策略
招商证券侯春晓：
2018年货币政策环境：
全球经济复苏，通胀回升，美联储加息同时缩表持续，而国内经济增长平稳，企业盈利持续增长，控制宏观杠杆率，防范系统性金融风险，金融杠杆率仍将下降。同时，金融市场利率高位震荡，股票市场盈利增长但估值继续承压，投资者结构继续优化。
金融去杠杆的进展与趋势：
中长期利率处于历史较高水平，且仍有上行空间，有可能阶段性达到14年高点附近；债券市场继续承压，债券收益率易升难降，银行业对债券的配置需求收缩。
利率高位运行的影响下，张夏团队认为股市估值会承受一定压力，2018年各板块估值可能会不同程度小幅下行。
预计到2018半年报时，市场整体估值稳中有降，尤其是中小创的估值回落仍有不小的空间，只有估值相对合理且业绩高增长的股票才能实现正收益。
股票市场的季节性周期依然存在：
在市场缺乏趋势性决定因素的阶段，流动性扰动和市场情绪季节行波动的影响比较显著，使市场表现出周期性波动性特点。具体的表现形式为四个月左右的短周期波动和长假前后的先抑后扬。
时间节点上，据数据统计，国庆节前后市场上涨是大概率事件，且涨幅较显著。
另一方面，春节后市场上涨也是大概率事件，张夏团队认为，2018年春节后市场的成交很大可能会更加活跃，并且春节后流动性改善和部分经济政策预期有利于市场上行。
计算机
招商证券刘泽晶：
我们认为区块链结合应用场景有望改变现有集中化IT网络数据管理模式，创造巨大经济效益，大胆猜想我国央行数字货币采用区块链可能的模式。
国外巨头已快速布局，国内市场正处于爆发前夜。
什么是区块链？和比特币的关系是？区块链是一种IT技术手段，在此基础上衍生出其他应用，比特币就是其第一个成熟应用。
而本质上比特币其实是一种信任机制。取代类似央行发行纸币的功能，基于所在社区和联盟的信任产生一种流通货币。所以区块链和数字货币本质上是两码事。
近期在国内市场，大家觉得数字货币比较性感，相关股价上涨。
以迅雷为例，其用户体系内的积分系统，玩客币其实和积分所扮演的角色是类似的，但在此过程中玩法变了，运用区块链技术后，这个积分是由用户创造的且有上限，这意味着只要用户群体足够庞大并不断扩张，那么积分的价值就具备了升值的基础，用户就愿意为此买单，绑定了迅雷的基础服务即宽带资源，
这个传导体系里，产生出来的价值是，积分有升值的可能性，用户有买单的欲望，创造出了一个新的硬件。
从当前炒作节奏看，路线清晰。
第一波是复制迅雷模式，特点是硬件的产生，促使C端客户买单，类似矿机；第二波向下延伸到互联网公司，普遍可以运用积分体系创造自己的货币流通，也就是所谓的去中心化。
从应用范围看：
打破了金融相关，扩散到了互联网领域，通过用户群体将区块链金融体系引入创造了货币价值。也就是从金融领域扩大到与类货币相关的矿机类企业的生产，实现从基础技术到应用再到生产链的范围扩展。
但我们认为A股第一波的炒作已经进入中后期，此前2016年技术类公司已经超过一波，近期新加入的主要为互联网公司及传导类公司。
且客观上，很多公司推出的所谓的币，其实就是公司内部的一种积分体系，未来90%以上会被监管掉或者自生自灭。因为其本身价值和影响力是有限的。
首先和政府的法定货币是有冲突的，两者之间有博弈过程，
国际上韩国和美国的态度也有迹可循，如果仅应用到有限的用户联盟范围内则可行，但如果联盟范围非常大，就会与政府法定货币及意志相违背。
从应用场景看：
比特币仅是冰山一角，区块链未来应用空间和场景广阔。可以推演到各类社会服务、合约行为、交易行为中。诸如去中心化的微博、微信、搜索、租房，甚至是打车软件都有可能会出现。因为区块链将可以让人类无地域限制的、去信任的方式来进行大规模协作。
纽约社会研究新学院哲学和经济理论家Melanie Swan在新书《区块链-新经济的蓝图》中指出，区块链的应用可能有3个阶段：
区块链1.0：
货币，即应用中与现金有关的加密数字货币,如货币、转账、汇款和数字支付系统等。
区块链2.0：
合约，如股票、债券、期货、贷款、智能资产和智能合约等更广泛的非货币应用。
区块链3.0：
在政府、健康、科学、文化和艺术方面有所应用。甚至最终实现去中心化自治社会的终极效果。
我们对区块链的可拓展的应用做一梳理，包括：数字货币、支付清算、数字票据、权益证明、征信、政务服务、医疗等。
关注央行数字货币，或许春天已不远。央行行长周小川曾表示央行数字货币可能将采用区块链模式，彻底改变传统货币流通模式，当时传递的三个关于央行数字货币的重要信息是：未来数字货币与现金将在长时间内并行、逐步替代；数字货币将作为法定货币，由央行发行并保障其安全性；央行的数字货币有可能采用区块链技术，已部署重要力量探讨其应用。
虽然央行数字货币的最终呈现形式目前虽尚无定数，但我们猜想有两种较大可能：
1.摒弃传统的“中央银行—商业银行机构”的二元体系，商业银行机构的角色不再存在。
2.央行与商行形成区块链、商业银行与社会个体形成区块链，通过两个区块链的相连提升灵活性，在必要的时候央行可以启动连接并将监管和调控的手直接作用于社会个体。
央行通过发行数字货币，将降低传统纸币发行、流通、损毁等成本，减少违法犯罪行为，并能更好地调控货币的供应与流动性。此外，央行如果发行数字货币不会限定总量额度，因为会导致媒介价值可能超过资产价值。
区块链是不完美的完美机制，比特币难成为法定货币。
区块链具有去中心化、去信任化、可扩展、匿名化、安全可靠等特点，但同时也存在着诸如51%攻击的安全隐患、工作效率问题、资源消耗问题、区块间博弈和冲突等缺陷待解决。
同样的，比特币难成为法定货币，虽然有诸多颠覆性的优点，
但也存在着交易效率低、价格波动大、交易平台安全性有待提高、缺少政策支持等问题。交易效率低主要体现在比特币客户端在安装的时候，需要花大量时间下载一个包括所有历史交易信息的数据包；剧烈的价格波动不利于比特币成为一种流通货币，而更像是一种投机商品。交易平台往往易受黑客攻击；各国政策支持的态度不明朗，尤其在我国，银行与金融机构被禁止从事与比特币相关的交易，不过并不限制普通公民交易或挖掘比特币。
在此情况下，我们认为首先相关公司需要具备用户和技术基础，才能实现区块链和数字货币作用的正向循环，
促进需求，带动产业链繁荣，加速企业的业绩释放。而监管问题将贯穿始终，这是风险点，也就是我们所说的炒作风险。
投资建议：
我们认为区块链更类似于一种新的协议机制，这种机制有望打破原有的中心化数据库模式，将数据通过分布式记录和存储的方式留在每个个体当中，从而改变数据的价值提取方式。这样一来，区块链甚至有望彻底颠覆现有的中心化IT模式，使得现有的互联网架构重新洗牌，传统的IT厂商有望借助区块链的大浪潮得到重新分配蛋糕的机会。
建议投资者关注拥有区块链开发能力和应用能力的IT厂商，建议关注：
金融IT领域的恒生电子（600570）、赢时胜（300377）等；
加解密相关标的有卫士通（002268）、飞天诚信（300386）。
军工
招商证券王超：
我们认为，军工行业长期成长性确定，估值大幅回落，
2018年在改革持续推进等制度红利兑现，以及军改落地后国防现代化产业发展加速的大背景下，军工行业进入快速成长阶段，维持对行业的投资评级“推荐”。
坚持走中国特色强军之路，全面推进国防和军队现代化。习主席在十九大报告中强调：“确保到2020年基本实现机械化；力争到2035年基本实现国防和军队现代化；到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队。”为我国国防和军队建设描绘了令人振奋的宏伟蓝图。
中美军事实力相差依然巨大，在军费规模和结构上有明显差距。
在军事装备上，我军与美军的差距主要体现在数量与结构上，预计随着我国新型航空及舰船装备的加速列装，我军有望在中短期内尽快弥补硬实力差距。 国企混改加速推进，院所改制终将破冰，制度红利进入兑现期。当前我国混改浪潮已经到来，军工行业是主要混改领域之一。混改后的效率提升和核心军工资产证券化是释放国企改革制度红利的两大主要动力，目前已进入兑现期。
投资逻辑：从长周期来看，军工行业具有超额收益；随着军民融合带动产业链变革，中上游开放度继续提高。
具体投资方向上：长期看好处于产业链中下游的龙头企业；看好具备高技术壁垒、军民通用性强的个股；看好积极推进改革的公司。
交运
华创证券吴一凡：
上周五民航局、国家发改委发布《关于进一步推进民航国内航空旅客运输价格改革有关问题的通知》，预示着民航国内客运价格进一步市场化，力度超出市场预期，
主要基于三点：航线含金量超预期，可调整范围超预期，进度超预期。
关于航线含金量超预期，过去有724条航线纳入市场化调节，但是大部分不是特别有利于航空公司调整票价水平的航线。这次新增航线中，一线互飞33条航线中等同于全部放开。调整范围比之前大。每家航空运输企业每航季上调航线条数，原则上不得超过本企业上航季运营实行市场调节价航线总数的15%（不足10条航线的最多可以调整10条）。这一举措非常有利于航线比较充足、丰富的航空公司，三大航显著受益。调整进度方面也明显超预期。市场化趋势打开之后，航空公司接下来的定价策略会直接提高黄金航线定价，到第二阶段会根据整个供需结构来调整。
业绩弹性测算：
东方航空（600115）占据整个京沪线54%份额，中国国航（601111）占据将近29%，南方航空（600029）占比6%。如果提价10%，则增厚三大航利润分别为1.97/3.27/0.25亿元；若提价两次，相当于分别增厚利润4.1/6.8/0.5亿元。
对北上广深互飞航线进行测算，北上广深互飞航线的收入情况为——国航、南航、东航分别是96/93/85亿元。
假设上浮10%，三大航国航、南航、东航增厚利润分别为6.9/7.0/6.4亿元，相当于2017年预计利润弹性的7%/10%/10%；上浮两次则增厚利润分别为14.4/14.7/13.4亿元，相当于利润弹性15%、21%及20%。
最后，我们对各上市公司本部可选范围内的优势航线做测算。
假设提价10%，国航前28条航线，南航前35条航线，东航前36条航线，可增厚国航、南航、东航利润14.8/15.3/13.4亿；浮动2次，则相当于31/32/28亿利润。
航空行业的趋势是整个供需结构持续改善到2018-2019年。
客运价格市场化的推进，结合行业供需结构，会构筑航空公司在2018-2019年持续盈利上升空间，提升航空公司盈利稳定性及持续性。行业供需角度，供给端2018-2019年明显降速，
而行业需求维持稳定增长，同时是消费升级的受益者。可预见的2018-2019年行业客座率将会持续攀升至85%以上的高位，
在此情况下，价格市场化的推进有助于航空公司逐步实现盈利最大化。油价的上行只是阶段性因素，其左右航空公司利润的影响程度在持续上升的主营量价提升背景下将会持续下降。
我们认为市场或不应仅关注2018年的行业盈利水平，可更长远的看2019年甚至2020年的远期盈利情况。
华泰证券沈晓峰：
前期民航工作会确认了供给紧缩政策的持续性，近期票价放开力度超预期，今年航空板块将受益供给收紧和票价放开双轮驱动，长远看，政策解绑使得航空的消费属性逐步展现。
2018年1月5日，民航局、国家发改委联合发布《关于进一步推进民航国内航空 旅客运输价格改革有关问题的通知》，
其中包含：1）5 家及以上航司运营的国内航线，国内旅客运价实行市场调节价，航线目录由民航局及发改委动态调整；2）各航司每航季上调实行市场调节价的数目原则上不得超过本企业上航季运营实行市场调节价航线总数的15%；3）每条航线每航季无折扣公布运价上调幅度累计不得超过 10%；4）新增市场调节价国内航线306 条，21大协调机场间对飞航线共103条，占比33.7%，前十大机场间对飞 航线共26条，占比8.5%，北上广深对飞航线全部放开，力度超预期。
传媒
招商证券顾佳：
电
影《前任3：再见前任》上映9天票房破10亿，也成为2018年首部“破十”电影，目前该片仍以超过40%的排片领跑大盘。
华谊兄弟（300027）带动影视板块短线拉升。
最近《芳华》、《前任3》等影片都追求讲故事，而不讲究什么大场景、大制作、大成本。
2015年大量的热钱涌入影视圈，最近这类资金正在撤退；互联网公司搞影视也遇到压力。《前任3》之所以票房这么好，
确实是因为它没有对手，市场化去产能，现在多是影视公司的电影，而不是什么乱七八糟的公司都能生产电影了。
我觉得整个去产能使得电影行业的竞争格局没有那么激烈了。
第二个是渠道商，以前院线、视频网站很强势，
但是可以看到《芳华》、《迅猛环球记》等票房还是很好，到现在还有排片，而且排片率很好，所以之前我们担心渠道端压榨优质内容的担忧现在不存在了，内容为王。
第三，视频网站为了稳住龙头地位，还是在不断发力，抢优质内容，头部剧的市占率变高了，
前十名电影接近40%，头部效应越来越明显。头部内容对大的影视公司很有价值，头部影视公司具有很大的话语权，市场不用过于悲观。还有一点是，华谊的电视剧业务也在起来；
光线传媒（300251）投资了猫眼和新丽，都对光线传媒有正效应。2018年影视行业绝对是大机会。
建材
招商证券郑晓刚：
2018年水泥板块需求相对2017年下滑2%左右，出于对供给侧改革和环保逻辑的判断，郑晓刚认为2018年全行业水泥相较于2017年均价有10%的涨幅，利润有10%左右的增长。如果当前还没有水泥标的，现在不是买入或加仓的好时点。
如果有水泥标的，可以继续持有。标的方面可以关注海螺水泥（600585）、万年青（000789）。
电新
申万宏源韩启明：
2018年新能源汽车补贴调整政策未能在2017年末如期落地，近日市场又传出一份补贴政策调整传闻。传闻政策出台时间可能在1月底，5月1日开始执行，因而给予4个月缓冲期。
新能源汽车投资建议：
上游考虑“量价齐升“的上游资源龙头：
华友钴业（603799）、天齐锂业（002466）、赣锋锂业（002460），也可考虑“国产替代“的锂电设备：先导智能（300450）、科恒股份（300340）；
中游考虑“快速集中“的锂电材料：璞泰来（603659）、贝特瑞（835185）、创新股份（002812）、天赐材料（002709）、杉杉股份（600884），
也可以考虑电机、电控、电池龙头：
方正电机（002196）、大洋电机（002249）、卧龙电气（600580）、汇川技术（300124）、蓝海华腾（300484）、英威腾（002334）、信质电机（002664）、均胜电子（600699）、英博尔（300681）、国轩高科（002074）、亿纬锂能（300014）、东方精工（002611）；
整车配件领域领跑者：
宏发股份（600885）、法拉电子（600563）、三花智控（002050）。
建筑工程
华泰证券王涛：
中材国际（600970）是全球水泥工程龙头企业，2016年海外水泥工程市占率超45%，连续九年位居全球第一。2017年前三季度公司新签订单达到266亿元，订单回暖趋势较为明显。
在量增加的同时，公司的工程业务毛利率也在提升，2017年上半年提升了3.89pct。未来基建扩大趋势继续，公司将受益于水泥需求增速。
公司与中建材合并整合工程业务板块，解决了同业竞争问题，并且共同致力于打造海外工程大平台，
两者的海外水泥工程市占率或超60%，议价能力进一步提高，利好公司发展。
针对一直大热的环保主题，公司早从2003年便已经开始了布局，
通过内生外延方式逐步形成水气固全覆盖环保平台，实现了环保全产业链布局。据王涛推测，全国的实际危废产量或超1亿吨，而危废处置量仅为5586万吨，实际供需缺口达到60%。公司的水泥窑协同处置则具有“环保+成本”的突出优势，将会加速危废处置市场，预计2020年水泥窑协同处置产能或达2000万吨/年，市场空间超600亿。
两材整合是集团扩张海外市场的重要力量，此后，公司又发布股权激励公告，再一次提振了市场和公司员工的信心，
助推公司走向发展的快车道。预计公司2017-2019年EPS0.53/0.83/0.97元，CAGR49.6%，
给予“买入”评级。
通信
华泰证券周明：
5G进程的加快带来新的承载网络的发展机会。
新型的承载网络性能将全面提升，端到端时延缩短5-10倍，用户数据速率提升10-100倍，相比于4G，倾向于选择AAU+CU+DU的全新无线接入网构架，预计2019年初5G承载网开始全面建设。
5G承载网的建设极大的带动国内光模块的需求提升，保守估计平均每年所需光模块市场规模约70-80亿元，激进估算在121-139亿元，同比增速区间在4-107%之间。
除此之外，5G承载网的建设也离不开传输设备。
传输设备在早期的价格较高，随着产业链成熟，占成本主要部分的光模块价格或会下降，预计推广期设备价格将比初始期下降20%，
成熟期又比推广期下降20%，届时，成熟期汇聚环100G传输设备价格将降低至26万元左右，200G的降至96万元。即便如此，
5G承载网仍能够带来传输设备平均每年投资规模约1062-1271亿元，市场空间巨大。
汽车
天风证券邓学：
中国汽车制造业越来越受到各方关注，
很多领域都赶超老牌汽车强国，在实现弯道超车过程中，谁将获得成功。
过去两年中国汽车弯道超车指向电动汽车技术，很多人认为新能源汽车通过补贴的方式获得现在的销量可靠性存疑。但是我国各个产业链的崛起都有政府引导、投资，战略规划下瓜熟蒂落的结果。
目前制定到2020年的智能汽车战略规划带来契机。
2017年全球汽车销量突破9000万辆，中国贡献3000万辆，且正在走向产业链变革的质变。完善的汽车产业链使得本土车企能根据本土需求设计生产车型。
目前中国3000万辆体量的车市培育的龙头公司只有上汽，
但是很多自主崛起企业的天花板还远远未到，
需要关注公司实际产品，未来销量规模提升，新产品储备能否达到销量目标。
未来零部件崛起也值得关注，尤其值得看重的是业内龙头公司和走向世界的公司。
过去几年我们对电动汽车一直“情有独钟”，随着补贴的下行，
我们
认为2018年的电动汽车会进入明确的高端龙头时代。
电动客车将进入寡头时代。
宇通、金龙、比亚迪具有明显的品牌、资金、产业链的优势。电动乘用车将进入高端普及的浪潮，产业链进入高端化变革。
中国汽车产业推出“双积分政策”，要求所有车企必须生产新能源汽车，
从原来的简单的补贴办法变成要求传统汽车厂商生产新能源汽车来对冲环保危害。
