传媒、机械、建筑、电力设备及新能源、房地产、计算机、非银、建材、医药、钢铁，看空石油石化、煤炭
近期，轻工、纺服、商贸零售、传媒、机械、建筑、房地产、电力设备及新能源、计算机纷纷由熊转牛，确认周线级别上涨，而且周线上涨只走了1浪结构，中期上涨刚开始，我们将其纳入看多行列。
国庆节前，非银行金融强势迎来周线级别上涨，而且周线上涨只走了1浪结构，中期上涨刚开始，我们将其纳入看多行列。
目前，红利板块的银行、家电、交通运输、电力及公用事业周线级别上涨均走出了3浪结构，短期继续上涨的概率很高，但中期的不确定性在加大，我们将其调出中期看多行列，投资者未来也可积极关注风格切换的可能性。
石油石化、煤炭已于近期确认周线级别下跌，而且周线下跌在日线上只走了1浪结构，周线级别下跌刚开始。我们将石油石化、煤炭纳入看空行列。
医药、钢铁、建材的周线级别下跌已经走了9-11浪结构，周线下跌临近尾声，我们将其纳入看多行列。
节前，大盘横盘震荡，上证指数6个交易日收涨0.27%。目前已有23个行业处于日线级别下跌中。短期配置上，石油石化的日线级别下跌已经走完了9浪，有望迎来日线级别反弹；传媒、钢铁、轻工、消费者服务的日线级别下跌只走完了1浪结构，日线下跌短期内很难结束。
行业的投资机会分析具体可参见附录的行业分析及投资建议。
我们以上证指数归母净利润同比为Nowcasting目标构建了A股景气度高频指数。指数构建详情请参考报告《视角透析：A股景气度高频指数构建与观察》。
本轮景气下行周期起始于2021年10月，从时间和幅度来看本轮景气下行的底部区域已经出现，2023年四季度应为本轮景气下行的底部区间位置，当前景气指数正缓慢呈现出震荡上行趋势。
截至2025年1月27日，A股景气指数为21.06，相比2023年底上升15.64，
景气近期上升幅度明显，已经显现右侧上行趋势。
情绪刻画最直接的方式即量价。
我们将市场按照
波动率
和
成交额
的变化方向划分为四个象限，四个象限中只有：波动上-成交下的区间为显著负收益，其余都为显著正收益。据此我们构造了A股情绪指数（包含见底预警与见顶预警）。相关研究请参考报告《视角透析：A股情绪指数构建与观察》。
当前市场波动率处于下行区间，见底信号指向看多；成交额处于下行区间，见顶信号指向看空；因此对后市整体观点多。
A股情绪见底指数信号（价）：多
A股情绪见顶指数信号（量）：空
综合信号为：多
主题挖掘算法是我们根据新闻和研报文本，通过对文本处理，主题关键词提取，主题个股关系挖掘，主题活跃周期构建，主题影响力因子构建等多个维度描述主题投资机会。根据算法，近期推荐概念热度异动较高的概念：
人工智能概念
。其驱动事件为：
2024年11月15日，深圳市宝安区政府举办AI向未来——人工智能创新成果发布会
。
人工智能概
念股如下：
节前中证500增强组合收益率0.44%，跑赢基准0.41%。2020年至今，组合相对中证500指数超额收益42.85%，最大回撤-4.99%。
根据策略模型，组合持仓如下：
节前沪深300增强组合收益率0.78%，跑赢基准0.65%。2020年至今，组合相对沪深300指数超额收益21.20%，最大回撤-5.86%。
根据策略模型，组合持仓如下：
我们参照BARRA因子模型，对A股市场构建十大类风格因子，包括：市值（SIZE）、BETA、动量（MOM）、残差波动率（RESVOL）、非线性市值（NLSIZE）、估值（BTOP）、流动性（LIQUIDITY）、盈利（EARNINGS_YIELD）、成长（GROWTH）和杠杆（LVRG）。
回顾近一周市场风格表现，从个股风险暴露相关性来看，流动性因子分别与Beta、动量、残差波动率呈现明显正相关性；价值分别与残差波动率、流动性等因子呈现明显负相关性。
从纯因子收益来看，节前计算机、传媒、钢铁等行业因子相对市场市值加权组合跑出较高超额收益，国防军工、食品饮料等行业因子回撤较多；风格因子中，市值因子超额收益较高，残差波动率呈较为显著的负向超额收益。从近期因子表现来看，高动量、高成长股表现优异，残差波动率、杠杆、非线性市值等因子表现不佳。
因子模型一个重要应用在于对投资组合的绩效归因分析，并以此理解策略收益的来源。指数作为市场上投资者较为关心的一类组合，我们也同样可以采用绩效归因的方式，对这类组合的表现进行分析。
指数在不同风格上的收益各有不同。通过对相对于市值加权市场组合的超额收益分解，我们看到，由于近期市场偏好高Beta的股票，
上证综指、上证50
在Beta因子上暴露较大，在风格因子上表现不错；
创业板指、中证500、Wind全A
在Beta因子上暴露较小，本周在风格因子上表现不佳。
主要指数收益归因统计如
下：
