高股息红利避险资产华荣股份：海外+新业务+新领域驱动成长

海外：主要是在中东地区。出海需具备三个条件：标准认证、产品证书、入围名录，每一步都需要长周期验证，华荣是国内首家且唯一一家实现批量出口的企业，23年外贸收入7亿（占防爆主业的27%），24Q1-Q3增速超30%，远超内需增长。随着中东多个营销子公司设立，海外高增长有望保持。

新业务：主要是安工系统，承担公司战略转型任务，19年推出以来没有同行能够模仿，稀缺性凸显。政 策端，23年11月国务院安委会发布《安全生产治本攻坚三年行动方案（2024-2026年》，全国约600个化工园区需搭建安全风险智能化管控平台，单体价值量2000万，安工系统市场规模120亿。该业务19-22年CAGR为50%，目前园区订单充足，预计24年增速50-100%（24Q4集中交付确认收入）。

新领域：包括粮医白、核电和军工等，23年合计占比约3成。以白酒为例，国家强制要求配备防爆电器，公司19年拓展白酒，参与标准制定，合作茅台、五粮液等头部酒企，且持续向红酒、啤酒行业拓展，有望持续贡献弹性。预计新领域未来3年年均复合增长率超20%。

业绩与估值：预计24-26年净利润为5.2/6.0/7.0亿，估值为13/11/10倍，公司常年分红率80%左右，目前股息率5%。24Q4业绩预计25%左右。符合险资审美，具备增配空间。