汪静波的“两门课”：从熊彼特到德鲁克

诺亚控股集团创始人、董事局主席兼CEO汪静波

2021年3月中旬的一个周末，汪静波来到位于上海浦东的中欧国际工商学院。

这里她再熟悉不过了，作为诺亚财富 （纽交所代码：NOAH） 创始人，她参加过中欧的多个学习课程，包括全球CEO班、创业营等。

但这次重返校园，汪静波并非是以学生身份，而是分享嘉宾。作为中欧创业营四期的学姐，她要给九期的学弟学妹们分享诺亚的组织变革之路。

六、七年前汪静波在四期班所学习的更多是颠覆式创新，她通过创新带领诺亚开创了一个又一个行业第一；这次她要分享的 主题则是组织能力打造，告别个人英雄主义，选择改进式创新。

在分享时，汪静波的语言很平静。而熟悉她和诺亚的人则很清楚，这背后是怎样的一段跌宕起伏的心路历程。

征服和臣服隐喻了创新的两种境界，就像熊彼特的颠覆式创新与德鲁克的改进型创新。

颠覆式创新让汪静波披荆斩棘，带领诺亚成功上市，上市十年各项核心财务指标的年复合增长率均超过20%；而改进型创新则将伴随诺亚的百年企业梦想，陪伴客户三代人。

从熊彼特到德鲁克，喜欢学习的汪静波，依然在修炼自己。

近三年她也开始跨界学习，如2020年体系性地引入华为等标杆公司的管理实践，在金融服务业大规模实践IPD（集成产品开发）、BLM（业务领先模型）、LTC（从机会到收款）等知识体系，统一组织语言，打造组织能力。

“没有一次转型不艰难，但每一次转身诺亚都很坚定。” 5月19日晚，汪静波在朋友圈写道。

就在当天，诺亚正式完成新总部——虹桥新地中心的交易。这一交易的对价约为22亿元人民币，占诺亚一季度末总资产的23%左右。

几天前诺亚在2021年一季报中披露了这笔交易的概况。一季度诺亚实现收入超过12亿元，净利润4.6亿元（为上市后单季最高），募集量达271亿元，活跃客户2.78万名。

细剖这份财报，自2019年下半年以来，诺亚在产品、收入、客户结构方面的变化趋势得以验证。

首先 ，一季度的收入结构整体呈现345的格局，即基金发行为主的募集费贡献3.2亿元、基于客户获利为前提的业绩报酬达到4亿元、存量及新增产品贡献的管理费近5亿元（4.7亿）。

一次性募集费收入占比显著低于管理费和业绩报酬的总和，标志着收入结构的稳定性增强；业绩报酬收入占比的大幅增长，是客户利益一致性的最佳体现，而且随着二级权益产品占比提升、私募股权投资产品逐步进入退出丰收期，此类收入的可持续性具有一定想象空间。

其次 ，271亿元的募集量主要由215亿公开市场产品和48亿私募股权投资产品构成，这一方面巩固了标准化资产转型的成果，另一方面PE基金的先发优势依然强劲。

据某大型GP透露，一季度歌斐母基金给到他们的“支票金额”是另一家头部私行的两倍多。

在告别非标类固收产品之后 ，为持续满足高净值客户关于财富底仓的合理需求，历经十个月的投资解码，歌斐完成了对运作超过7年的绝对收益策略产品的升级， 由过去MOM（精选多元管理人）结构为主的混合基金，升级为围绕客户财富底仓需求的目标策略产品（在给定目标收益区间的情况下，追求更低的组合波动率）。

而在财富管理板块，也提出了100亿的新增募集目标，4月首次开放募集就收获近20亿的投资需求。

第三，客户结构方面 ，传统活跃客户和黑卡客户数量继续增加；存量超过5000万元的黑卡客户近1000位，且人均资产配置存量接近1亿元，显著高于国内主要私行；而定位超高净值客户的钻黑客群增长已纳入诺亚2021年的山头项目。

将镜头拉回2015年，彼时正在中欧创业营四期学习的汪静波根据导师的要求，联合几位同学，将课程引入企业内部， 举办MINI创业营，讲授颠覆式创新相关的内容 。

多位年轻人的idea被采用， 主题包括智能投顾、综合服务等，这就是今天诺亚智能板块的前身。

一位高管提交了题为《财富管理行业的颠覆式创新》的学习心得，较为准确地刻画了诺亚创业十年的发展之路，用新产品开发新市场，走在客户前面。

在独立创业之初， 汪静波带领团队深度洞察了海外私行的发展路径，据说整理的相关报告超过十万字。

之后， 诺亚选择了不同的发展路径，产品端从另类投资切入，包括另类股权-私募股权、房地产基金，另类信贷-非标债权融资类，另类权益-私募对冲基金等，而没有进入规模容量更大的传统资产——标准化的股票、债券型产品。 并且不断创新产品结构，如率先推出S基金、发展消费金融业务等。

截至2021年一季度末 ，歌斐私募股权投资存量超过1200亿元；而在非标转型之前的另类信贷规模，以及地产调控、房住不炒之前退出的房地产基金投资规模均超过了1000亿。

资料来源：公司内部整理

作为创新理论之父，在熊彼特的理论中， 企业家位于创新的中心。

在他看来 ，企业家怀揣“逆着潮流游泳”的勇气，追求“心灵上的自由”，以自我为中心；享受创造本身，故能百折不挠。

“ 征服的意志，战斗的冲动；更多用意志而非才智，用权威而非思想；善于联想。 ”汪静波正是熊彼特所描述的那种企业家。

在“颠覆式创新”的阶段，汪静波更像是首席产品经理，是公司推动创新的旗手。而“我想活出真实的自己”也是汪静波经常跟客户和员工讲的名言。

伴随诺亚的快速成长，行业也出现了超预期的繁荣景象。

2017年诺亚产品募集量首次突破1000亿大关；当年底中国资管行业规模也首次超过100万亿，但通道规模占比约25%，且非标类固收业务规模过大，单一非标债权融资大量存在于信托、基金子公司资管计划、券商资管、保险资管等载体之中。

资料来源：中国证券投资基金业协会，信托业协会，银行业理财登记托管中心，万得资讯，中金公司研究部

此时的汪静波早已洞察到行业高景气度背后的“不真实”，“这可能是虚假的繁荣”。

她首先在产品端要求转型 ，2017年诺亚推出另类信贷组合基金，底层资产是消费金融、汽车金融等，但交易对手和标的都是分散的；2018年开始发行定向投资于ABS的私募基金产品。

同时，2018年上半年，集团风控会组织来自金融科技投资、产品和研究等多个团队的联合小组，专题研究消费金融行业的风险问题；此后坚定了控制规模、聚焦头部交易对手的策略，事实证明在“CX618”事件之后，这些头部交易对手的产品均运作正常，且部分提前到期，令到投资人安心。

在歌斐内部 ，从2018年开始，标准化债券投资团队逐步成长起来，首先面向家族信托客户开展标债基金投资业务。

资料来源：诺亚控股

汪静波的担忧不无道理。

新旧动能转换背景下，传统经济增长方式的尾部风险已经开始显现 ；2018-2020年，商业银行体系不良贷款出现余额和比率的“双升”，贷款核销规模成倍增加。

近年来，单一非标债权型产品的风险频发、信用债违约现象增加等，均与之有关。

数据来源：央行、银保监会

对尾部风险的洞察和防范行动是有效的。

但一个精心策划，持续时间长的欺诈案件，依然令诺亚和汪静波措手不及。

令人欣慰的是，目前诺亚已经跟绝大多数投资人达成了和解协议，短暂调整后，公司重回增长轨道。

“重大挫折，是诺亚成长的最好时期。真正意义上的成长……” 5月19日汪静波在朋友圈中写道。

诺亚所经历的，正像德鲁克改进型创新理论所阐述的， 因为产业和市场结构的变化，新知识和新机遇的出现，现代企业更需要的是系统化、理性化、有组织的创新。

统一组织语言，打造组织能力， 正是汪静波特别关注的。

5月14-16日，诺亚针对新高管和中层干部开展了一次BLM的培训。在这之前，核心管理层已多次进行了相关的培训；这样的培训让参与者对市场洞察、业务设计有了深刻的认识。

为了统一以客户为中心的思维框架，汪静波要求公司每个会议室都挂上“诺亚人思维框架遵循的原则”，避免“狗吵架”。

德鲁克指出， 创造性模仿往往是有效的竞争策略，学习最佳实践。