从2018年四月起，美国对中国政策忽然发生了重大转变。中国除了小心应对，也要加强对美国的研究。下面咱就介绍一下美债的长期危机。
三任白宫“债务狂人”
2002年二季度小布什任上，美国经济陷入了衰退，从1991年3月起的十年连续增长终止了。现在看来，美国经济走下坡路，再发展到美债危机，就是从那时开始的。克林顿时期“所有经济数据看上去都很美好”的时代再也回不去了。
例如高盛宣称，到2020年，美国经济可能会在特朗普任上打破克林顿创造的连续经济增长时间纪录。但即使真的破纪录了，也不能让人服气，因为这轮经济增长和克林顿时期相比弱点明显，飙升的美国国债和政府赤字这两项，就让人没法安心。市场上有几乎是公开的怀疑，美国所谓的经济增长是债务和赤字狂增的结果，等危机爆发真相就出来了。
再例如，特朗普说，2018年失业率降到了50年最低的3.7%。2000年美国就业人口1.58亿，因为自愿不找工作、退休、在家带小孩、上学等原因退出劳动（Not in Labor Force)的人是8045万。
而2018年美国就业人口1.57亿比2000年还少了，退出劳动的人增至9597万，所谓“50年最低的失业率”经不起拷问，
真实情况是不少失业的人（例如三个月没找到工作就不找了），被统计成“退出劳动”了。
而且很多人的就业是安全感极低的服务业零工，就业质量堪忧，收入不足需要领食品券的人高达4000万人。而2000年时只有1000万人申领食品券，仅花170亿美元，2017年特朗普政府的食品券开销是681亿美元。
美国政府税收、赤字、国债总额历史发展
克林顿时期极好的经济数据，在后面小布什、奥巴马、特朗普三位总统任上给糟蹋得面目全非。
在美国历届总统的累计政府赤字排行榜上，奥巴马、小布什、特朗普高居历史前三位，可以称之为三位白宫“债务狂人”。上图没有把特朗普加进去，但是特朗普只需要两年就超过了奥巴马、小布什以外其它所有总统。
克林顿下台时，美国国债是5.6万亿美元。小布什任上8年政府赤字累计58490亿美元，国债增长到10万亿。奥巴马任上政府赤字累计85880亿，美国国债增长到19.6万亿。特朗普任期还没完，但是两年政府预算赤字就超过1.8万亿，排名第三了，美国国债到2019年5月增至22.3万亿。干了八年的奥巴马在政府赤字绝对值上排第一，同样八年的小布什第二，特朗普如果只干四年会排第三，如果干八年应该能第一。
美国国债总额，和政府赤字有非常直接的关联。美国政府理论上是与美联储独立的，不能直接印美元。政府支出大于收入了，只能靠发国债补上缺额。一年年政府巨额赤字下来，国债当然就快速增长了。
现在美债危机到了什么程度呢？
克林顿那时美国人甚至敢盘算清偿国债的事，现在是彻底不提了。美国国债到期还本，必须靠增发新的国债，这已经是基本常识了。
这也就算了，现在的问题是，国债利息一年年增长上来，增长速度远超政府收入增长，占政府开支比例越来越高，这么搞下去可能导致整个财政系统的崩溃！
上图是彼德森基金会2016年对美国国债利息增长速度的估计，预计每年支付的国债利息从2016年的2500亿美元，快速增长到2026年的8300亿美元，翻三倍还多了。注意不是国债总额，而是每年需要支付的国债利息，彼德森基金会为了“警醒世人”可能往高里估，但也是有根据的。
美国国债要真是这个表现，不是开玩笑的，会出大事，买家会越来越怀疑。以前国债总额还不算高，利率上上下下，从图上看出，2016年之前数年国债利息都是一年1000多亿、2000多亿的水平，有时还因为降息下跌了，看上去不是太大的负担。但是2016年开始连续暴增，和以前是本质的不同。这是因为国债总额暴增，利率也没有以前的零利率低息环境肯定要上行。
这个图是2016年的预测，2018年美国国债利息数值已经出来了：
比2017年暴增20%，高达3356亿美元！
看上去吓人的预测正在变成现实。也有温和一些的预测，如The Balance网站预测2026年国债利息会是7170亿美元（其实也不少了），但这个预测恐怕是有点低估了，因为它2018年的预测值是3100亿，比实际数值3356亿要小。
2018年政府税收一共也才3.3万亿美元，国债利息支出3356亿美元已经是不小一笔开支。这是刚冒头，利息开支算能应付下来。政府税收增长不容易，以后国债利息支出增长这么快，发展到七八千亿了，上哪找这笔钱？一个办法是缩减其它开支，对美国政治稍有了解的就知道这很难，其它开支项多半还要增加，缩减军费之类的根本搞不动，国债利息不高的时候也是巨额赤字。搞来搞去，
只有增大发国债借钱的力度，把巨额利息开支先解决了，还要解决其它不足的开支。
这就非常不好听了。美国政府国债一年年增多，发老债还新债就算了，算是现代经济理论，国债不超过GDP一定比例就可以。世界银行说不超过77%就算健康，美国已经105%了，虽然不健康，但也没人知道多高会出问题。这个理论有鼓励赖债的嫌疑，克林顿那时没有这种理论，说法是要还清债务。如果连利息开支也要发新债来覆盖，利息增速还狂高，会非常象是庞氏骗局，还是骗局的后期阶段，市场必然生出怀疑。要有个风吹草动，购买国债的客户不再支持了，整个系统就会出大问题。
轮到特朗普时，运气没了
这事看来，是轮到了特朗普头上，美国国债利息开始飙升。特朗普上台时运气不好，空间被小布什和奥巴马折腾完了。
2016年以前是小布什和奥巴马各干了8年，美国国债总额从5.6万亿飙升到了19.6万亿美元。
为什么那时利息负担没显出来？
小布什开始瞎搞时，国债总额还不高，但是2008年任期末年时国债利息支出已经是2530亿美元不低了。奥巴马继续大发国债，但是刚上任就是金融危机，美联储14个月内降息10次变成了0利率，整体是低息环境，所以国债平均利率不高。虽然债务总额很高，但是高息的老债到期用低息的新债还掉，利息负担有时还能降，每年利息负担在1800-2400亿之间。
奥巴马的运气是，任期上欧洲出了欧债危机，
美国情况比欧洲好，全球避险资金对美国国债需求旺盛，要求的利息不高。而这也是美国财政官员经常说的，我们的国债情况好得很，看需求多旺盛，流动性好。
从希腊开始的欧债危机，帮了奥巴马的大忙
但是特朗普就没有这种运气了。其实特朗普也知道这个路数，吹说美国风景这边独好，经济增长率好得很，美股涨得很好，欧洲和中国经济不行了，都来买美股美债啊。但是全球投资人没这么好忽悠，美国国债、政府赤字数据放在这，傻子才看不出来有问题。有些大买主就不来或者少来了，如中国和日本是头两号买家，就减持了美国国债，虽然美国国债总额大增。来了的也会要求高息，由于美国国债是市场化定价的，不能强买强卖，利率走高就是市场的选择，美国财政官员掩盖不了美国国债利率走高的现实问题。
为什么2016年开始美债利息忽然开始飙升？
因为前面奥巴马时期低息卖掉的债券陆续到期了，要还本。前面说了美国政府根本没钱还本，只有发新的债券还本，按市场利率走就是高息了。但是这就等于拿高息债券置换低息债券，就算人们放过借新还旧的问题，利息走高总免不了。
美国国债利息发生历史性的转折，开始大幅增长，就落在特朗普头上。这是没办法的事，是必然的，奥巴马的好运气不可能再来。其实特朗普任上，美国也搞风搞雨，土耳其阿根廷等国出了危机，也是鼓吹“避险需求”，都来美国。但是实践看来就是搞不动了，全球资金并没有低息来买美债。市场交易是真金白银的，相当于资金在投票，债券市场逻辑比股票简单，未来看清楚较容易。美国肯定需要继续大发国债，而且要越发越多，虽然美国政府说买家多不愁卖不掉，实质就是美国政府要求着市场买。市场当然会要高息，来买就不错了，低息是绝不可能。因为美国不可能不大发国债，供求基本面决定了。
日本国债总额相当于GDP的200%以上，比例比美国高不少。但是日本国债利率极低（这样还能卖出去是日本特色，因为人口减少经济几乎不增长），利息负担比美国轻。美国国债市场化程度非常高，不可能象日本那样低息发债，利息负担很快就会变得辣眼睛。
美国国债数据是公开的，逻辑不难懂，美国内部一些有识之士都公开说巨额国债迟早要出问题，经常发出警示。美国并不是象诈骗集团那样全都在忽悠，甚至政治体系原则上对国债总额就是有控制机制的。例如国会不提升国债总额的上限（debt ceiling），政府就没法继续发国债了。美国经常闹出政府关门的事，就是这个原因。意思是说，掌握财权的国会对于政府花钱过多赤字过高不满意，不批预算，于是美国政府没有预算的情况下花钱没有法律依据，只好关门维持最低运营。其实关门不是说政府雇员失业了，也不是真没钱了，是一种“等审批”的状态。国会预算管理办公室，从原则上来说是想看到政府收入开支与国债数据健康发展的，经常对政府放出狠话，让减预算，不要总靠发国债撑预算。
2016年4月特朗普竞选时发推忽悠：
“经济学家们说我的税收计划将让国债飙升10万亿美元。傻瓜！我会让中国买单！如果他们拒绝：债务就升1万亿美元！”
但是这更说明了事情的发展无力阻止。不是说美国政界不知道国债危险，是没办法，克林顿卸任以来，国债总额的上限提升的次数数不清了，各种事要花大钱，政府关门总得结束。谁不愿意象克林顿那样牛逼地搞个政府盈余出来？要有办法不靠国债过日子，特朗普不早吹上天了？其实特朗普刚开始竞选的时候就是这么吹的，说要解决国债问题，以前的总统搞经济不行，老子有办法（他的脑洞之一是说让中国付钱）。希拉里也是说要解决问题的，暗示选她就等于选两，老公男克会在经济问题上帮忙。但等特朗普真上任了就傻眼了，两年就光荣上榜成为“发债狂人”第三名。政府各种事上来，不发债你就真没办法玩了。
面对现实问题，特朗普已经完成了心理建设，不再琢磨解决国债问题，而是要求继续大发国债，在他任上不出问题就行了。
形势比人强，从“发展制造业”、“让美国再次伟大”，转到路易十五式的“我死后哪管洪水滔天”很容易，多几张要钱的嘴，国会不批预算政府关几次门就行了。
美国债务经济的歪门邪道，从小布什开始走上不归路，没法回头了。轮到特朗普也只有走着看了，因果早就种下了。这事其实挺严重的，但是美国人先这么过着。和历史上很多危机一样，要是不爆发出来，人们真的会不当回事，一次次地重复错误。因为现在毕竟还能过，债发得出去，以后的事以后再说，甚至敢吹经济情况不错，今朝有酒今朝醉，民主社会还特别容易如此。美国2008年次贷危机就是，明明会出问题的，但是系统就那么冲着危机奔去，阻止不了。直到危机爆了硬着陆，人们才会接受现实作出大动作，之前想改也改不动。
美国经济面临这么大的远期危机，为什么国际上好像动静不大
，还是觉得美国很强大呢？
这也是一种惯性，各国投资人多少会知道美国宏观数据有大问题，但是真要说出大问题，也不是一两天的事，人们一般不会看得太长远。对投资人来说，说有问题不够，更关键的是出问题的时间点，如果踩错点上杠杆，看对了大趋势也会输光。例如2008年，是有高人判断美国经济系统要崩了，于是上杠杆赌美国经济要崩了，企图做空美股发大财。但是在美国真崩之前，大资金先搞了一个上拉的小动作，小股做空资金被打爆了，就算以后崩溃得波澜壮阔，也和之前看对趋势却踩错点的人无关了。
而且要说美国经济出大问题，这非常有颠覆性，如果不是有绝对的证据，不是事到眼前，不会轻易决策。真要是人人都相信美国要出大事，美国国债一天就会崩溃。如果能够在危机明显要爆发时，保持警惕性，就已经非常不错了。在危机真爆发时，能迅速明白发生了什么，都算是明白人了。
美债危机暂时还不会爆，但是原理在这了，趋势在这了，也有人指出来了。逻辑很清楚坚实，不能当没有这个事。美国经济和资本市场会面对这种质疑，如果总是化解不了，疑虑会一天天加重。吹别的都是虚的，国债总额和国债利息一年年指数增长，危机就越来越近。特朗普要干大事，就会束手束脚，时不时还会有各种事出来，需要放大招应对。最后，矛盾量变到质变，必然就是危机总爆发。
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