国内软件基础平台供应商领军
公司为国内软件基础平台供应商领军，携手华为拥抱数据要素蓝海，AI赋能低代码平台有望开启成长新篇章，我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.02、0.50、0.70亿元，EPS分别为0.02、0.53、0.73元/股，对应当前股价PE分别为1949.1、71.5、51.2倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
华为入局数据要素市场，巨头蓄势待发
华为云在政务市场领先优势突出。根据IDC，华为云获政务云基础设施和专属云基础设施两项第一，连续两年位居中国数字政府大数据管理平台市场第一，在政务市场实现全面领先。在华为全联接大会2023期间，华为云发布数据要素流通解决方案，联合伙伴提供可信、可控、可证的数据要素流通基础设施，并发布与中国信通院合作编写的《基于公共数据授权运营的数据流通建设白皮书》，积极拥抱数据要素发展东风。我们认为华为云在政务市场具备深厚卡位优势，叠加华为自身丰富的数据治理和数据流通的实践经验，有望充分受益数据要素浪潮。
公司为华为重点生态合作伙伴，携手受益数据要素浪潮
公司为华为重点生态合作伙伴，与华为合作长达十几年，合作范围涵盖智能化数据中台、低代码开发平台等多条产品线，公司“元数据资产管理解决方案”亮相华为云生态伙伴联合解决方案发布会，彰显公司综合实力。同时公司在央国企数据治理市场具备深厚产品技术实力和客户积淀，根据《央国企数据治理市场发展白皮书》，公司在央国企数据治理专业方案、主数据管理产品服务市场均市占率第一，我们看好公司依托自身优势，背靠华为在数据要素蓝海市场加速成长。
AI赋能低代码平台，开启成长新篇章
公司是国内少有的可全面对标国际一流厂商产品体系的低代码平台厂商，产品落地多领域大中型企业客户，已发布整合公司自研专有模型、接入多款AI大模型能力的智能化低代码开发平台，有望卡位AI+低代码蓝海，打开长期成长空间。
风险提示：
政策落地不及预期；市场竞争加剧风险；公司研发不及预期风险等。
目录:
1、 国内软件基础平台供应商领军
公司为国内领先的软件基础平台产品与解决方案专业提供商
，致力于成为中大型企业及政府机构数字化转型的使能者。公司重点面向金融、通信、政务、能源、先进制造等行业建设自主可控软件基础设施的需求，通过自主研发的云原生低代码平台、智能化数据中台、全栈式信创中间件等系列产品及解决方案，助力客户实现IT架构重塑，建立安全可信的信息技术应用底座与智能化数据中台体系，提升数字化转型能力。
公司主要产品及解决方案包括云原生低代码平台、智能化数据中台、全栈信创中间件系列产品与解决方案
，满足客户在应用和数据业务中的开发、集成、运行、治理、运营等多个领域的要求。根据业务所提供的内容，公司业务可分为软件基础平台业务和基于软件基础平台的应用开发业务。
公司拥有广泛优质的客户资源
。公司自主研发的软件基础平台产品和技术方案，已成功进入金融、通信、政务、能源、先进制造等多个重点行业领域，在技术先进性、性能优越性、产品成熟度及安全可靠性等方面得到了各行业逾千家大中型用户的认可，在市场中树立了良好的品牌形象。特别是在基础软件性能、安全性、可靠性要求更高的金融领域，公司凭借过硬的技术实力和大量复杂场景实践案例积累，成为国内为数不多受到金融客户长期信赖的国产基础软件品牌。
高管团队具备资深的产业背景，有望引领公司开拓进取
。公司董事长刘亚东等高管在产业龙头从业多年，曾主持多项国家级、省部级重点科研课题及产业化项目，多次获得上海市科技进步奖等荣誉。高管团队具有丰富的专业素养和产业经验，有望引领公司锐意创新加速成长。
公司高管团队持股比例较高，利好公司长期成长
。截至公司2023三季报，公司控股股东、实际控制人为公司董事长刘亚东，直接持有公司21.95%的股份，副总经理杨玉宝、总经理司建伟、副总经理焦烈焱分别持有公司2.89%、1.78%、1.50%股份，公司高管团队持股比例较高，有利于调动核心团队积极性，利好公司长期发展。
2023年前三季度公司收入呈现复苏态势
，主要系（1）下游数字化转型和行业信创景气较高，客户对国产化软件基础平台的需求越来越显著；（2）公司基于产品技术创新和重点行业领域优势，深挖老客户升级改造需求，同时扩大新客户群体覆盖，实现收入规模持续增长。
公司加码研发营销投入，静待业绩释放
。根据公司2022年报，公司重点加大央企、军工、交通等多个领域拓展力度，2022年末营销团队人数同比增加36.46%。同时，公司进一步加大了产品技术升级投入，重点提升低代码平台、数据中台、中间件等核心产品与技术竞争力，为公司持续发展奠定了良好基础，为未来业绩释放提供丰沛成长动能。
公司客户以金融行业为主，并重点覆盖政务、电信、能源、制造等领域的中大型客户
。在金融行业领域，公司客户以头部银行为主，包括十余家大型国有银行和股份制商业银行、重点城市商业银行等，以及多家大型保险机构、交易机构、证券公司等大中型金融机构。
除金融行业外，公司重点覆盖的行业领域还包括通信、能源、先进制造、政务等多个行业，积累了包括中国移动、国家能源集团、上海大数据中心等在内的众多行业头部大型企业客户及政府机构案例。
软件基础平台业务是公司主要收入来源
。软件基础平台业务2022年占公司收入比重约70%，为公司主要收入来源。公司软件基础平台业务产品与解决方案具备跨行业的复用属性，能够支撑大范围跨行业标准化使用，未来将成为公司收入增长的主要动力。
2、 携手华为，拥抱数据要素蓝海
2.1、 华为入局数据要素市场，巨头蓄势待发
数据底座是公共数据开发利用的基础
。根据华为与中国信通院联合发布的《基于公共数据授权运营的数据流通建设白皮书》，公共数据授权运营平台整体架构包含数据底座、数据流通服务、数据开发服务、授权运营管理应用、数据信任与数据安全、运维运营管理等模块。其中数据底座是公共数据开发利用的基础，数据平台是数据底座的核心部分。
数据平台为公共数据开发利用提供大数据能力
，支撑公共数据的接入归集、标准化治理、融合分析等应用，包含数据湖、数据仓库、区块链等部分。根据《基于公共数据授权运营的数据流通建设白皮书》，数据平台采用湖仓一体架构，实现数据不出湖便可完成端到端的数据分析加工任务的目标，更好地保证数据分析的时效性、一致性、集约性和扩展性，在数据要素流通中提高公共数据的管理和应用效能。
数据开发服务是公共数据开发利用的关键
，基于数据底座为开发利用方提供授权数据集加工能力、数据开发能力、数据可视应用开发能力、数据联合建模能力等四项服务能力。
