文/小白读财经（ID：xiaobaiducaijing）
时间过得真快，
2017
年即将过去，
2018
年在向我们招手。此时距离我小白今年
2
月
22
日撰写的
《
2017
年，到底能不能炒股？》
一文过去差不多有
10
个月。在那个时候小白明确提出
2017
年将会是低波动的震荡市，波动区间在
2900
－
3400
点左右。这一年小白很想问大家，你们都赚钱吗？我想多数人是难以启齿的。
现在小白在这里要多说一句。市场是风云莫测的，世界上不存在有哪一个人能对市场有
100%
的准确预测，我对
2018
年市场的预期仍然是基于自己的盘感、经验、政策分析等，只是供读者们参考而已，大家如果觉得不对仍然可以保留自己意见，毕竟自己操作的个股自己最熟悉，也最有感觉。
对于
2018
年的市场走势，我昨天（
11
月
30
日）在中金在线－百辩财经（中金在线微信公众号可查看）第一次分析过，现在小白再来大概分析一下。
我对股市的分析方法只有一个，那就是资金，影响资金面最大因素是政策。
市场的总货币，最后落角地无非是
4
个地方：
1
、实体经济；
2
、资产价格
（股市、楼市、债市、期市）；
3
、商品市场（物价）
；
4
、汇市（资金外流）；
5
、金融体系。
我们可以把整个市场（股市、楼市、债市、汇市、期市、商品市场、实体经济）理解为一个连通器，
A
、
B
、
C
、
D
等分别代表股市、楼市、债市、汇市等。每一支分管的水量流进流出必然导致水位的上升和下降。
正常来说，由于连通器的作用，在总水量固定情况下（总货币固定），
A
、
B
、
C
、
D
等水位是会保持平衡的，如果要改变某个支管的水位，必需有外面的作用力，比如我用力压
A
点（股市），那么
A
点水位自然会下降，即表现为股市资金流出，股市下跌，而其他比如
B
点（楼市）水位则可能会上升（上涨，我把这个作用力理解为政策。
纵观这几年的资产价格上涨，无论是
2015
年的股市牛、
2016
年的楼市牛还是
2017
年的三四线房价上涨，都是资金（货币）在市场内腾挪产生的。
一、
市场的总货币
，
我们可以把
M2
（居民、企业、非银金融机构存款）理解为市场的总货币，或者说上面连通器的总水量。
截至
10
月份
M2
余额为
165.34
万亿。不过现在
M2
是有些失真的，因为有些资产可以视为货币，但是并没有计入，比如银行理财产品没有算在内，我们去买银行理财产品，其实也类似于存款，更何况银行理财的投资对象主要是债市、股市、楼市等。有人统计过，
2016
年市场的真实总货币量（信用量）是
181.9
万亿左右，同比增
16.51%
。
在
2017
年之前
M2
增长保持两位数以上，最高的在
2009
年逼近
30%
，今年首次降低个位数，而且已经保持了几个月。未来随着国际货币宽松的见顶，以及国内去杠杆，未来
M2
增长继续保持个位数的低增是必然，而信用量虽然仍然会保持在两位数，但是增速下降肯定也是趋势。
所以从这个层面来说，连通器的水量增速是下降的。
二、
政策（作用力）会不会支持股市上涨呢？
大家都知道，刚刚过去的
11
月份，四部委发布大资管新政，意味着股楼债等统一监管时代的到来。对于新政，小白之前解读过了，
新政对股市最大的影响主要是两点：一是通道业务；二是银行委外。
什么是通道业务？（小白在
8
月
4
日
《
12
万亿资金走向十字路口，楼市或成最大输家》
，微信公众号
<
小白读财经
>
可查看）。简单地说就是法律规定商业银行是不能投资股市的，银行为了避开这个规定，借用券商、基金子公司等这个壳投资股市。这个壳即被称为通道。
而银行委外则是银行将资金委托给券商、基金子公司进行投资。通道业务和银行委外是银行资金进入股市的主要渠道，具体是多少目前不清楚，但是有人做过测算，
2016
年通道业务的资金就达到
12.39
万亿（股市是投资对象之一）。
新政明确
“金融机构不得为其他金融机构的资产管理产品提供规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道服务”。
说白了就是对通道业务进行实质性的限制，过渡期为
2019
年
6
月
30
日之前，过后进行全面规范。无论如何都会导致银行违规资金进入股市的渠道受阻，对股市是一大利空。
四、
从股市供给端考虑，
2018
年国内极其重要的任务应该是“去杠杆”，去杠杆说白了就是降低企业的债务水平，怎么降低？
最有效的当然是提高直接融资比重，加快
IPO
（新股发行）节奏以及再融资。
我们来看一个会计恒等式：
总资产＝总负债
+
所有者权益
去杠杆是降低等式右的
“总负债”，企业向银行贷款可以增加总负债，但是等于加杠杆。
IPO
和再融资可以提高所有者权益，
也就是说在总资产固定的情况下，所有者权益提高了，会降低总负债，达到去杠杆的目的。
如果要增加新股发行，最好办法就是实行注册制，也就是让企业上市更方便、更容易。
2015
年国家曾提出要在
2017
年底之前搞注册制，后面因为
2016
年的股灾搁置，小白认为
2018
年即使注册制不能实施，相信国家也会创造条件让更多的企业可以上市。
最近一个新闻就很有意思，近期官媒密集发声促新三板改革，有评论说这意味着得到了监管层的统一认识。新三板是独立于主板、创业板之后的一个板块。新三板目前有
11649
家企业挂牌，但是投资门槛相当高，金融资产规模需要达到
500
万、
2
年以上的投资经验，同时新三板不像主板那样实行的是竞价交易制度。
未来新三板的改革就是降低这方面的壁垒，对分流主板，尤其是创业板资金有很大的影响。
所以小白认为
2018
年的股市会出现这样的特征：
1
、市场（
M2
）总资金量会保持低位增速，也就是连通器的水位增速会下降；
2
、受制于新规违规资金又难以进入股市，难以带来增量资金；
3
、
2018
年
IPO
以及可能新三板改革也会对股市资金形成分流。
可见
2018
年股市大幅上涨的可能性不大，但是不能大涨不代表就会大跌，因为股市场内资金也不存在大幅流出的可能性，
