【广发煤炭|中报点评】盘江股份：17年上半年净利4.6亿元，储备资源丰富

一、 2017年上半年实现净利润4.6亿元

公司17年上半年权益净利润4.6亿元，折合每股收益0.28元。第2季度净利润为2.0亿元，环比减少25%，其中第1、2季度EPS分别为0.16元、0.12元，主要源于二季度吨煤售价下滑、吨煤成本微幅增加。

二、上半年原煤产量396万吨，吨煤净利116元/吨

2017年上半年 ：原煤产量396万吨，同比减少5.5%，主要源于老屋基矿（115万吨/年）于16年10月关闭；商品煤销量349万吨，同比下滑1.4%。其中，精煤销量186万吨，混煤销量160万吨。上半年吨煤收入、吨煤成本分别为800元和527元，同比增长95%、56%，吨煤净利116元/吨。

2017年第2季度 ：公司17年第2季度商品煤产量168万吨、181万吨，环比增长4.7%、7.4%，吨煤收入、吨煤成本分别为769元、523元，环比分别下滑8%、下滑1.2%。

三、 规划在建产能1500万吨，两年内预计投产420万吨

在产煤矿5个，合计产能935万吨。 根据公司公告，火铺矿（180万吨）、山脚树矿（180万吨）、月亮田矿（115万吨）、土城矿（280万吨）、金佳矿（180万吨）。

在建煤矿2个，合计产能1500万吨。 根据公司公告，盘江集团核减产能510万吨（响水矿核减70万吨，火铺矿核减60万吨、老屋基退出115万吨等），用于马依煤业和恒普煤业的产能置换。1、马依煤业：设计产能1080万吨/年。预计马依西一井（240万吨）19年投产。2、恒普煤业：设计产能420万吨/年。其中发耳二矿一期（90万吨），17年4月获得采矿权，预计19年投产。3、金佳矿佳竹箐采区（90万吨），预计18年下半年投产。

四、预计公司17-19年EPS0.56元、0.61元和0.67元

公司是西南地区的焦煤龙头，具备明显的区位优势，且储备资源较多。公司目前17年PE15倍，维持“买入”评级。

风险提示： 煤价走势低于预期，进口焦煤冲击国内价格。